$新和成(SZ002001)$ 转【华创能源化工杨晖团队】🔥维生素行业推荐：具备高安全边际的潜在高赔率行业
⭕️供给上，高集中度+海外检修，集体挺价驱动有望价格上行。维生素行业是典型的高集中度行业，近期行业检修频繁，海外帝斯曼VA、VE从23Q3起就处于停产状态，巴斯夫从2023年3月底开始对VA、VE进行检修，新和成山东的VE工厂也计划于7月初到9月初检修。浙江医药类胡萝卜素产能装置故障后，VA、VE厂家迎来了集体的停报挺价，其他维生素厂家也开始提高报价，高集中度+行业玩家强烈的挺价意愿有望推动维生素价格持续向上。
⭕️需求上，出口强势+养殖端盈利好转，下游接受度提升。从我们统计的维生素出口数量来看，24Q1国内维生素出口量达10.59万吨，同比+9.88%，环比+13.31%，出口端保持强势。此外，生猪养殖盈利已经从2023年12月的最高亏损277元/头修复至2024年5月的单头亏损56元/头，下游经营情况在不断好转，其对维生素的价格接受度有望提升，在此背景下，维生素的涨价有望逐步兑现。
⭕️弹性上，从行业格局上看，VE是目前兑现概率最大的产品，以10元/千克的涨价幅度测算，1万吨VE对应的税后利润弹性为0.75亿元，对应新和成、浙江医药、能特科技的年化利润弹性分别为4.5、3、2.25亿元。
📝维生素价格虽小幅反弹，但部分产品仍处于亏损状态，行业的安全边际足够，历史上产品的价格弹性大，潜在的赔率高，具有极强配置价值。
📈建议关注：新和成（维生素龙头）、浙江医药（VA、VE）、能特科技（VE）、金达威（VA）、花园生物（VD3）、天新药业（VB族）、广济药业（VB2）、圣达生物（叶酸）、兄弟科技（VB3）、亿帆医药（泛酸钙）、振华股份（VK3）