京东方A最新交流纪要20210414
Q：行业的景气度持续性和未来成长性？
A：行业从去年6月份看到复苏，整个行业的景气度一再超出我们预期，当然其中有很多市场因素影响，包括需求端的居家办公等，供应端的上游原材料紧缺等，都在一再加剧行业景气度。这次涨价已经持续了10个月，4月再涨就是11个月，存量产能在不断减少，新增产能也没那么多。
供给端：新增产能——没有大规模新增产能。是过去很多年影响景气度最大的因素，因为需求端电视甚至手机的数量增长都不多了。上一轮周期是在17年-18年，BOE在两年前就讲过，原则上不再新建LCD产线，近几年也没有新建，武汉线这两个月也已经爬满。但由于我们严重无法满足重要客户需求，所以我们的10.5代线做了扩产的准备，少量资金撬动较大产能；海外没有新建LCD产能；国内CSOT刚刚宣布新建一条，其他没有大尺寸产线建设规划。
存量产能——原材料紧缺影响产能释放，海外产能继续推出。原材料紧张又在一定程度影响了存量产能释放，接下来扩产和爬坡，如何做好供应链保障，是每一家都面临的课题，现在材料紧张对我们基本没有影响。海外8代线比较少，韩国地区从2015年开始不断减少LCD产能，2016年关了7代线，导致供需失衡；随后这几年也在逐渐减少，但规模都不是很大，从2019H2-2020年又进行了大规模的产能退出行为，去年退了很多，但随着需求爆发延后了退出节奏，但延后不是终止，我们认为退出还是大概率事件。
库存——处于历史上非常非常低的水平。
需求端：新技术驱动，比如miniLED等；TV平均尺寸的上涨，而且有逐步放大的迹象；所以需求上涨还是比较稳定的。正常情况需要一年增加160K的8.5代线才能满足新增需求更何况目前产能供应又这么紧张，新增产能相比历史高峰已经很少了。
整体来说，未来2-3年还会维持比较高景气度的状况，BOE已经开始从周期性向成长性迈进，我们会用我们的产品和财报向大家证明。
未来10年LCD都将是主流技术，即使未来会有新技术加入，也请大家对BOE有信心。我们是未来最有实力把握下一代显示技术的龙头企业，我们比大家更担心存量的4000亿LCD资产被替代，所以我们对未来各种显示技术都进行了高强度的研发和逐步布局。
Q：陆续有产线进入折旧结束状态，我们成本优势有多大？
A：我们的毛利率水平是检验成本的最好指标，不是今天是全球第一，我们很多年前就是。
未来业绩改善的四个方面：净利率过去几年确实不高，但以后会有非常大机会改善，第一我们OLED还没有实现盈利，收入端全部并表，利润端是负影响；第二我们两条10.5代线持股比例都不高，一条不到10%，一条不到30%，虽然过去严重影响净利率指标，但也是我们未来业绩保持成长的该心要素之一，我们正在逐步回收这两条线的股权；第三，以前年度的8.5代线陆续结束折旧，带来净利率改善；第四去年底完成两条产线并购，今年刚刚开始并表，一季度两条线已经开始有一点点贡献了，但还处于融合阶段，未来状况一定会越来越好。
Q：需求端下游终端出现一些涨价，除了驱动IC缺货，电视的IC也缺货，如何看待未来需求？
A：无论是从上游端原材料、中游核心器件到下游整机厂商，整个资源都在向头部集中。我们的供应商在全力保障我们供应，我们在全力保障下游重要客户需求，这是供应链成熟的表现，所以我们目前仍然可以保持满产满销的情况。
Q：miniLED方面，中尺寸miniLED渗透开始起量，这方面有没有具体进展分享？
A：中尺寸背光方面会有进一步渗透，给设备带来的好处是能耗降低、显示效果更好等等，所以短期内还是在背光方面应用。直显还需要过渡到microLED，目前还集中在穿戴等小尺寸，进化到中尺寸对工艺有很大挑战，需要全行业共同努力。
Q：现金流情况，今年展望？如何使用？
A：去年经营性现金流净额393亿元，今年还有希望创新高。
现金流使用：
一是在建产线，重庆OLED年内点亮——以前最重要的资本开支是新产线投资过去三四年同时在做10.5代线和OLED投资，压力很大，但我们整体资产负债率保持稳中有降状态。未来没有新建LCD，OLED在建重庆线，今年年内点亮，今年还有一些建设开支，明年尾款，规划的福州OLED线还在规划中，暂时没有启动计划，要看前面三条OLED产线运营状况。
二是其他事业和产线优化，金额较小——其他新事业，医工、miniLED等相比产线投资还是比较小的，而且都有一定建设周期。
另外还有一些扩产和产线优化开支，但也不会太多。
三是回收少数股权——要收地方政府手里的少数股东权益。
四是回报股东——去年分红达到69%，以及股份回购；相对于股价，股息率还不是很高，还不到2%，所以还有进步空间。
Q：OLED进展预期？新客户情况？
A：过去几年重点就是开拓新客户，目前从开拓客户转向在单一客户开拓更多产品和机型。
去年年底看到两个好的变化：原有大客户一部分在脱离原来影响，相信今年会有不错亮相，我们会全力支持；海外客户取得重大进展；所以AMOLED出货量今年仍有信心再增长一倍。
Q：毛利率和17年高点相比？
A：今年一季度相比去年四季度还有新的变化，今年一季度净利率也有很好的表现。接下来我们会一个季度一个季度向大家证明我们的成长性。
Q：过去行业周期性主要来自供给端，随着供给端新增减少行业逐渐由周期性向成长性转变，但未来行业的底部是怎么样演绎的形式？价格底部的矛怎么定？
A：未来行业保持比较高的景气度，保持小幅波动，消费电子产品的淡旺季波动可能成为影响的重要因素，包括大型体育赛事可能也是影响需求的重要因素。未来不排除产能继续推出加剧产能供应紧张。
所以未来有信心LCD形成高利润的贡献，同时还有OLED这个大的向上驱动因素。
Q：2020年资本开支LCD和OLED比例？2021年的规划？
A：2020年显示开支各50%左右；2021年70%以上用于OLED相关资本开支。
Q：成本端如何管控？
A：管理成本——除了1+4+N，也在推行新的成本管理措施，管控成本。
供应链成本——材料成本肯定上升，但整体来讲，国产化和本地化是两个大的降低供应链成本的措施。
Q：miniLED产线规划？
A：我们会优先利用现有的适合做miniLED的产线，北京的5代线、合肥的6代触控线，等成熟之后再考虑新的产线建设。