价值投资最重要的是找好的价值，然后去比较价格，现在很多人搞错了，以为是找价格低于价值的股票，着眼于价格上。

价值投资者应该首先着眼于价值，然后着眼于价格、安全边际。关于价值的评估，方法很多，最好的是用自由现金流折现和，有兴趣的朋友，可以去看我翻译的巴菲特的演讲《格雷厄姆—多德式投资者》。

虽然价值是首要的，但是我们也不应忘记价格的重要性。过高的买入，一切收益将无从谈起。虽然每次下跌之后，真正优秀的公司都会回归其正常价值，长期看，还会上涨，但是这需要的时间，也许很长，长到你投资生涯（一般为20~50年，按人均寿命74岁算，即使你从20岁开始投资，到了70岁，我想你的投资生涯也应该基本结束了）的一半时间：美国科技股2000年泡沫破裂，亚马逊从91美元踝斩至10美元，到2007年收复失地；微软从37跌到12，到2014年收复；网易从0.73膝斩到0.13，是最快的，2003年收复，段永平也是在网易投资上一战成名，这也告诉我们，真正的价值投资者，要随机应变，因势利导，要敢于在底部进入，也要勇于在顶部卖出；思科从59美元踝斩至9美元，直到2021年方收复 。2008年，谷歌从350腰斩至150，于2013年收复。在高价买入后，

确实，只要企业好，是有机会回归的，但是最长的思科，竟然花了将近20年，平均来看，也有8年以上，有多少人有这么长的时间可以等待？

2021年，$腾讯控股(00700)$ 达到 620高价时，我曾经警示过我的朋友，从现金流情况来看，腾讯也就值 250左右，已经太高了（可以翻看我2021年6月发贴）。我想腾讯、阿里的护城河再宽，他宽不过微软，宽不过谷歌、亚马逊。虽然后来，腾讯还在上涨，但是果不其然，到了2021年底，腾讯开始下跌。到2022年3月腰斩。2022年4月还在盘整反抗中，但是我相信这次下跌，还没结束，而且这只不过是价值正常回归。

记住，长期看，市场是称重机，所以，虽然情绪会导致一些股票上涨到超过其价值的程度，甚至远远高于其价值的程度，但是我们应该记住李嘉诚先生说的，不挣最后一个铜板。同样的，要记住巴菲特的告诫，不要去接飞刀，等刀插在地上晃动的时候，再动手。毕竟，市场上还有那么多不在急跌中的优质标的，毕竟绝大多数底部，没有真正的V形反转，我们有得是机会介入。我的投资生涯中，只见过一次真正的V形反转，那是新冠疫情爆发后的2020年3月，其它不过是上涨或下跌过程中的反抗而已，我们在这种反抗中要抓住机会做出选择，而不是过早过迟的介入。

财不入急门。价值投资者们，还要谨记，错误的固执，将付出我们最宝贵的资产，时间。