“好谋善断”
——个人价值投资框架体系
（个人二十年投资经历，四年专业学习、四年价值投资实践的总结、想法）
“好谋善断”形容人能不断思考，并善于判断。
“好谋”是术：投资的技巧方法，遵循价值投资取向；
“善断”是心：投资对人性管理的过程，心态决定投资成败。
一、好谋——选好、买好、拿好
1、选好——坚持做简单的事
投资不是善于解决难题，而是只找简单的事做，避免做太难的决定，难的永远都是坚持重复简单的事。
1.1 挑简单易懂的选——好的投资标的线索通常源于生活细节
对于个人投资者，日常消费领域和自己的专业领域是最熟悉的领域，在看得见、摸得着、尝得到、用得着的行业里去选，选行业里追求单一产品很难发生变化的公司，选产品需要排队抢购的公司；
看懂了就不会去问别人：“这个股票如何，会不会涨？”
所谓看得懂，简单的说就是能够理解高ROE企业的生意模式和经济商誉的可持续性。
看懂了就能一句话概括公司的盈利模式。
1.2 挑量价齐升、有粘性的选——不打价格战的公司；
追求持续涨价的产品，追求涨价还能带来销量增长的产品，追求有消费粘性离不开的产品公司。
如：茅台、五粮液的品牌、中国的饮酒文化是长期形成的，管理层的诚信和能力很重要，但短期管理层、市场的变化也改变不了企业文化，何况喝酒成瘾，请客好面子;而保险（寿险）一旦买入就是持续几十年的续费，中国平安除了让你买保险，还用银行、医疗、汽车、房产黏住你，交叉消费；酱油也是有粘性的，一个餐厅不会因酱油涨价去改变口味，而电商平台消费者会因价格便宜而选择易主。
1.3 挑赚钱且不缺钱的选——资本进不来、出不去，资产收益率高的公司；
企业的护城河最直观的指标就是ROE，常年大于20%的公司，都是赚钱能力强的公司。
收益高了就要遭到资本的侵入，让资本进不来的门槛越高，公司的护城河也就越宽；
同时在护城河里面赚的钱，低水平的新增资本投入就能持续经营，持续创造现金，钱多了只会有如何分配的烦脑。
如：金钱不会让任何人在这个企业中获得优势，恐怕有万亿资本也无法再造一个茅台镇和五粮古窖池，资本要进入保险业，没有承受5年亏损的勇气谁也不敢来。反之，电商平台苏宁易购，虽然有1000亿以上的营收规模，但花个100亿补贴，就可以成就“拼多多”的崛起，谁有钱补贴消费者就信谁。
2、买好——以相对估值的安全边际买入；
2.1 求货真价值，不求精确数据
估值就是未来自由现金流折现值，但未来的事情就不会有精确值。
现金流分析的目的仅仅是确定价值是否足够战胜通胀，不必精确计算自有现金流净值，它提供给我们的是筛选企业的思考方式。宁要模糊的精确，也不要精确的模糊；
现金流等于或大于经营利润，也就是没有应收、贷款，先款后货的商业模式企业才能赚到高于利润的现金流。自己创业做公司，最怕的是卖了货钱收不回来，投资能避开它，就可安心赚钱；
如：茅台、五粮液、海天都是先款后货模式的受益者，而中国平安的寿险更是低成本现金流使用的典型代表；
2.2 定上限、绑标杆
以茅台PE为上限，超过茅台PE估值的公司都慎重考虑，因为论商业模式、品牌价值、资产收益率等在中国、乃至世界能超对标茅台的公司凤毛菱角，只有估值的贵贱与否；
以AH股差价为标杆，同一家公司、同一份业绩，只因在不同市场给予不同估值是我们简单判断价值的标杆，价格便宜才是投资的安全边际。
2.3 知身在何处
历史不会重演细节，过程却会重复相似。我们不需也无法预测周期，但我们可以回望历史，看看身处何处！
以十年PE估值中枢为准绳，有识、有胆、有备的应对周期，耐心、等待价值。
有识——现在市场周期在什么位置，以五年、十年为跨度；
有胆——在长周期估值中枢下限买入，在估值高估上限减仓；
有备——做好出错的准备，留足安全边际；
如：2018年年底的白酒估值为例，五年内的一个估值低谷，在恐惧中买入，有胆做到就能赚到；
3、拿好——长期集中持股
长期——价值投资追求的是“慢慢变富”，讲求“看得准、看得远，拿得住”赚取时间复利收益，长期期少要看5年的周期；
集中——能力圈原则的核心不在于投资者懂多少企业，而在于如果无法确定自己能够理解该企业，就坚决不去投资，哪怕为此将所有企业均排除在外，集中投资标的控制在5家的以内；
持股——以股权投资做为长期最赚钱的资产持有，在周期高估时适当储备现金等价物，在低估值满仓买入；多看少动，避免犯错。严格按照巴菲特他的“打卡理论”，慎始，善终！越少的投资决策，可以带来越好的投资收益。决策次数越少，就会越谨慎，越深思熟虑。
实操经验：茅台长期持股4年，收益最高；中国平安、海天味业、苏宁易购持股两年以上；五粮液持股1年以上，长期组合股票数不超过三只。2016-2018年全年满仓，2019年预留10%的现金仓位；
二、善断——平常心、耐心、开心
要让自己处于一个“无压力”的状态，理性投资决断！
1、 平常心——改变你能改变的，接收你不能改变的！
1.1 不和自己较劲，对自己要随性。
认知自身的能力，降低收益预期，不单纯追求短期收益率的高低，追求投资收益的长期可持续性。不和别人攀比，将收益目标设定在年复合收益率10—15%，维持20年以上就可以“慢慢变富”了。
1.2 不和老天较劲，对老天要随命。
我们生在中国，相信国家的强大才能让投资收益强大，对中国未来的判断：一个14亿人口都把赚钱当信仰的国家，再差也差不到哪去！只有勤劳、创新才能创造价值。
1.3 不和时间较劲，对金钱要随缘。
了解复利的力量和获得它的困难，也就掌握了很多事情的核心和灵魂。
以保障本金安全为出发点，不融资、不杠杆、用闲钱投资，短期的市场波动就不会对你产生影响，一切以睡得着觉为投资出发点。
2、 耐心——守候价值
几乎所有优秀的企业做的都是今日付出，明日收获的事情；决定价格的是未来公司的盈利而不是短期股价的涨跌。
耐心既是投资后即可“守株待兔”，等待价值的上升；同时耐心也意味着持有大量现金等待优质企业的股价走低；
投资需要我们有极度耐心又非常果断，在没有机会的时候可以什么都不做，在有机会的时候非常果断。
3、 开心——做自己喜欢又擅长的事顺便赚点钱
要长期坚持把一件事做好，最重要的是兴趣，只有兴趣和能力的结合点上才容易成功。
干自己喜欢干的事，保持良好的生活习惯，把生活安排好，不让生活影响投资，让投资带来更好的生活。
喜欢的工作➡️还能赚钱➡️睡着觉都能赚钱➡想要的生活方式
当然，只有投资的生活太孤独、枯燥，要获取开心还需要有排解寂寞情绪的事情：
看书：积累知识的复利增长，承认无知，便将自己置于求知之境；
跑步：获得时间的复利增长，挑战自我，学会坚持，活得长才能维持复利的长度；
下棋：锻炼思维的复利增长，与人博弈，“棋”乐无穷；
旅行：探寻眼界的复利增长，好的投资标的线索通常源于生活细节和远方。
个人投资总结，投资有风险，入市须谨慎！
菲特粉
2019年12月