2021年，在行业财富管理变革风起云涌的大趋势下，上市券商已披露的业绩格外亮眼。截至目前，已有32家券商发布业绩预报或母公司未经审计2021年财报。总体来看，2021年券商业绩超八成预增，半数券商净利增速在30%以上，百亿净利券商已有4家。虽有几家中小券商净利润同比下滑，但券商行业整体迎来了“大丰收”。
券商行业业绩走牛得益于何？多家券商提到了财富管理业务的贡献。
光大证券称，财务管理业务收入较上年同期实现增长是其业绩增长的主要原因之一。中金公司披露的中金财富2021年度未经审计的主要财务数据显示，报告期内归属于中金财富所有者的净利润20.75亿元，同比增长13.16%。国联证券表示，2021年泛财富管理体系初见雏形，业务结构更加多元，公司盈利能力持续增强。
过去的2021年，全面注册制改革和财富管理转型稳步推进，券商大投行业务得到显著提振，而财富管理大趋势赋予了券商板块更多的成长性，多家机构更是重申未来将布局财富管理业务蓝海领域，关注在财富管理细分赛道具有差异化竞争力的券商，财富管理或成业绩增长主力。
多方发力 市场持续注入 “新鲜血液”
过去40年来，经济高速增长与房地产价格上涨促进居民财富大量积累。中国居民总财富规模和人均财富在2000-2019年的年均增速远超各大区域板块增速，财富占比从 2000年的 3.2%上升至 2019 年的19.5%，成为全球第二大财富聚集地，仅次于美国。中国高净值和超高净值人群数量不断攀升，已成为亚太地区乃至全球财富增长的有力引擎。
2000-2019年全球各地区总财富规模(十亿美元)
数据来源：海通证券
对财富保值增值的需求，始终是居民资产配置的愿景。过去，我国居民住房资产配置力度较大，权益资产配置较少。十九大报告中指出“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期”，中央多次强调房住不炒，驱动居民资产配置结构发生转变。
从财富增长的驱动力来看，过去中国财富增量主要源于经济高速增长带来的新增财富。随着中国经济进入新常态，在“稳增长、调结构”的深度改革期，财富增量将会偏向存量财富的增值。在此背景下，居民产生了资产配置的刚需，券商财富管理业务具有了更好的稳定性和成长性。
除了居民财富增加带来的市场扩容，2021年12月，银保监会发布《关于规范和促进养老保险机构发展的通知》，鼓励养老保险机构积极参与第三支柱养老保险建设，鼓励发展长期养老产品及创新养老服务。未来5-10年时间，中国预计会有8-10万亿的养老金缺口，这个缺口会随着时间的推移进一步扩大，同时扩大资金投向，将权益类产品等纳入养老金投资范围。随着中国养老金体系的进一步完善，养老金账户规模的不断扩大也将带动整个券商行业的繁荣。
服务转型 买方投顾模式带来新利润点
随着券商从经纪业务向财富管理转型，产品代销规模成为衡量券商财富管理转型的重要指标之一。近年来，多家券商的产品保有量已大步迈上新台阶。如果说产品代销是财富管理的起步门槛，“买方投顾”就是财富管理题中之义。
代销金融产品业务净收入前十上市券商
数据来源：2020、2021券商半年报
随着资管新规过渡期结束，“打破刚兑、房住不炒”成为主旋律，居民资产配置腾挪已经开始，这对财富管理机构而言是一次历史性机遇，给买方投顾模式提供成长的土壤。
目前，国内券商也正在积极尝试投资顾问这一新模式。基金投顾试点意味着券商财富管理业务从产品代销的“卖方模式”转向账户管理的“买方模式”，即通过类似于“全权委托”的模式，将投资顾问与客户利益进行绑定，使得投资顾问能够真正站在客户的角度思考问题，从而提升服务的针对性、及时性和丰富性。
在“买方模式”下，拥有优秀投顾能力和品牌影响力的机构将拥有更多的客户以及更高的定价能力，具有更高的附加值和稳定的 ROE，展示出财富管理方面的差异化优势，并真正做到“以客户为中心的财富管理”，为公司带来新的可持续的利润点。
财富管理是金融行业的朝阳赛道，财富管理业务也将成为券商业绩的强力抓手。随着资本市场改革推进,居民财富管理需求增长,权益基金爆发,券商迎来发展的新机遇，财富管理转型孕育下的产品代销和资产管理业务或将提供确定性较高的超额收益。
目前券商行业整体估值为低估水平，16.99倍的PE仅为上市以来估值11.99%的分为点，已具备超高的投资性价比。证券龙头ETF（515850）紧密跟踪证券公司指数，一键布局大中小券商，投资机会显著，值得长期关注！