本文分四部分：
一、所在行业分析
二、核心竞争力（护城河）
三、万亿市值的逻辑及业绩支持点
四、股价走势及长期筹码分布分析
一、 所在行业分析
从最新的经审计的半年报来看，东方明珠主营构成为四块，分别为：媒体网络(行业)，影视互娱(行业)，视频购物(行业)，文旅消费(行业)。公司将四块划分相应的事业群。
所属行业为文化传媒娱乐产业。国务院：“十三五”末文化产业成为国民经济支柱性产业。中共中央办公厅、国务院办公厅印发《国家“十三五”时期文化发展改革规划纲要》提出，现代文化产业体系和现代文化市场体系更加完善，文化市场的积极作用进一步发挥，做优做强做大一批文化企业和文化品牌，文化整体实力和竞争力明显增强，“十三五”末文化产业成为国民经济支柱性产业。 现代传播体系逐步建立，传统媒体与新兴媒体融合发展取得阶段性成果，形成一批新型主流媒体和主流媒体集团，网络空间更加清朗，社会舆论积极向上。
东方明珠新媒体股份有限公司拥有国内最大的多渠道视频集成与分发平台及丰富的文化娱乐消费资源，为用户提供丰富多元、特色鲜明的视频内容服务及一流的视频购物、文旅消费、影视剧及游戏等文娱产品，是上海广播电视台、上海文化广播影视集团有限公司（SMG）旗下统一的产业平台和资本平台。公司连续第二年入选中国财富 500 强，在文化传媒行业中排名靠前，也是唯一一家上榜的国有文化传媒公司。东方明珠基于智慧运营驱动“文娱+”战略，满足用户不断增长的多元化文化娱乐消费需求，致力于打造面向新中产消费群体的最具价值的文化娱乐消费服务平台，为新中产消费群体提供跨终端、多场景的文娱产品和消费体验，成为中国领先的综合型文化产业集团。
上海市继续落实市委、市政府“文创 50 条”政策精神，发布《全力打响“上海文化”品牌加快建成国际文化大都市三年行动计划(2018-2020 年)》，政策强调要在全国率先建成现代公共文化服务体系，打造凸显文化源头地位的百部文艺精品，培育两个以上平台级新媒体、两家以上国内领先的新型主流媒体集团，这为上海市综合主流媒体集团提供了广阔的发展空间。
综上，国家文化产业治理体系的完善以及上海文化产业政策的大力推动为上海文化产业和传媒企业提供了坚实的发展环境。从行业判断未来可以长期关注。十三五末即2020年末，文化产业整体业绩将迎来爆发性释放。
二、核心竞争力（护城河）
1、全牌照运营优势
经上海广播电视台的授权，公司拥有 IPTV 全国内容服务牌照、全国互联网电视集成播控牌照与内容服务牌照、全国数字付费电视集成播控牌照、全国手机电视集成播控牌照和内容服务牌照相关业务经营权，同时拥有网络视频运营牌照、全国数字院线运营牌照、游戏游艺设备业务资质、影视剧及节目制作资质，网络游戏经营许可等业务牌照或资质，具有利用各类网络，向各类终端提供各种网络视听、游戏、增值服务的业务准入优势。公司在新媒体行业发展规范化、打击盗版和违规操作的背景下，全牌照运营优势日益凸显。
2、全渠道流量入口协同优势
公司已拥有 IPTV、互联网电视、有线电视、移动端、线下场馆、线下景点等完整的用户触达渠道，通过内容、应用、运营平台到终端的深度协作，实现业务在全渠道全终端之间的互动，为用户带来更为优质与便捷的服务体验。同时通过打造融合媒体产品，充分利用公司在全渠道协同运营的优势，形成了较高的竞争壁垒。
3、线上线下协同互动优势
公司充分利用线上全媒体传播的优势和竞争力，进一步推动线上线下的协同发展，将线上传播业务与文化旅游、游戏竞技、教育培训、广告等线下衍生业务结合起来，加大内容制作和媒体渠道运营对上述线下业务的互动和协同，将线上优秀内容向线下移植，做大做强线下文化旅游、演艺和游戏竞技业务板块。利用粉丝效应吸引用户从线上向线下迁移，带动线下文化旅游消费，从而更有效地抓住各种机会开拓 IP 衍生领域，提高公司的核心竞争力。
