完整版链接：网页链接
【全球大师 视频】主编
【 全球大师 通讯】主编
2022.1月转型为趋势+基本面
同期开始主编视频与通讯
预告: 明天本号《 投资周记 》，著名泡沫研究大师万字《月报》。
作者 / 加贝利（传奇大师）
召开今年奥马哈线下大会
在伯克希尔哈撒韦股东大会标志着伯克希尔和标准普尔 500 指数时代的结束。就伯克希尔哈撒韦而言，重要的是查理·芒格的离去以及沃伦·巴菲特将接力棒交到他准备充分的团队手中。
就该指数而言，它是围绕过去股市欣欣向荣的主要峰值以及芒格和巴菲特公开言论的时代押韵。
巴菲特周末在伯克希尔哈撒韦公司年会上表示，人工智能（AI）可以以诈骗的形式产生大量的善意和大量的邪恶。
查理的视频称，一段欣快感“就像庞氏骗局，当它与合法的发展（如互联网）结合在一起时，就像将葡萄干和粪便结合在一起。你最终还是会吃屎！”。
我们相信人工智能是一个合理的发展，但它出现在过去 100 年第四次欣快时期（1929 年、1969 年、1999 年和 2021 年）的后期阶段。
我们认为投资者将因人工智能的欣欣向荣的出现而受到极大的负面影响。原因在于股票市场与改变生活的重大技术相关的历史行为。
历史表明，技术进步给股市带来的好处是在最初的兴奋十年之后才出现的。
1923 年至 1941 年间，收音机改变了每个人的生活。
1923 年，百分之一的美国家庭拥有收音机。
1937 年，这一数字增长到 75% 的家庭普及率。
1941 年，最著名的广播讲话是由富兰克林·罗斯福总统发表的。
他说：“1941年12月7日，是一个臭名昭著的日子！”美国向轴心国宣战。
RCA 是最大的收音机制造商、两家大型全国广播公司之一和两家大型广播内容制作商之一。与投资界新技术的情况一样，RCA 在 1925 年至 1929 年间取得了惊人的增长，即所谓的“咆哮的 1920 年代”：
然而，从 1929 年 10 月到 1941 年 5 月，您将损失超过 80% 的投资本金。最终，从 1941 年到 1968 年，RCA 非常辉煌！
1955 年至 1969 年间的太空竞赛推动了许多新技术的发展。电视的普及和计算机 (IBM) 的商业应用促成了被称为“1960 年代”的欣欣向荣的股票市场时代。
普莱斯（ 注:成长股之神，本号每周《投资周记》固定收录他家全球市场汇总 ） 和巴菲特从股票转向石油、大宗商品和黄金等通胀对冲工具（普莱斯），并于 1969 年向合伙人返还现金（巴菲特）。
巴菲特在 1969 年初表示，“投资者已经从十年前的昏昏欲睡变成了 1968 年底的急性高血压。”这个时代以摩根担保公司和基德皮博迪公司的两个漂亮50榜单中的 24 只股票为主导的两年牛市结束。
直到 1982 年，股票才在标准普尔 500 指数水平上变得有吸引力。以下是从 1972 年底到 1982 年底市场对待迪士尼 (DIS) 和可口可乐 (KO) 股票的方式：
跳转到 20 世纪 90 年代末，与互联网的引入相关的欣快感以及与之相关的狂热确实改变了我们的生活。科技股在 1998 年至 1999 年期间飙升，就像英伟达 (NVDA) 在过去两年中的表现一样。
尽管时任美联储主席艾伦·格林斯潘实施了严厉的美联储紧缩周期，他可以看到金融欣快情绪已经出现。1997 年，他称其为“非理性繁荣”！就像查理·芒格称其为“粪便！”
以下是亚马逊和思科从 2000 年 1 月 1 日到 2002 年 12 月 31 日的交易情况，这是参与互联网合法发展的两种最流行的方式：
这一次，股市相信人工智能现象将改变我们的生活，因为它延长了芒格在 2021 年 11 月所说的“他职业生涯中最大的欣快时期！”芒格再次经历了 1960 年代和互联网泡沫。
我们建议担心股市崩盘的投资者格外注意。这张低股息股票相对于高股息股票的图表很好地显示了我们与 1969 年和 1999 年末的比较：
这就是我们极其谨慎的原因：就像之前的欣快事件一样，人工智能热潮像野火一样席卷了股市。投资者觉得这是一列他们必须搭乘的火车，即使它在某个时候会严重中断。
正如芒格所说，这是“合法的商业发展”。然而，股市的大规模兴奋期即将结束，该期股市的强劲程度足以承受 2022 年美联储 500 个基点的紧缩政策和科技熊市。因此，人工智能的葡萄干与金融的兴奋交织在一起！
作为负责任的受托人和选股者，我们必须捍卫我们的资本，直到这种兴奋情绪因标准普尔 500 指数的严重损失而得到净化，该指数在这个时代的兴奋情绪中“完全被扭曲”。
请与我们一起耐心等待，度过兴奋的最后阶段，并相信我们可以因此获得便宜货。最后，认识到我们已接近一个时代的终结。