1、医院：
体内有3家医院，四川友谊，苏州广慈，重庆友方，最后一个可忽略。医疗服务主要体内的医院就是前两家，23年的收入和利润如下图，净利率苏州广慈11%多，四川友谊约14%多一点，无意间看到四川友谊的所得税税率是15%，比广慈的25%低………不知道四川友谊是普通还是个例，知道的老伙伴们可说一下。感谢。
托管的医院有四家，三家上海的康护医院，一家运城。上海永慈的规模比较大，但好像是非盈利性质的医院，拿5%托管费，相当于轻资产运营了。重点说一下运城，毕竟后面有可能装进体内。2023年托管收入1998万元，今年为第二年，可推断23年营收为5亿元，22年托管收入2126万元，5%比例，22年营收4.25亿元，23营收增长了17.6%。这个放后面估值用。
2、器械：
器械都是收购来的，海尔本身做家电的，可能对器械还是情有独钟。
首先是圣诺，圣诺是3亿收购的，2023年收入 2.25亿元，同比提升 31.30%，净利4000万（看第一张图），净利率约17.8%。还可以，和那些高端器械的比可能低了点，但产品的段位在这放着，不能要求过高。看一下收购时的折现模型：
前面两年除去不看，24年现金流2024万元，三年后即27年3603万元，增长78%，三年平均增长率约21%。这个留着后面估值用。
对圣诺的收购是比较值的，按现在时间点看，3亿/0.2亿=15pe。不算很贵，后面还能发展。
深圳优尼这是围绕对圣诺产品使用场景的补充，年报里自己这么说的：公司围绕高压输注产业链进一步并购耗材产线（优尼器械），实现高压输注场景设备+耗材双轮驱动的场景闭环。我自己理解这应该是海尔能做且能做好的一部分。海尔能孵蛋，但这个蛋的基因他决定不了，他可以改良，找几个好蛋，然后让蛋自己长大，找几个好蛋，就是这样。毕竟医疗器械的行业的进入壁垒并不低。优尼除外哈，这是个耗材公司，我自己理解也不是高端耗材，后面利润率能有10%我感觉能达到我的预期。营收这块，大概23年在7000万左右，利润23年年报里说的393万。看一下收购时候的22年1475万，23年H1是1157万（看下图），并表后，393万，泥马………哈哈哈。7000万盈收如果后面利润率能到10%，700万，1.2亿/700万大概16pe，也还可以吧。后面还要发育么。这个盈康没有算现金流折现哈！！！！！
最后说一个看不懂的，通达易，1块钱买了个净资产为负，应付减应收还大概有1000万的公司，不知道是干什么，说是提升数字化。这一块是要打个问号的。具体信息披露的不多，知道的可以说一说。
总的来说，并购这一块，个人觉得还可以，以发展的眼光看，两家主要的并购不贵，剩下一个不值钱的，不影响啥。
3、摁摁计算器，算算估值。
医疗服务这块现在营收11.5亿元，假设三年后把运城装入体内，运城现在营收5亿元，三年增长率给个年化10%（纯看后视镜拍脑袋），三年营收约22亿元。利润率折中取12%，净利约2.64亿
器械这块，年化增长按圣诺的20%来，现在盈收3.2亿（2.25亿圣诺 +其他），三年后盈收5.5亿元（圣诺3.9亿+其他）。利润率圣诺20%，其他10%，净利约0.94亿元。
合计两块净利约3.68亿元。估计下面（见下图）这两块后面还要亏损，按23年4500万亏损估算，托管永慈收入2000万，其他都忽略，三年后将运城纳入体制内的净利润大约为3.68-0.45+0.2=3.43亿。
三年后营收合计27.5亿元，刨去运城，大概21亿，现在营收14.7亿，三年年化增长约12.6%，和最近的股权激励还是能合上的。
三年后，按25~30pe看的话，市值86亿~107亿元。
按三年后30PE市场的半价买入约53.5亿元，定向增发算10亿，大概现在买入价格是53.5/（47.39+10）*7.38元=6.9元。
6.9元，开始买入盈康生命的话，你觉得贵不贵？？？？？