4、各业务积累的用户基础优势
公司及旗下子公司已经建立了良好的用户基础优势，截至2018年上半年，公司BesTV融合渠道平台服4600万IPTV业务用户，2448万OTT业务用户，6000万有线数字电视付费频道用户,1400万点播用户数以及超过 6000 万移动终端月活跃用户，移动端增长率超过 100%，购物会员数超过1100 万。上半年线下业务汇聚用户流量超过700万人次。
5、行业领先的智慧运营综合能力
基于公司的用户及业务优势，公司从2015年开始打造OPG云，通过云建设，逐步打通统一的融合媒体平台，打通视频、游戏、购物、文旅等产品及服务，依托统一的会员运营、产品运营、流量运营和内容运营，为中国的新中产消费群体提供跨终端、多场景的文娱消费和体验，实现文娱消费的最佳体验和价值最大化。此外，公司在数字电视的媒资生产、集成、分发与播控管理，数字广告投放，用户体验与界面，流媒体播放，多屏互动，数字化版权交易平台，视频购物和电子商务等新媒体领域积累了专利、软件著作权等知识产权超过300项。
6、控股股东文广集团资源优势和业务协同优势
公司是控股股东SMG统一的产业平台和资本平台，SMG自身业务主要涵盖广播电视媒体运营、内容研发制作及版权拥有、广电媒体运维、现场演艺、文化投资等，是中国目前产业门类最多、产业规模最大的省级广电媒体及综合文化产业集团。公司可利用SMG强大的资源优势，与SMG下属其他各业务板块进行广泛的协同合作，以上市公司为整合平台，以全媒体对接和全产业链布局，构筑互联网媒体生态系统、商业模式、体制架构，推动公司未来在文化传媒领域产业链的进一步整合和扩张，实现跨越式发展。
7、强大的版权内容和 IP 优势
公司通过SMG授权经营以及外部优质版权引进等方式，形成精品内容版权库，涵盖影视剧、体育、少儿、综艺等各个领域，聚合视频、应用、服务形成了多元化内容服务体系。经过12年来新媒体内容产品运营，公司已经形成了围绕家庭用户内容服务的电影、电视剧、体育、少儿教育、纪实、娱乐等六大内容产品体系，围绕用户体系建设，深耕家庭大屏用户。
8、聚焦智慧运营驱动“文娱+”战略、实现用户价值变现的优势
公司打造智慧运营驱动“文娱+”平台，其中视频购物、文化、娱乐、旅游等各项板块均已在细分领域取得相对领先优势，通过 OPG 云和用户体系的建设，对公司整体平台运营形成有力支撑。公司将不断完善和充实产业各个环节对接“文娱+”平台，从满足用户需求出发，通过内容收费及用户衍生业务挖掘用户价值，以实现公司业务成长。
公司目前主要在做的事：
1、OPG 云转型升级，构建智慧运营平台
2、媒体网络业务：夯实渠道，拓展用户，持续打造 BesTV 融合媒体平台
3、影视互娱业务围绕公司整体战略，持续打造精品化、差异化内容 IP 矩阵，持续探索以 IP为核心的全产业联动开发模式，努力实现内容对全产业发展的推动。
4、夯实视频购物业务，落地新零售，延伸消费场景；持续的产品优化及互联网化的营销模式，推动品牌的年轻化转型。
5、积极推进“城市大脑”项目，助力上海智慧城市建设与广电网络的转型发展。
6、对接“5G”标准，打通“8K”产业链
三、万亿市值的逻辑及业绩支持点
1、百视通将成为大屏端的平台级企业。
最近火爆的4K高清视频概念，包括华为电视的量产，都足以说明：我们正在从PC互联网、移动互联网步入TV互联网时代!
