继上月将金茂的仓位加至组合第三大重仓股后，本月继续择机加仓恒大、金茂，不仅地产成为第一大重仓行业，恒大仓位也已略超格力成为组合第一大重仓股。
格力十年来首次让出组合第一大重仓股的地位！此次调整是对是错，尚未可知。现将我的思考记录如下，且留待日后验证！
一、关于格力的思考
去年八月格力跌破40元后我曾减仓平安、招商，加仓格力，格力由与恒大并列第一而上升为组合第一大重仓股。经过今年的上涨后，格力仓位一度高达63%。
经过不断减持，格力目前仓位35.3%，比恒大仓位37.7%略低2.4个百分点，如果不考虑融资，则格力仍与恒大并列第一。
减持格力不代表不看好格力，如果不看好格力未来的发展前景，我应该清仓格力。格力当前的仓位仍高达35%，这个其实已经完全说明我对格力的看好。
减持格力的思考主要有2点：
1、我近年来的投资策略偏向“分散、低估、不深研”。一是确实自认没有深研的能力、精力，只好选择一眼定胖瘦的低估好公司；二是一生富一次就好了，不想干第二次致富的事，只好选择适当分散来抵御投资错判对组合的打击。当格力仓位高达63%时，减持格力是必然的选择。
2、随着格力今年大幅上涨，最高涨幅曾达85.7%，格力今后的预期收益率实际在下降。我相信格力5年营收6000亿元的目标肯定能实现，按去年13%的净利率计算，届时净利润为780亿元，按10倍PE计算市值为7800亿元，当前市值3300亿元，5年收益率为136%，年化收益率18.8%。也许届时市场可能会给格力较高的估值，但当下的决策应以保守为前提。因此，我个人判断，今后三年内格力的预期收益率可能没有地产股的收益率高。
二、关于地产股的思考
我曾在2017年《由恒大的去留谈起》一文中写道，投资地产股的主要逻辑有：一是中国城市化进程尚未结束，地产股仍将受益。二是地产白银时代，行业集中度上升，龙头公司将受益。近几年来，恒大、碧桂园、融创已经上千亿很大的体量了，还录得每年百分之几十的增长。三是集中度上升后，龙头公司开始由规模向效益转型，释放业绩，盈利增长。就如空调行业历经几百家公司血战后，格力、美的脱颖而出，从2006年起开启10年的长牛行情。
从这几年地产行业的发展来看，地产行业集中度确实在上升，龙头公司市场份额上升，开始由规模向效益转型，释放业绩，盈利增长，股价也几倍的上涨。
目前，中国城市化进程尚未结束，特别是《2019年新型城镇化建设重点任务》的印发，表明我国城市化转向重点发展都市圈、城市群，在这个过程中龙头地产企业、布局一二线城市的地产企业仍将受益。
当下，投资地产股的主要逻辑没变，随着业绩的增长，尽管地产股涨了几倍，但估值仍然很低。而且在当前的形势下，内需对经济的拉动必将得到更加的重视，相信政策必会顺应人民群众进入城市生活、进入大城市发展、住好房的愿望，地产行业优秀公司仍有广阔的发展空间。
投资地产股还有一个好处，地产企业的销售数据每月可以跟踪，而且业绩提前锁定。如果相信中国的未来仍将美好，地产股是投资组合的优选项！
2018年，恒大归股东净利润人民币373.9亿元，折合港币424亿元，当前市值港币2828亿元，估值为PE6.67倍；金茂归股东净利润人民币52.11亿元，折合港币59亿元，当前市值港币522亿元，估值为PE8.8倍。
3年后，恒大销售将达8000亿元，金茂超2000亿元。我对恒大、金茂的预期收益率是在当前估值不变的情况下，股价3年翻倍，年化收益率是28%。如果届时市场给予的估值上升，收益还将更高。
虽然近期恒大、金茂跌跌不休，我却心中暗喜，又可以低价加仓了！比如恒大，按以前50%分红率的惯例，2018年度股息应有每股1.61港元，按当前股价21.55港元计算，股息率达7.47%。就算股价不涨，光吃股息就已经算是不错的投资啦。
本周在地产股下跌时为了低位加仓，我又上了5%的融资。为什么上融资？因为即将陆续收到所持有公司2018年的股息。
当前，恒大仓位37.7%，格力仓位35.3%，金茂仓位11%，三者已占投资组合仓位的84%，其余平安6.8%，茅台6.2%，招商3%。严格来说，目前我的投资组合还不够分散，仓位的配置也不平衡。希望今后市场有机会能让我再适当分散，仓位再逐渐平衡。
眼下，虽然经贸谈判有波折，经济形势好坏难判，但前景一定是光明的，虽然道路肯定是曲折的。
最重要的是，我相信好公司自会解决发展中出现的问题，不断地给投资者以惊喜；最重要的是，投资者要牢牢抓住好公司的股权不放手，做时间的朋友，回报自然就会流入投资者的口袋。
灯火万家城四畔，星河一道水中央。
欢迎关注我的微信公众号“苗乡侗寨多姿多彩”。
二〇一九年五月十八日星期六