#机场航空股领涨大盘# #辉瑞新冠疫苗# $上海机场(SH600009)$ $中国国航(SH601111)$ 疫苗受益板块也即是疫情受损板块，转一下安信机场航运的分析供大家参考。

航空：客流恢复与汇兑收益助力航司Q3业绩回升。1）主要上市航司Q3业绩回升，受益国内客流恢复与人民币升值：2020Q3南航/国航/东航/春秋/吉祥/华夏航空归母净利分别为7.1/-6.7/-5.6/2.6/1.96/1.6亿元，环比分别变化+36.2/+40/+40.5/+4.4/+3.8/+0.6亿元。截止到9月，国内航空客流基本恢复已恢复至去年同期水平，除客流恢复外，Q3航空公司汇兑收益贡献利润较大，根据我们测算，2020Q3南航/国航/东航汇兑损益分别为+22亿元/+21亿元/+17亿元。在三大航中，南航由于货运业务受益、子公司盈利等影响因素得以率先实现盈利。2）南航计划运力居全球首位，全力服务国内国际双循环：据OAG数据，新航季，南航集团（含厦航、河北航等）计划日均航班量超过2500班次，执行航线接近600条，在包括广州、深圳、长沙、三亚、长春、乌鲁木齐等多个城市新开国内航线30余条。南航能够在全球航空业低迷阶段占据运力榜首，我们认为有以下几点因素：目前南航机队总规模亚洲第一，世界第三；换航季的同时完成全部转场大兴机场，优化航班编排，进一步完善国内航线网络；在全国范围内开通特色航线。国内疫情防控取得积极成效，国内航空客流处于复苏通道中，国际航班深化“一国一策”政策，国际客流有望快速恢复。总体看，我们认为航空受疫情影响最严重的时期已经过去，客流开始有序恢复，我们重点推荐低成本航空春秋航空；具备高品质航线的中国国航（将显著受益公务出行回升）；国内线占比高，业绩弹性大的南方航空；区位优势明显的东方航空；关注支线航空华夏航空。

机场：上海机场Q3减亏，深圳机场扭亏为盈。1）上海机场Q3亏损3.5亿元，减亏1.1亿元，但减亏程度低于预期：2020Q3上海机场实现营业收入34.38亿元，同比下降58.1%；净亏损3.5亿元，同比下降127.2%。Q3公司起降架次同比-25.9%，环比+45.3%；旅客吞吐量同比-49.4%，环比+140.8%，其中国际旅客量同比下降96.9%，仍处低位，我们预计Q3非航收入环比基本持平，同时由于卫星厅投产的影响，公司营业成本同比增长28.5%，导致公司Q3减亏幅度低于预期。总体来看，公司短期仍面临海外疫情扩散带来的经营压力，静待疫情控制后免税价值回归。2）白云机场Q3亏损1.3亿元：2020Q3白云机场实现营业收入14.1亿元，同比下降28.7%，净亏损1.31亿元，同比下降175.7%。Q3公司起降架次同比-14.4%，环比+47.7%；旅客吞吐量同比-29.4%，环比+84.2%。我们预计公司免税收入、广告收入仍按保底计入。3）深圳机场Q3实现扭亏为盈：2020Q3深圳机场实现营收8.5亿元，同比下降10.61%；归母净利润0.9亿元，同比下降47.89%，环比实现扭亏为盈。公司业务量快速修复得益于国内航线需求旺盛；加之公司成本控制良好，租金减免取消，收入恢复较好。短期机场航空业务受疫情扰动下滑符合预期，国内客流恢复较快，国际客流有序复苏。长期来看，机场航空性业务稳健，而免税行业具备空间巨大及增速较快的特点，上市机场未来将持续受益免税红利，整体盈利水平将不断攀升，重点关注机场龙头上海机场、白云机场。