随着AI，VI技术的不断发展，人们将重回大屏时代。
PC互联网时代造就了微软，移动互联网造就了腾讯，TV互联网时代将早就哪个万亿级的企业呢？
把握了移动互联网时代的红利机会，通过开放平台成就了腾讯，随着基于家庭娱乐的大屏时代开启，国内最大的大屏娱乐提供商百视通也祭出开放平台策略。百视通通过全面开放平台，拥抱万众创新，全方位跨界连接，落实娱乐+战略。通过集聚大量的合作创新点，使百视通成为孵化的舞台，变现的平台和资本的看台。目前百视通合伙人大会已经举办两届。第一届，包括华为、新东方等公司均成为百视通合伙人，入驻百视通的内容平台。第二届视听产业上下游富士康、华为、京东、爱奇艺、学而思、巧虎等160多家知名企业与百视通“合体”。
百视通一直在做内容，这个内容不只是传统的节目制作，而是每一个细分市场，比如说像医疗、旅游、教育等等这些领域。这些细分市场还没有进一步挖掘，它是以视频为基础衍伸的应用和服务。在新媒体领域，这样的细分市场服务还不是特别到位或者深入，但是需求特别旺盛，就目前来看，还是一个富矿，百视通就可引入相关的医疗、旅游、教育机构或公司入驻，在大屏端为家庭用户提供这类服务。
百视通认为跨界产业生态建设与开放是大屏价值能否放大的关键。连接更多的跨界产业，才能真正把产业生态做实做大。全面开放，同样又会促进越来越多的合作伙伴加入到产业生态中。百视通希望能够围绕大屏产业构建一个合作共同体，以开放的心态来与合作伙伴共同将产业做大。将数据运用到运营领域，真正实现智慧运营，用大数据区分用户画像，用个性化服务驱动产业连接，用用户驱动经营，从而实现大屏价值变革。
2、随着大屏时代的到来，视频购物将成爆发式增长。
围绕家庭场景，智能电视是家庭互联网最理想的流量入口。作为电商巨头，京东意在打造一个最佳展示、极简操作、最优体验的购物通道，这是京东所倡导的“无界零售”的重要一环。百视通2017年加入京东智能大屏产业联盟，共拓电视购物市场，开启大屏电商购物模式。双方正在利用人工智能和物联网技术，打通大屏购物通道，着手推动大屏端“边看边买”业务落地。
从产业价值角度来看，互联网电视有着巨大的流量价值和生动的IP内容入口价值亟待开发，这为大屏零售创造了无限可能。京东拥有强大的电商能力和资源整合能力，并有多年的人工智能技术和物联网技术的积累。而百视通是IPTV历史的书写者，同时具有非常市场化的内容储备、平台运营能力。两者的合作是跨界的联姻，互为渠道，互通流量，互连主业，让观看和购买变得更加场景丰富生动。从而互相借力，衍生出新的运营模式和价值。
目前东方明珠视频购物每年只有不到百亿的营收，相对于阿里京东等万亿级的营收，东方明珠视频购物有数十倍甚至百倍的想象空间。
3、5G时代，广电系即将拥有一张牌照。
东方明珠5G战略规划：
东方明珠“智慧广电”5G+8K惊艳2018中国网络视听大会。“5G+8K”乍一看抽象，实则与我们的生活特别是视听娱乐体验息息相关。8K是目前超高清电视中像素最高的规格，8K影像技术在全球均属产业探索阶段。5G的超宽带是8K普及和传播的重要技术支撑，而8K的内容产品则解决了5G对内容流量的需求。东方明珠董事长王建军认为，“5G+8K”已经成为下一个技术创新与应用的风口。东方明珠已经开始对“5G+8K”相关重大课题进行研究，并参与成立专项内容课题组，自主研发了一整套可行的8K影像前后期技术执行方案。
据悉，东方明珠除了与上海电信共同进行“5G+8K”试验网络测试外，还将与富士康进行8K片源拍摄、8K内容编辑存储传输、8K内容播放等一系列合作，形成完整的产业链，构建“8K生态”布局。东方明珠和富士康联合发布了中国第一部8K城市形象宣传片《YES！上海》。另外，东方明珠还与上海电信、百视通、富士康、诺基亚、Intel、华为、中兴通讯、烽火通信、爱立信、晨兴软件、小鸟看看、杜比实验室、未来媒体、上海交通大学、南京邮电大学等合作伙伴联合成立“5G+8K”产业联盟，共同发挥上下游主流企业在各自领域的产业优势，进行资源整合、合作创新，共同推进产业建设的新未来。东方明珠总裁张炜表示，此次发布会预示着东方明珠将全面整合“5G+8K”产业链。他认为，5G网络将构筑经济社会数字化转型的关键基础设施，8K视频的诞生是影视产业拍摄升级的分水岭。除了影音生活，基于5G网络的8K技术未来将应用于更广阔的领域，如精密工业制造、医疗、教育等，未来将给人们的生活带来极大改变。
