昨天结尾，提了一下存款的手工补息取缔后，对银行理财的影响，提到：
“对于理财经理、个人客户而言，要进一步降低对固收产品的收益预期，现在，一年期的固收理财，费后能做到2.2-2.4%，说真的就很不错了，如果你现在还认为，纯固收的1年期以内理财，基准能做到3.0%以上，那我觉得要么是痴人说梦，要么是自欺欺人，总之得向天再借100bps。”
很多人私信说，你这算的不对，现在一年期理财，2.8-3.0%以上业绩基准的还大把，甚至很多短久期的理财，收益率都不止2.2-2.4%。
我觉得，我把这个业绩基准说的低一点，最开心的，应该是理财子公司做投资和渠道销售的小伙伴，他们平时，从银行总行和分行那里，听到的最多的三句话可能就是：
1、你报这个业绩基准，肯定卖不出去的。
2、你这个产品的销售服务费能不能再高点，然后业绩基准就别下调了。
3、你这个业绩基准肯定能达到的吧，我们和下面宣贯是很严肃的，你达不到基准，会影响后续合作的。
我分两个维度，来解释一下，表舅说的，一年期理财，2.2-2.4%报价的合理性。
第一个维度，先说短久期的理财，讲讲什么叫「动量营销」。
现在几乎所有的银行app，都在学电商平台的产品矩阵，搞了日日X、周周X、月月X、季季X、半年X、年年X，对应着不同期限的定开类产品，你去看业绩展示，都在2.8%，甚至3.0%以上，因为都是成立以来的年化，或者近三个月年化，总之哪个维度的业绩好，就展示哪个。
我昨天刚学了个新词，这种营销模式，叫做「动量营销」，我们知道，量化投资里，有个动量因子，其实说白了，就是追涨杀跌，比如昨天有色涨了4个点，那我就追趋势，杀进去，结果今天跌4个点。
而固收产品，太适合做动量营销了，过去六个月年化3.5%，把客户先框进来，然后后面六个月年化收益可能只有1%，加权平均2.25%，合情合理。
我不是说动量营销有什么不好，它既符合人性，又让产业链上下游能够活下去，且金融监管总局也没有法规规定这么做不行。没办法，市场的阿尔法，都是韭菜们提供的，你不赚，有的是人赚。
但有两点要注意：
第一，如果你是客户，那么你要小心这个动量陷阱，短久期（9个月或以内）的固收类资管产品的预期收益，目前就是2%左右。
第二，如果你是理财经理，引导客户，尽可能不要叠加个人的背书，App这么显示业绩，客户顺势买入进去，那是姜太公钓鱼，愿者上钩，但如果你个人背书，说，阿姨，这三个月理财没问题的，你看这业绩，3.5%，你买好嘞，那么，碰上较真的客户，你后面可能会比较麻烦。
我说的都是比较市侩的想法。
第二个维度，一年期纯债理财，2.2-2.4%的业绩基准，怎么算出来的。
我们假设，理财的销售服务费、托管费、管理费，合计是0.3%，那么，要达到2.2-2.4%的费后收益，费前，需要做到2.5-2.7%。
假设，现在一年定开的理财，乐观一点，杠杆打到150%，融资成本我们就按2.0%来算，那么，省去中间计算的过程，也就意味着，不考虑期限错配下的骑乘等收益，我们需要找到，平均收益率在2.4-2.6%左右的底层资产。
从上周一级发行的债券里，随便帮大家挑几个，比如：南京高淳建发，传统意义的江苏高收益县级城投，3年期AA债券，发行利率2.68%；广西旅游发展集团，3年期AA+，2.65%，很多机构的白名单可能都没广西；贵州高速，1年期AAA，2.24%，贵州的，很多机构可能也买不了；宿迁城建，过往属于高收益的苏北地级市城投，1年期AA+，2.19%；你再加点私募债，敢下手的，苏州吴中文旅，3年期AA，2.6%。
这就是资产端的现状，连你的信评黑名单里的主体，利率都下不去手了。
你要做到1年期2.8%以上，费前收益就是3.1%，你就得买3%收益率以上的债券，之前给大家看过，下图，截止3月底，全市场3%以上的债券，规模不到2万亿（橙色的部分是24年的），现在又过去了2个月，这个数字，可能变成1万亿出头了，但理财的规模，一个月新增了2万多亿，且这些存量估值在3%以上的债券，你想买都不一定买得到。
说以上这些主要是两个目的：
第一，告诉投资者和渠道，要降低对纯债类产品的收益预期，在合理收益预期以上的报价，要么隐藏着风险，要么隐藏着预期差（投资前，和到手的收益之间）。
第二，很多机构，固然还可以通过老的一对多信托里的高收益协议存款，或者非标类资产，拉高一下部分产品的收益，但都不构成趋势，且正是因为这些行为，导致理财产品目前全市场整体的报价虚高，抬升了全社会的无风险利率，除了养刁了客户之外，对各方来说，都没什么好处。
解决这些问题，和存款的手工补息一样，靠市场化机构的自发纠偏，是不可能的，还是得靠行业监管机构的及时作为。
降低一点，对各方都是好事情，大家都降1%，含权的产品就能多卖出去一点了，权益市场也能多涨一点。