自去年3月首次买入海控至今有一年零4个月，自去年7月最后一次买入海控至今有一年，这一年持有海控不动如山，除上月海控A的股息到账分红再投继续买入海控外，无任何交易操作。
这一年多，海控的股价坐了次过山车，持有海控去年赚今年亏。虽然自去年7月以来海控股价已经低迷了一年，不过我看多海控的观点始终不变。值此全仓持有海控一周年之际，写文纪念之。
1、我曾在去年9月发表《谈谈海控的弱周期化》一文，对海控的弱周期化从造船、港口拥堵、疫情、长协、端到端、周期、合作共赢7个方面进行了阐述。今天，我仍想对集运强周期行业这个话题再谈点自己的想法：
远洋运输过往由于同质化的服务，故而价格战是竞争常态。要想在价格战中有竞争优势，必须实现低成本，而规模经济是降成本的有效途径。这就是经过几十年全球化贸易的发展，远洋运输演变形成了当下枢纽港模式和集装箱船大船化的根本原因。
集装箱船大船化的演变由装载几十个集装箱，到几百个集装箱，到几千个集装箱，到上万个集装箱。目前，集装箱船最大的可装载24000TEU，这样的集装箱船长400多米、宽60多米，可堪比一艘航空母舰！不过，集装箱船大船化的趋势已经慢下来了，一因为集装箱船装载量再大一些，经济性并不能再得到提升；二并不是所有的码头都是符合集装箱船大船化的深水港。这里面的逻辑我不展开细讲，有兴趣的朋友可以自行查找相关资料哈。
一方面不能再通过集装箱船大船化来降单位成本，提升经济性，来为价格战提供动力；另一方面，集运行业经过多年的价格战，在十几年的低迷期里通过兼并重组实现了产能的出清，剩下的玩家都是行业里优胜劣汰下来的强者，谁也不可能独占市场，谁也打不死谁，大家都意识到价格战没有出路。于是，集运行业形成了现在的三大联盟，前二十大船司的运力占全球运力的9成，行业竞争格局趋向良性；于是，头部船公司提出要搞“端到端业务”，要搞数字化，实现由“承运人”向“综合物流服务商”的转变，以与货代公司争夺供应链定价权。
这就是为什么自2020年集运行业景气度爆发，各大船公司赚得盆满钵满但头部船公司并没有强烈的造船冲动！目前新船订单约占运力28%，远远低于上一轮周期顶点2008年的60%。从船公司的船龄来看，当前的新船订单更多地是为替换即将淘汰的老船，并不是运力扩张。
这就是头部船公司通过搞数字化掌握第一手货源、通过长协锁定货主、通过端到端业务提供差异化服务，就不再热衷于价格战了！因为一旦能直接与货主接触，并且服务有了差异化，那么也就有了定价权。
这是集运行业已经在发生的事实，如果视而不见还一口断定集运强周期，那肯定不是实事求是的态度。至于集运行业景气度能持续多久，也即弱周期化能走多久，我个人认为当前集运行业供应链紊乱的状况二至三年内还得不到根本的改善，至于我的观点是否正确，让时间来验证吧。
在当前的高运价下，肯定会有个别船公司有扩张运力的冲动，肯定会有行业外的玩家想冲进来分一杯羹，不过集运行业的门槛并没有一些人认为的那么低。当然，当前的高运价不可能长久持续下去，但只要当前集运行业的竞争格局没有大变化，我想弱周期化的趋势就会继续，运价也不可能回到船公司亏本运输的状况。
2、不过，市场认为集运行业还是强周期，所以即便海控这一年半来一个季度接一个季度已经6个季度实现超高盈利，但市场给予海控的估值仍然低残至PE不到2倍。
自去年7月见顶以来，海控股价持续低迷不振，很多投资者感叹海控的持股体验很差，我曾于今年2月发表《从海控的持股体验谈起》一文，通过回顾自己投资格力的经历，谈了一些自己持股面对涨跌的看法。
目前，我看多海控的观点没有改变，相反随着海控估值被打压至PE不到2倍，随着一个季度接一个季度海控公布亮瞎眼的盈利业绩，验证了自己对海控基本面的认知判断，反而更坚定了持有海控的信心和耐心
我认为，投资的回报不仅仅来自于股价上涨。海控PE不到2倍的估值意味着，两年的盈利就赚回当前的市值！我自认资质平庸，我对投资、我对集运、我对海控并没有什么高明的见解，我只是觉得在我能理解的范围内，这样的海控是有投资价值的，投资海控会有不错的收益。
我还认为，海控当下股价越是低迷，对长期投资者来说越有利，投资者持有海控越久分红再投最后赚得就越多。当然，这一切的前提是，投资者对海控基本面的判断是正确的。当前，我就希望在海控H的股息到账前，海控股价千万不要上涨哈。
3、最后谈一下管理层。海控股价的低迷，投资者一是归罪于市场对集运强周期的误解，二是归罪于管理层不分红或分红吝啬。我呢，目前对管理层的看法整体中性，我认为新一届管理层有没有分红的意愿、分红的意愿强不强还要观察，还不到下定论的时候。
不过，我认为企业的经营自有其节奏，作为投资者要相信商业的规律，要相信资本的规律。投资央企，要了解国资委对央企的考核，要了解国企改革三年行动方案的目标方向，要理解央企行为背后的动机。投资央企，既要承受其央企身份的利，也要承受其央企身份的弊。总之，随着海控账上现金越来越多，我相信分红在路上！
投资海控一年有余，虽没赚到什么钱，但也因此躲过地产的大跌！在持有海控的这一年多，还阅读了近百本书籍，背诵了上千首古诗词，写了几十篇文章，也算收获多多。以此文纪念全仓持有海控一年！
我们的前途是星辰大海！
决定价值上限的，是格局！
江山如此多娇，引无数英雄竞折腰。
二〇二二年七月二十一日星期四