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【天风电新】亿纬锂能调整简评：波动多为短期情绪影响，重视公司中长期价值-0220
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今日，亿纬锂能跌幅较大，我们认为除宁德“锂矿返利计划”外，无其他基本面变化，对此我们观点如下：

【宁德的价格策略对亿纬价格策略目前没有影响】。宁德的价格策略是一种主动行为，本质是平滑电池价格波动，稳定长期供应。而对EVE来说，刘工自去年12月价格策略就是在保证自身合理利润的情况下，愿意让利客户，促进整个产业的发展。再者说，“让利”的前提也是EVE背后有充足的锂资源（锂自供率市场最高，且去年就兑现报表利润）。

【亿纬短期动力客户群体，中长期战略定位和宁德均冲突不大】。从短期看，宁德此次锂矿计划面向客户系理想、蔚来、华为等，而亿纬动力客户主要系国内的的广汽、小鹏、哪吒，海外的戴姆勒、起亚等，二者并不冲突。从中长期看，亿纬未来动力领域内开疆拓土的产品系大圆柱，技术路线上和宁德形成差异化竞争，性能上大圆柱兼顾低成本+高安全+高能量密度，备受车企欢迎。

【动力业务仅是亿纬的一部分，不应忽视储能的重要性，甚至短期结构上储能量、利占比更高】。从短期看，23年亿纬储能出货30G+，在电池出货占比超50%，且储能利润率好于动力看；从中长期看，亿纬储能在美国排名前列，并且率先推出560k产品，刚刚动工扩产的荆门60G已被客户锁定，储能竞争力可见一斑。

【总结】：如果说宁德此举坚定了股东对公司长期发展的信心（本质是稳份额），亿纬的股权激励何尝不是，正如刘工所说的，今年开始是亿纬锂能的精修之年，23-26年实现收入700、1000、1500、2000亿元，5年收入复合增速50%+，无疑不是对公司中长期发展的强烈信心。

【投资建议】：我们预计23、24年实现利润61、96亿元，考虑转债后对应当前估值26、16X，继续保持“重点推荐”。

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