$浩泽净水(02014)$ 

研究报告摘要
高盛
发布日期：2015年1月14日　　
目标价：6.0港元
评级：买入评级；加入确信买入名单
 
报告要点：　
新在线线下市场营销策略　增加业务扩展机会
高盛报告指，在不断增强的饮水安全的意识下，浩泽准备于中国高度分散的净水器市场争取增长机会。浩泽之在线线下的市场营销策略（于2014年10月宣布）和「智慧杯」之推出（2014年11月推出）有望于2015年第一季度见到成效。有见于浩泽的现有产能及高速增长的业务状况，高盛预计浩泽新产的净水器（家用及商用）将于2014-16增加3%/33%/58% 至 194,000/306,000/444,000台。

浩泽「智能杯」将是2015年的营销亮点
浩泽自家研发的智能杯拥有水质监测，健康管理和社交功能，在推出后短短一个月，预购量已超过20万。报告指，若此势头持续下去，将有极多的潜在用户转化为净水器的最终客户。

创新商业模式　开启渠道策略以避免与传统家电龙头正面交锋
浩泽利用第三方社交平台及市场营销系统，如微信、微博、应用程序及其他网络工具等来吸引用户，引来积极的反馈回响。其「礼卡通」推广试验亦十分凑效。


估值
高盛预计2014-2017年非美国通用会计准则的净利润为2.03/2.94/4.28/5.75亿元人民币，2015-2017年之年复合增长率为40%。鉴于浩泽独特的租赁和服务模式，高盛继续使用贴现现金流为估值方法。