先说结论：
1、白酒板块是中国经济的晴雨表；
2、在两种情况下，板块形成泡沫，第一种是经济繁荣阶段（量需好），第二种是大放水阶段（投资需求+价格上扬）。
3、板块运行伴随着戴维斯双击/双杀；经济好-需求好-基本面走强-估值提升；经济差-需求差-库存积压-估值下杀。
白酒的四轮牛市：
04-07年，中国经济腾飞牛；
09-12年，2008年金融危机结束，经济逐步修复，直至12年三公消费政策出台；
14-18年，房地产价格上行，老百姓得益于房价上涨，名酒的民间需求旺盛，第三轮白酒牛市开启；
19-21年，经济从贸易战阴影走出，叠加2020年疫情全球大放水，名酒迎来涨价潮。公募+QFII推高板块估值中枢。
观看白酒的四轮牛市，每一轮的持续时间都是3-4年，伴随一轮新经济周期，19-21年除了经济原因，公募基金的繁荣也成为了拉高板块整体估值的很重要的因素。
牛市后的四轮调整：
调整的共性，首先调整总是短暂的，截止目前最长调整期为6个季度；调整的时间虽然短暂，但是调整的幅度并不低，腰斩式的调整非常常见。调整后的最低PE和最高PE相差2-3-4倍，PE的扩张和收缩非常明显，显著的戴维斯双击和双杀模式。
这一轮最新的调整，发生的背景是三年疫情后的经济凋零，有内部因素，也有外部因素，这一块就无需做更多的赘述了，大家都能感知的到。这一轮调整，与前几轮有相似之处，不一样的点在于机构的持仓仍然很高，说明哪怕是跌了一些，白酒板块还是很多机构的压舱石，这与近年来公募基金规模大幅扩张有关系。
这一轮虽然调整了6个季度，但是仍然不构成闭眼买入。核心仍是经济不明朗。其实2019年末，当白酒估值来到一个较高的位置，而未来的增长中枢没有上调，那个时候这个板块已经处于有泡沫的阶段，然而2020年疫情全球大放水，导致白酒开启涨价潮，又继续网上拉高，把茅台从40X拉倒60X。然而这一轮白酒的估值，虽然从高点回落较多，但是仍然处于不够便宜的状态。对于白酒，判断的难点在于判断经济。
这一轮需求的衰退，来自于全部消费群体的衰退，即政务消费、商务消费、以及民间消费，这三个需求在地产回落，外需衰退的大背景下，同时受到冲击，然而一旦有恢复，也是同步的。
目前能做的只有等待，等待两件事情：
1）经济继续衰退，继续杀跌，杀跌到一个估值极其舒服的位置；
2）经济刺激一揽子政策出台，尽管估值没有具备极致的吸引力，但是后面伴随经济的修复，可以期待一轮白酒的慢牛。