By Nelson Alves of European Jewels
2018年11月8日，星期四美国东部时间上午12:50
（图片来源：Sankarshan）
首先，我们必须获取此事务的上下文。 IBM（IBM）提议以300亿美元的价格收购Red Hat（RHT）。必须涵盖一些细节。其中一个最重要的事实是，这是一个友好的交易，即收购的管理团队参与交易。吉姆怀特赫斯特和他的团队正在积极寻求这笔交易，并牢记内幕人士的立场，他们有很好的货币理由这样做。
表1 - 最高直接持有人
（来源：Guru Focus）
另一个有趣的点是巨额溢价。在过去的两年里，红帽的交易价格在69.70美元到174.99美元之间。平均收盘价约为116美元，非常接近收购价前一天的收盘价。
图1 - 红帽的2年股价
（来源：雅虎财经）
最后，看一下交易电话会议，我们可以看到IBM真的打赌这个交易的牧场。他们似乎相信红帽的云专业知识和技术将帮助他们重新点燃增长。
总而言之，我们应该保留大多数决策者与交易一致。两个管理团队都希望这样，而股东如果能够获得优惠的话，他们会有很好的溢价。我们只是缺乏监管机构的批准，让每个人都在船上。
Whole Food Markets和亚马逊作为IBM和Red Hat的代理
收购Whole Foods是一个很好的代理，因为它也得到了两个管理团队的支持。那么，让我们看看发生了什么。
亚马逊（AMZN）宣布收购整个食品市场后，Whole Foods股价大幅上涨，收购价格约为每股42美元。
图1 - 亚马逊收购提供之前和之后的全食品市场
（来源：Barchart.com）
基本上，市场几乎有100％的成功机会。在最初几天，它甚至反映了可能的竞争投标人。但是，到那时，亚马逊使用其传统策略来避免参加比赛。
现在，在红帽案中，该交易是在周日公布的，价格披露为190美元。第二天股价上涨至173美元左右，然后反弹至170美元。这意味着每股17美元至20美元之间的折扣，这笔交易应该在不到一年的时间内完成，每一方都有机会。这有意义吗？
剖析红帽的市场折扣
既然我们已经知道了最好的结果，那么起点就是确定这笔交易最糟糕的结果。为此，请记住，如果交易破裂，有一些合同条款可能导致红帽不得不向IBM支付近10亿美元。
为简单起见，让我们假设，如果交易下降，股票价格将回到预先公告水平。对于这个数字，我们必须收回交易中断费用的每股金额。换句话说，股价约为110美元（116美元减去5.42美元）。
因此，我们将谈论每股110美元的最坏情况，或者，如果交易完成，最好的情况是每股190美元。由于现在价格接近174美元，使用简单的预期值来推断概率，我们将有大约20％的机会违反交易。
小贴士
在我看来，这没有意义。我并不是说这笔交易没有机会分崩离析，但是大约20％的机会似乎太多了。尽管存在一些差异，但Whole Foods的收购为我们提供了应该发生的事情的线索。在我看来，基于前几段中的简单分析，似乎还有钱留在桌面上。如果交易通过，目前的价格为174美元，仍然可以获得9％的收益。
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