2017年12月，东方明珠与中国电信签署战略合作协议，发力家庭娱乐领域。双方还签署了号百信息、号百控股与东方明珠的业务合作协议，在视频、游戏、住家服务、会员积分、广告等领域进行深度合作。
业界预计，此次与运营商、终端龙头合作发力“5G+8K”试验网，对于东方明珠探索“文娱+”创新业务，推进创新技术的应用落地具有示范效应。
4、广电低频信号应用于物联网技术有天然优势
物联网技术的飞速发展也极大地影响了人们的生活。
东方明珠是上海地区的重量级物联网领跑者之一，依托传统广电频谱资源，开发出丰富的城域物联专网和神经元网络，为市、区、街镇、委办等政府单位提供城市精细化管理的系统级解决方案，也为社区、校园、消防、医疗、工厂等垂直行业提供应用解决方案和大数据分析产品。此前已在上海杨浦、虹口、普陀等区落地公共安全、公共服务、公共管理等相关应用100余项，包括烟感消防预警；实时监测高空抛物；打造无人值守车棚、手机APP开门等，效果显著。
东方明珠在充分发挥广电行业频谱和属地化运营优势，提供基于广电频谱的资源专网与物联专网的基础上，也在积极加码物联网布局和建设，并在智慧城市的建设方面初现成效，目前，已覆盖上海杨浦、虹口、普陀等多区。
东方明珠在这一领域谋篇已久：2015年依托广电频谱红利，建成全国首个运营级的城域物联专网；2017年率先以整体解决方案打造物联网+社区精细化治理示范街道；2018年，建成上海首个“区级大脑"：铺设了10万个传感器，涉及45类生活及管理应用，应用范围达到55.5平方公里，服务128万人口……这意味着东方明珠在利用物联网技术推进智慧城市建设方面已经实现了从散点式应用到顶层设计和整体驾驭能力的全面提升。
在生态搭建方面，东方明珠还相继与阿里云、富士康、腾讯、海康威视等知名企业合作，建立产业联盟，加速了公司前沿技术的布局和业务落地。
东方明珠携手阿里云持续发力物联网产业，打造了首个区级“城市大脑”，打造智慧城市新样板。未来，东方明珠将依托其独有的城域物联网络及在城市建设、市场运营等领域积累的丰富经验，塑造上海智慧城市的标杆地位。
5、东方明珠联手上海临港打造“媒体硅谷”东方智媒城
东方智媒城项目是什么呢？智媒城，实际上是智慧媒体城的缩写。顾名思义，是集聚智慧媒体产业的一个园区。也就是说，东方明珠拟参与的，是一个产业园区开发项目。国际上此前有两个名气较大的媒体城，一个是位于曼切斯特的MediaCityUK，一个是位于迪拜的Dubai Medic City。这两个城市，都是通过引入大牌电视媒体机构入驻，吸引各类中小传媒企业集聚，形成了一个产业的高地。
但是东方智媒城却不仅限于此。
（1）智慧媒体的产业集聚
从现场发布会我们了解到，东方智媒城项目位于浦江国际科技城的核心位置，项目总开发规模近百亿，建成后将是上海文化科技产业最大规模的集聚区。
东方智媒城并不是简单的通过政策将各类文化企业吸引到园区来，而是充分利用现代互联网、大数据、人工智能、物联网等技术的发展，搭建一个传媒行业能够共享的技术基础设施平台，从而使得各类企业能够充分利用这个平台大大提升效率降低成本，自然地形成文化创意产业的会聚。
文化传媒产业最重要的资产是人，但人也需要各类科技手段来进行辅助，才能高效地进行创造。比如媒体中心、视频制作中心、内容智能审核、用户行为数据分析等等，这些都不是一两个企业仅凭自身的力量就可以做到的。对于各类文化创意企业来说，如果有一个平台能够提供这些软硬件服务，就大大降低了他们的业务门槛。
自媒体人写出的文字，有很便捷的手段制作成短视频；短视频创业企业，可以借用到东方明珠这样一流传媒集团的视频制作能力；文化创意企业，可以借助园区的大数据平台和云计算能力，分析用户行为偏好，抓住最佳的创意角度；园区各类企业，又可以近距离和各种产业、金融资源对接，实现资源的有效配置。
