#长春高新# #分众传媒# 回想从2021年7月份开始持仓长春高新，从224开始买入，最高买价280，最低买价112，到2024年6月份开始卖出，最高卖价124，最低92，中间几乎没卖出，整整三年，最高峰持仓达整体仓位86%，最终亏损50%+出局，回报用惨不忍睹来形容再贴切不过。
最开始持有长春高新是股价因集采利空从500多回调50%，当时的估值20多倍，对于当时的业绩增长并不贵，后来随着集采利空一击再击，股价一跌再跌，虽然业绩增长有所放缓，但估值也下来了，再后来就是在160—190之间徘徊，伴随的是地产剥离的预期，与摘口罩后的预期向好，再再就是地产剥离的落空，经济并没转好，业绩并没好转，金磊离婚分股，当中过程有兴趣的网友可回看我过往对长春的文章，促使我最终卖出长春高新的主要原因是2024年一季报业绩说明会上管理层的态度（有兴趣可找语音来听），并不是要管理层来怎么呵护市场，而是在连跌三年，上涨无望的当时，作为管理层需要有基本的同理心，拿出诚恳的态度来尽心回答市场关切问题，而不是事不关己高高挂起的敷衍，这是对股东的不尊重，也是对工作的不积极。
作为投资者，遇到企业业绩低迷，股价低迷是正常态，但一个企业是否值得投资者与其一起坚守，管理层的作为是其中之一，而很明显，无论从房地产占用资金情况、地产剥离的空头支票、金磊在底部不顾对股价影响仍离婚大比例分股、账上现金不作回购注销、低分红……，都在显示不是在以股东利益为前提，这样的企业不值得拥有也不该拥有。
当然除了管理层的主要问题外，长春高新仍有许多其他问题增加了我清仓理由，如：在2023年一季报低基数基础上，2024年Q1金赛的营收仅增长4.97%;净利增长-3.02%;净利润率逐年下降，已破40%；
近几年研发费用的高增长，新品爆款预期低的当下；
经济的不景气，长效增长的缓慢，未来长春高新的增长存在不确定性；成长是价值的安全边际，没有成长的价值投资都是价值陷阱，成长也不能以持续的巨额投入为代价，长春高新为开发第二春，近两年的在新品上的巨额研发费用就是如此；
地产占用资金问题，应收款问题，
新品研发风险问题，
哪些优势还在：估值低、还是行业龙头、还是长效独家、毛率净率仍高、收益率仍优秀。但如果成长存在不确定性，新品增长缓慢，加上管理层的不作为，研发资本的大幅投入，其所有的一切都在坍塌，会为它的优秀上了一层霜，长春高新的优秀不再那么清晰明了。
投资就是作比较，最开始只想清仓一半，留一半，毕竟持有三年多少有感情，但在换股的时候发现，所换的古井贡B与长春的估值差不多，但资产质量比长春高新好，虽然当下市场对白酒的预期也不高，但在全国扩张下，个人认为未来古井贡的增长确定性高过长春高新；所以，在控制仓位的情况下，转了长春一半仓位给古井B，并考虑当下经济环境下，不激进，求稳为住，剩下的分给了分众传媒与五粮液，至此，目前持仓比例：古井贡B32%、分众传媒27%、五粮液13%、路畅科技13%、顺鑫农业7%、华测检测7%、东山精密18—26之间已出清（加了部分分众与路畅科技、顺鑫农业）。
持有长春高新最大的错误在于开始加仓的过于急切，到过后看不到其他优质企业，盲目加到近满仓，直到现实把你蹂躏在地上反复踩踏，让你不得不一步步去看清楚事实，最终的损失，当中的持仓体验，时间成本，让人再也不想重来一遍。
话说回来，医药连跌三年，在技术上已跌到位，未来如果业绩转好，或美国降息，医药可能是反转最猛的板块，长春高新在未来会有反转，但已与我无关，以目前个人的认知当下的仓位最为舒适，未来会来，学会接受也未尝不是进步。$东山精密(SZ002384)$ $华测检测(SZ300012)$ $五粮液(SZ000858)$