华友钴业这两年的走势啊，怎一个惨字了得，从最高的116元跌到最低的22元，最大跌幅超过80%，可今日的三倍放量上涨，让很多人又重燃希望，这会否是它新一轮大行情的起点？通过研究我发现这里面的水还挺深。
最近一期财报显示，华友钴业的股东人数高达22万人，人均持仓30万元，持仓成本在37.5元，但是现在的价格只有32元左右，可以说绝大多数人持仓都是浮亏的，那华友钴业到底价值几何？让我明明白白告诉大家！
首先，我们先来了解一下华友钴业的三个发展阶段，第一阶段，2002年到2016年，公司以铜、钴业务为重，并开启了新能源布局。第二阶段，2017年到2019年，新能源布局加码，铜钴业务持续推进。第三阶段，从2020年至今，随着新能源产业链的全面爆发，锂电池材料龙头正式起航，可以说公司的每一次战略决策都无比正确，咱们从营收变化情况可以验证，第一阶段营收只有50亿元，第二阶段营收200亿元，第三阶段营收增长至了650亿元。可见企业的发展战略对于公司的长久发展是多么重要。
从收购钴矿到刚果建厂，再到进入比亚迪产业链，最终取得了650亿的营收，这背后都是由一个又一个正确决策。那么现在公司营收650亿元，利润40亿元，不过是决策优势的体现罢了。再来让我们看一下2023年的数据更新情况，营业收入510亿元，同比增长了5%，增速已经放缓了，营业成本434亿元，高于上年同期400亿元…开采成本、制造成本的增长，导致销售费用只有1亿额度。公司不是靠销售渠道赚钱的，比亚迪、苹果、宁德时代等企业姑爷带来了非常稳定的营收，伴随上游原材料价格的反弹，总体来看，公司还是处在顺周期慢速增长中。
最终2023年三季报扣非净利润小幅下滑27亿元，这是因为制造成本大幅增长所导致的。那么公司2023年的预期利润大概有多少呢？从2023年三季报的利润和2022年差不多来看，23年的利润预期大概也就是40亿元左右。那解释昨天上涨的根本逻辑就不是财报基本面问题了，而是近期原材料钴价的上涨带来预期转好。其实周期性行业底层逻辑大多差不多，当行业需求低迷时，公司不赚钱甚至亏损，当估的价格上涨，行业火爆时，公司就会赚大钱。目前钴产品产销规模稳居国内行业龙头的姑爷无疑收益最多，当然这也得益于新能源需求持续高涨。
对40亿利润而言，资本市场对于周期性的利润通常只会给予10倍估值，400亿价值是当下40亿利润的华友钴业可以识别的价值。咱们回到市场再来看，400亿的当下价值，17.1亿的股本可以计算出公司合理股价为23元。周期性公司的典型走势就是从哪来回哪去。你还别不信，咱们再来看看其他两家。曾经的周期股都是这样。比如北方稀土，从20元起步，跌回现在的20元。ZG黄金也是如此，持续的震荡行情，其实这种走势已经就是对周期股最大的尊重了。
反观专业机构给出的盈利能力指标，姑爷每年的EPS是逐年增加的，比如24E:3.512，25E:4.37，同时我发现近三年流通股数也是递增的，可见机构认为公司的预测净利润未来三年会持续增长，那换算成相对估值价格就应该在：29.8元左右，怎么算都比目前的市价低。真的是为这均价在37.5元的22万股东再次捏一把汗。
最后咱们来总结一下，价值是价值，价格是价格，价值由公司的利润能力和商业模式决定，而股价由情绪和预期决定，估值通常会影响公司的价格，但价格一定不会影响公司的价值，任何公司长期一定会回归价值，至少我研究过的公司，无一例外。至于华友钴业，我想说的一点是，要拿捏它，咱们起码要具备一个这样的能力圈，那就是要知道公司明年和后年的利润大概是多少？因为Net income向来是一切估值的关键。
其实也有可以跨越任何周期的长牛标的，比如道琼斯工业指数，感兴趣的朋友不妨关注一下$道琼斯ETF(SH513400)$ ，这是目前国内唯一对标道指的ETF，从成立以后的走势来看还是相当不错，回撤非常小，适合损失厌恶的投资者配置。