以上只是简单举例。可以这么说，东方明珠过去数十年形成的在传媒行业上的强大能力，将可以作为行业的基础设施服务对外输出。东方明珠过去和微软、腾讯、富士康等各类互联网／物联网企业在科技产业上的战略合作和技术积累，将把东方智媒城作为一个最佳的落地场所。
（2）东方智媒城的生态梦想
东方明珠力推东方智媒城项目，是其业务能力的自然延伸。
过去数年，东方明珠不仅聚焦主业已经建成国内一流的传媒集团，更是在城市大脑、5G＋8K，线下文娱综合体等方面进行业务布局，建成了OPG云、用户中心等多个项目，已经初步形成了从线上到线下比较完善的媒体产业链。东方明珠已经具备运营智慧媒体城市的全产业综合能力。
如同阿里巴巴、腾讯等互联网公司搭建产业生态，从云计算、大数据等角度提供服务，最终将自身在产业发展中积累的宝贵经验和专业技术能力输出从而建立新的商业模式一样，东方明珠也在媒体行业复制上一做法。
东方明珠筑巢引凤，精心打造的东方智媒城，将会吸引包括内容创作和传播、智能终端、新媒体、人工智能、云计算、物联网、文创投资和金融机构等在内的各类上下游企业入驻。对东方明珠而言，本项目直接产生的经济效益还是其次，最重要的是，第一奠定了东方明珠作为智能媒体生态平台建设者和基础设施服务供应商的地位，第二是占住了产业链核心位置，对产业发展的趋势和爆发点可以提前预判，第三是形成了一个人才高地，圈住了产业内最重要的生产要素。
7、全面进军电竞市场 东方明珠将打造“娱乐+电竞”产业链
2018年4月26日，东方明珠新媒体股份有限公司宣布，该公司将全面布局电子竞技市场，推进电竞游戏、电竞联赛、电竞联盟、电竞场馆等项目建设，与业内企业共建良性行业生态。
电子竞技目前在我国正从边缘逐步走向主流。数量庞大的用户群体、国家给予的利好政策、实力企业的主动进场，都为电竞产业的发展按下“快进键”。同日，东方明珠还牵头成立电子竞技联盟 -- G联盟，成员涵盖内容方、平台方及赛事合作伙伴等诸多产业，通过资源共享，谋求快速发展。在游戏内容上，东方明珠公布了诸多联合资源，为自身的电竞注入国际化、多元化内容。东方明珠将与明日世界合作引进《哆啦A梦》的游戏与电影，实现影游联动；还将与盖娅互娱合作，为玩家带来《权力的游戏》等内容。另外，在渠道方面，东方明珠公布了关于电竞产业园和电竞场馆的规划。在规划中，电竞产业园占地面积13万平方米、电竞场馆面积超过1.3万平方米。产业园将包括竞赛举办、企业落地、人才培养、产品孵化等综合功能。东方明珠已有的梅赛德斯奔驰文化中心、东方明珠塔、东方绿舟等线下资源，也会和电竞渠道相汇聚。
2017年底发布的上海“文创50条”，明确表示要尽快把上海打造成为“全球电竞之都”，并从政策角度对上海电竞产业建设提出了要求。这标志着，电竞产业正从野蛮生走向规范化、规模化。Newzoo发布的《2018全球电竞市场报告》显示，今年全球电竞人口将达到16亿，其中中国是拥有电竞人口数量最多的国家，另外东南亚、南美洲、非洲和中东地区增长趋势明显；根据腾讯Up新文创生态大会披露的数据，今年中国电竞市场规模将突破250亿元，并受到了奥组委和亚奥理事会的重点关注，国际奥委会已经公开承认电竞是一项运动，可见，电竞的市场地位正在逐步提升。
东方明珠将从内容、赛事、平台、电竞馆等全产业链维度发展电竞产业，同时调动自身专业的媒体资源，吸引更多的合作伙伴，线上线下合力创造平台，构建游戏生态圈。
2019年DOTA2国际邀请赛，将在中国上海东方明珠梅赛德斯奔驰中心举办
东方明珠是上海成为“全球电竞之都”的最强有力推动者。
四、股价走势及长期筹码分布分析
1、前十大股东，进入东方明珠的成本都较高，平均在20元以上。
2、MSCI成分股，外资后期将大幅配置。
3、目前已被沪股通资金抄底配置：总持仓约4400万股。
汇丰占33.05%
花旗占25.44%
JPMORGAN占8.09%
渣打7.48%
USB占7.24%
4、东方明珠是沪伦通首批