好久没在雪球写东西了。。写点东西
鱼跃医疗近年估值偏低的主要原因
1、老董事长吴光明有过不少黑历史（操纵股价，误导机构投资者），与市场沟通不畅。
2、公司2019年经营不善，线下渠道库存严重，存货周转率持续下降，且三大主营之一的制氧机遇到海尔的强力挑战，连带公司其他产品的长期竞争力受质疑。
3、公司被质疑研发投入不足，喜资本运作，胡乱并购，摊大饼模式，难以看清长期发展。
4、市场认为2020年鱼跃受益于单次疫情爆发，后劲乏力，对公司的长期业绩增长信心不足。
2021年，上述四条边际全部变好。
1、小吴接班
鱼跃医疗2020年10月28日发布公告，吴群被任命为公司新一任董事长。研究生毕业于英国伯明翰大学的吴群，并没有因为手持高学历便空降鱼跃医疗接任父亲的重责，在加入鱼跃医疗之前，吴群首先尝试了流水线工人的职位，而在加入鱼跃以后，吴群先后成立了电子商务部、新零售事业部，并直接管理公司产品部和人力资源部，他自2011年入职鱼跃医疗并从电子商务部经理起步,仅用5年时间就将电商板块发展为公司最大的增长点。
吴群在接任董事长后，公司2021年接待机构调研次数明显增长，颇有一番想要大展宏图的志向，给与了市场非常正面的反馈。
2、疫情助力
2018-2019年主要以呼吸板块（制氧机）为主的渠道库存积压的情况受益于2020年新冠疫情，库存清零。2021年印度的变异新冠病毒-德尔塔毒株更是让呼吸机供不应求，制氧机板块也因受益于辅助治疗销量大幅增长，2021年库存持续紧张。
同时，国内家用呼吸机在没有疫情情况下，也处于高速发展阶段，前三年复合30%以上增长，适用消费者是睡眠呼吸综合征患者。因中国处在早期发展状态，相关疾病渗透率只有0.1%，美国20%左右。同时鱼跃呼吸机加强了研发，在风道电路设计等有加强，且疫情后，一些消费者也对呼吸机有了新的认识，能认识呼吸机对相关疾病的治疗作用，2020年双十一呼吸机销售增长40%左右，未来有望长期维持30%的年均增长。
3、战略聚焦
5月12日，董事长吴群在鱼跃医疗2021新品发布会发布全新战略——创新重塑医疗器械，未来将重点发力三大核心赛道：呼吸、POCT（即时检测，主要以血糖和血压为主）、感染控制，未来的并购和转型将也更多聚焦在上述核心赛道上，并在全球范围内寻找及并购核心赛道上的优秀标的。
而就在新品发布会的两天前，5月10日，鱼跃医疗发布公告，以4亿元人民币收购浙江凯立特医疗器械有限公司51%的股权，凯立特创始人张亚南曾是美国美敦力公司（Medtronic, Inc.）首席传感器科学家。张亚南先生主导并参与研发了全球首例人工胰脏的葡萄糖传感器，以及第一个动态血糖产品 CGMSGold。这是在并购方面一个非常重要的改变，CGM（连续血糖检测）在中国乃至全球都是一片蓝海，以德康医疗为例，其 2019 实现销售收入 14.76 亿美元，较 2018 年 10.31 亿美元年收入增长了 43%。另外一家 CGMS 生产商雅培，其产品瞬感（Freestyle Libre）2019 年在全球实现了近 17 亿美元的收入，较 2018 年增长 70%，市场在过去几年实现高速增长。
这是一个非常好的开端，佐证了小吴提到的“聚焦于核心赛道并购”，而不再摊大饼式资本运作，且鱼跃传统的血糖BGM方面国内第二和渠道优势可以和张亚南博士的技术和CGM产品完美结合，形成协同效应。
4、股权激励
6月17日鱼跃医疗发布公告，开展员工持股计划，授予价格22.5元/股，解锁条件为2021年净利润12.96亿解锁50%，2022年净利润14.9亿解锁另外的50%。而2019年鱼跃医疗的净利润为7.52亿，排除2020年疫情的影响，公司内生的业绩增长进入了快车道（2021年净利润考核同比2019年增长72%），此份员工持股计划给与了充分的业绩保障，解决了市场对于鱼跃2020年超高净利润不可持续的顾虑。
下文会详解公司战略聚焦的三大核心赛道，在老龄化不可逆乃至不断加速的大时代背景下，看好公司长期业绩稳定增长的原因。