#长春高新# 跟踪并持有长春高新三年之久，当中各种酸甜苦辣可能只有相同经历的人有同感，今年长春高新年报难得的赶了个早集，2023年度报告有喜有忧，我们先看基本数据，结尾再看细节。
长春高新2023年实现营业收入 145.66 亿元，较上年同期增长 15.35%；实现归属于上市公司股东净利润 45.32 亿元，同比增长 9.47%；（公司整体的净利难得的超过金赛净利，可喜可贺，当中百克生物分担了不少）
研发投入 24.19 亿元，同比增长45.46%，其中研发费用化17 亿，同比增长26.85%。
子公司金赛药业实现收入 110.84 亿元，同比增长 8.48%；实现归属于母公司所有者的净利润 45.14 亿元，同比增长7.04%。
子公司百克生物实现收入 18.25 亿元，同比增长 70.30%；实现归属于母公司所有者的净利润 5.01 亿元，同比增长175.98%。（带状疱疹疫苗成为公司新的利润增长点）
华康与地产虽收益不高，能保持正收益已是不错。
整体数据看：
应收账款32.14亿（其中一年以内29.95亿） 增长46.30%，增幅大幅超过营收增长；
无形资产 17.24亿 增长11.69%
资产减值1.66亿 增长51.18%，主要增加了无形资产减值损失5533万
营业外支出9259万，增长52.28% 主要增加在赔偿金及违约金与其他上
投资收益-1.269亿，损失增长67.56%
虽然期间费用有所下降（销售费用占比下降，应该是FF的功劳），但营业成本的提升，加上上面的各种收益及减值的支出，让全年毛率（85.97%）下降2.03个点，净率（32.79%）下降0.59个点，资产收益率亦有所下降，但还在优秀范围，随着分红，24年如保持增长后期会提升。
经营现金流与净利比四年来首次突破1达1.13
数据整体就是：
应收账款增长过快；
资产质量不是太优（应收、其他应收、固资、无形资产、在建工程、存货占比过高）；
成本增加、折旧增加、粉剂占比提升、无形资产减值增加，投资损失增加，导致毛率净率下降；
地产占用资金虽没增加(年初27.12亿，年末25.86亿)，但在其他应收款（地产占13.8亿）、预付款（地产占6.19亿）、存货（地产占36.5亿）、（应收款没分出来，应该也有）占比仍较大，但房地产目前情况下不可能剥离，也就只能包容了，希望在未来的地产业务聚焦销售，全力去化库存，加速资金回笼能够尽快见到成效。
数据以后是如何有待跟踪，但有几个细节值得关注。由于长春高新的主要营收与净利来自金赛，我们仍以金赛为主，首先没有为金赛23年Q4的营收净利增长分别为 29.66%、31.19%而自喜，毕竟22年Q4的情况摆在那。
值得庆幸的是金赛药业儿科综合、女性健康、成人内分泌、皮科医美等非儿科核心业务相关产品2023年收入占金赛药业整体收入已接近 10%，这也是长春近年大幅研发新品投放的初步成果。由于不知道上年此类相关产品占金赛营收多少，但肯定不太高，去年金赛全年营收102亿，意味着2023全年生长激素的营收增长低于8%，如图，金赛整体净率40.73%,比上年弱微下降0.54个百分点，与粉剂占比提升相关。
值得注意的是：
长春高新整体营收中其他地区增幅在两位数，占比最高的华东地区（占比36.89%）增幅仅6.87%；2022年增幅是21.58%占比39.82%；华东地区为相对富裕地区，华东地区的低增长可能预示着在此地区生长激素达到一定的瓶颈！那其他地区的高增长还能延续多久？
粉剂相隔一年占比提升，长效仍维持着2023年第三季度的29%左右的占比，意味着四季度长效提升为零，预示着当前经济下的消费降级可能已影响到生长激素。
长春高新2023年报，在我个人看来整体忧多于乐，虽然新品在增长，出海还在继续努力中，全年还在保持正增长，有预期，但要兑现不容易，未来如何，与整体经济相关，与新品推出相关，与渗透率相关，与长效占比相关，至于 2024年一季报营收净利涨多少才是合理的不可知，可能真正体现长春的实际情况在二季度。
在估值上，相对长春高新的毛率净率收益率及后面的分红预期在全市场仍是优秀企业，当前看只是遇到各种黑天鹅的综合，哪怕未来零增长（可能性很低），相对当前11.27的市盈率，8.7%股价收益率，3.57%的股息率，长春高新仍是低估，仍会继续持有。（顺便提一下近几月持仓，仍有五粮液，长春高新仍是重仓（占比65%），95加了洋河股份，6元加了小部分分众传媒、分别在22.5与30.5买了路畅科技、12.7持有了华测检测、15.6持有了东山精密、20.5持有了顺鑫农业）$华测检测(SZ300012)$ $洋河股份(SZ002304)$ $长春高新(SZ000661)$