文/陈嘉伟
一 如何理解经济周期？
今天和大家聊聊各种经济指标和经济周期之间的关系，先借助一个概念理解一下经济周期的本质，这个概念叫做经济周期的疏导和自我校正机制。周期我们都理解，四季的轮动，钟表的摆动就是典型的周期，这意味着周期是有一定的规律性，既然有规律性，那么我们就可以在某种程度上预测即将发生的事情，虽然不是100%准确，但是能很好的帮我们预防风险并及早做出准备。只有堵塞了才会需要疏导，这是来自于外部的力量，比如央行的货币政策。自我校正机制意思是说当出现错误的时候，经济会自我纠错，比如当一个人的消费水平越来越高，他的负债率也会越来越高，当达到一定程度——超过他的收入水平的时候就难以为继了，这时候他必须要克制消费开始还贷，这就是自我纠错，因为经济周期其实是所有人行为共同造成的，人有欲望，有恐惧，当收入上升，对消费的欲望上升，推动经济增长，经济就会繁荣；当收入下降，或者对未来悲观，消费水平会下降，经济就会衰退，所有人的买卖行为形成了市场，所以当人们自我纠错的时候就是经济周期启动了自我校正机制。
经济就像一列火车围绕一个圆形轨道做绕圈运动，每绕一圈就是一个经济周期，我们站在站台上看着车厢一节一节经过，每一节车厢代表经济的各个阶段，一个典型的经济周期由四个阶段组成：复苏期，繁荣期，衰退期，萧条期。
经济周期本身分为长，中，短周期，长周期有50年左右，中周期9年，短周期4年左右，每个周期都会经历四个阶段，一个长周期包含了几个中周期和很多短周期，比如股市每隔几年就会经历一轮牛熊周期，这6-7年的中周期本身包含在一个更长的股市周期内。
如果一个人对经济周期足够了解，那么在看见上一节火车厢之后就能知道下一节车厢是什么，这就是预测，那如何判断呢，主要是看各种指标，指标分为领先指标，比如股市，有同步指标，比如商品价格，有滞后指标，比如企业的库存等，通过这些指标我们可以知道经济正处于哪个阶段。
那经济周期的驱动力是什么？看上图，经济这列火车的车头是流动性带动的，所谓流动性就是为了满足市场对资金的需求而供应的货币量，流动性控制在央行手里，就像上游水库会通过控制闸门来控制下游的水流量一样，央行会通过控制货币量和利率来控制市场的流动性。
而水库控制闸门的依据是什么？总体原则是丰水期放水，枯水期蓄水，央行也一样，经济在不同阶段表现出二个不同的特性，通货膨胀和通货紧缩，所谓通货膨胀就是资产的价格越来越高，这是经济复苏阶段和繁荣阶段的结果，因为这个时期居民的消费能力越来越高，企业为了满足这种消费欲望而大力生产，所以无论是企业还是居民在这个时期对贷款的需求持续上涨，
央行为了满足贷款需求就增大了货币的供应量，于是市场上的流动性越来越多，从利率的角度看，经济从复苏期到繁荣期会维持很长一段时间的低利率，这是因为为了经济增长采用了积极财政政策，鼓励居民消费，但随着居民和企业对贷款需求越来越旺盛，利率会逐步提高。不断增长的信贷会造成二个结果：一是债务率会越来越高，居民主要是房贷，车贷，企业主要是经营贷款，二是通货膨胀，比如房价虚高，股市虚高，资产泡沫危害很大，当达到顶峰之后，央行终于坐不住了，为了消除这二个副作用，央行会开始控制流动性，方法是减少货币供应量和提高利率，用我们的话讲就是“去杠杆”，这就是经济向衰退期转变的标志，具体来说有以下特征：钱越来越难借，成本越来越高，债务越来越多，居民开始控制消费欲望，企业生产的商品卖不出去，所以只好降价，同时库存越来越高，居民和企业对贷款的需求越来越少，所以利率不断下降。
经济衰退到最严重的时候会进入到萧条阶段，整个过程会产生通货紧缩，但好消息是资产的价格会越来越低，人们的债务水平也会慢慢降低，这就走完了一个完整的经济周期。
小结一下：
1 加息，收缩货币流动性意味着经济的繁荣期要到顶了，接下来会是经济的衰退期，对于股市来说就是牛转熊，现在美国正处于这个阶段，但并不是加息经济马上就转向，就像火车加速和减速都需要时间一样，经济趋势的反转至少有2年的惯性，所以美国加息都2年多了股市还在涨，这并不是经济指标失效了，而是因为利率和流动性是领先指标，至少要领先二年以上。
2 降息，宽松货币政策往往是出现在经济处于低谷的时期，这种货币政策带来的反应会依次反应在股市，对利率敏感的行业，从而带动整个经济火车走出低谷。
二 经济领先指标
我们接着聊经济这列火车，流动性是经济的火车头，利率是第一节车厢，当市场的流动性增加，利率开始降低，意味着经济从低谷开始复苏，接着是第二节车厢股市出现了，股市对流动性和利率反应非常敏感，降息和宽松的流动性会带来牛市，而加息和流动性紧张会带来熊市。
所以利率和股市是经济的领先指标，所谓领先指标就像感冒了会先打喷嚏一样，它的出现往往预示着接下来要生病，先行指标比经济本身更快的反应出未来的趋势，经济的领先指标有这些：
1 工人工作时间
当企业订单很多，需要加班，说明经济走出低谷，反之没有订单，工人都没有事情干，说明经济要开始衰退了，这可以从报纸和人们的交谈中得到相关的信息。
2 订单量
订单量增长，说明经济开始复苏，订单量萎缩，说明经济开始衰退，这里的订单主要指制造企业的订单和原材料订单，比如空调，冰箱，汽车等工业产品的订单，完成这些订单需要原材料，比如铜，钢，煤炭等，他们共同反映出未来经济的趋势。
