$万华化学(SH600309)$ 公司2018年三季度合并净利润26.28亿，对比去年同期下降8.25%，鉴于宁波万化25.5%的超大体量，意外发现少数股东权益同比上升10.74%至5.03亿,还原宁波万化部分100%净利润，则宁波万化以外（烟台万化）净利润下降70%

相同环境下的净利润如此大的差异就不能简单归因于MDI价格下降了，大概率是因为烟台万化6月13日到7月31日的停产大修。烟台检修刚过，宁波一期将在11月1日停产检修，预计22天，宁波二期将在12月1日停产检修，预计31日。所以4季度业绩压力会非常大。

所谓化工行业的周期性，在于行业景气（2017年）各家积极产量扩展，比如亨斯迈、科思创、巴斯夫还有国内康奈尔和沧州大化的规划，行业不景气（2015年）大洗牌，小玩家及杠杆率高的企业离场，基本2年一个周期。

相信大家和我一样之所以坚定持有万化，在于万化在每一次周期转换都能获得巨大发展，屡受诟病的有息负债，事实上在2015年达到53.49%巅峰后一璐下滑至目前26.42%，管理层从没有让投资人失望

值得期待的是万化6代MDI技术，是世界上最先进的成套装置，成本更有优势，石化项目和精细化学放量会推动万化到下一个平台