3 股票指数
股市总是领先反应出经济未来的走向，因为买股票本身买的就是对未来的预期，股市一片悲观不是对当下悲观，而是对未来经济悲观，股市大涨的时候，经济也没有真正的走出低谷，只说明人们相信经济会越来越好。
4 货币M2供应量，M2包括现金，活期存款，货币基金等，当M2货币量增长，意味着宽松的货币政策开始了，这时候借钱很容易，利率很低，所以居民愿意消费，所以当M2增加预示着经济具备了从低谷走出的动力，反之当M2低迷，通货紧缩开始，经济开始衰退。
5 长期国债收益率和短期利率差
这就是我们说的利率倒挂，当市场的短期利率高于长期利率的时候，比如一年期短期债收益率比10年长期的利率都高，这是经济即将发生衰退的强烈信号，因为只有当市场极缺钱的时候，短期利率才会高于长期利率，美债现在正是这种情况。
这5个领先指标中，工作时间和订单量我没有数据，但是后面三个有清晰的数据，股票指数不用说，2018年上证指数从3500多点跌到了2500点，M2降低到了8.8%，这是近十年第一次降低到了个位数，长期国债和短期国债的收益率还没有出现倒挂，但是一年期国债收益率在上升，而十年期国债收益率在下降。
三 经济同步指标
我们接着看经济火车的运行
从行业的角度看，房地产行业和金融行业对利率的反应也很敏感，利率降低对开发商来说意味着利润会大幅度增长，比如像恒大，万科这样的企业，负债上万亿，所以利率的轻微变动会产生很大的影响，对消费者也同样如此，房贷利率上升月供增加，这会减少他们买房的欲望，反之利率降低会增加他们买房欲望，所以利率的变动对房地产市场非常敏感，金融行业也是如此，银行的利润很多来自开发商和居民的借贷，借贷多利润多，借贷少利润少，所以地产和金融是所有行业的领先行业。而当房地产行业的开工量上涨，证明经济开始复苏，反之当开工量下降，证明经济开始衰退。除了开工量，拿地的数量，土地成交价格都是观察地产行业趋势的指标。
当房地产市场开始复苏，意味着制造业，工业领域也即将开始复苏，因为房子需要各种家电，装修， 强劲的需求会让商品走出低谷，商品的价格开始回升，当这种价格上涨的趋势扩张到零售和批发领域，意味着经济全面繁荣，这是经济的第三节车厢——商品价格指数，经济的同步指标主要有：
1 就业率
包括全职和兼职者，不包括农业，雇佣主要来自于企业，所以这是衡量经济整体是否健康的关键指标，失业率创下新低，经济当然很强劲，失业率很高，经济肯定比较糟糕。
2 收入增长
只有当人们口袋里的收入增长了，才有钱去消费，所以收入增长情况是衡量社会整体消费水平和经济状况的重要指标，收入增长强劲，说明经济正处于上升趋势中，而反之收入下降，说明经济处于衰退中。
3 工业生产价格指数PPI
主要指工业产品出厂价格的变动趋势和变动程度，工业产品主要包含以下类别：
燃料、动力类；
有色金属类；
化工原料类；
木材及纸浆类；
建材类：钢材、木材、水泥；
农副产品类；
纺织原料类。
这些是工业制造商品必须的原材料，所以当他们的价格上涨，说明市场需求强劲，反之PPI不断下降，证明经济疲软
4 物价指数CPI
居民消费价格指数反应了购买商品的价格变动情况，这是很重要的指标，一方面人们只有口袋里有钱了才会消费，另外只有他们消费了，企业生产的产品才能卖出去，它的变动率是国家货币政策的重要参考依据，当它大幅上涨，有可能带来通货膨胀，当它大幅下降，有可能通货紧缩，物价指数中很重要的一个商品是猪肉的价格，它的趋势代表着商品的变动趋势。
四 经济滞后指标
我们接着看经济火车的运行，当批发，零售行业的商品价格上涨，证明需求旺盛，这时候制造业原有的产能不能满足现有需求了，需要新建厂房，购买新的设备来扩张生产力，这是重工业领域最后走出经济低谷的标志，他们是经济的滞后指标，主要有：
1 失业持续时间
这是社会整体失业的平均时间，在经济衰退的时候会比较高，而在经济复苏的时候会比较低，比如过去社会平均失业时间是3个月，而现在变成了6个月，证明经济在衰退，如果从三个月缩短到1个月，证明经济复苏很强劲。
2 工商企业贷款余额
也就是贷款的变动情况，这是典型的滞后指标，企业对贷款需求的最高峰出现在什么时候？往往是在经济扩张巅峰之后，因为利润下降而增加对贷款需求，解释一下，在经济繁荣期企业为了满足市场需求而不断扩张，生产能力的扩张包括买新的土地，设备，建设新的厂房等，所以对贷款的需求很强劲，当所有的新厂房建设好投入生产之后，市场上商品供应量突然大增，所以会发生产能过剩，激烈的竞争会让产品价格下降，利润也会下降，但是企业并不会马上降低产量，而是会维持一段时间，当利润支撑不了之后，他们会寻求贷款支撑，但随后企业认识到必须消减成本，这个时候经济开始衰退，当经济衰退结束一年之后，企业经过漫长的衰退期，为了活下来企业的成本已经降到最低，所以对贷款的需求也降低了最低。
简单的说，当企业的新增贷款从高峰往下降，说明经济已经开始衰退，而当新增贷款降到了历史低谷，说明经济可能要从低谷走出来了。
如果觉得有价值，请关注黑马财经圈，这里将持续给你带来优质财经知识服务！
请多点赞，关注！