$伊利股份(SH600887)$ 转伊利23年年报及24Q1电话会要点 20240430
1. 24年收入及利润预期：收入目标1300亿，液奶稳定增长，婴配粉同比提升，成人营养品双位数增长，冷饮较快增长。毛利率因奶价下降和品类结构改善而提升，销售费用率因液奶渠道调整投入而提升。25年利润率目标达9%。
2. 24Q1收入下滑：主要是液体乳同比-6.8%。公司发现节后液奶大日期产品开始增多，折扣力度加大，积极调整液奶渠道，预计下半年会看到明显改善。
3. 奶粉：24年出生人口预计增加，但0-3岁总量下降，Q1行业尼尔森数据下滑，预计24年行业下滑，但降幅收窄。公司Q1婴配粉报表端略有下降，但终端动销很好，尼尔森Q1伊利婴配粉+11.1%，提升1.7pct，达12.8%。Q2报表端会加速提升，全年收入会有不错的增长，市场份额也会加速提升。
4. 澳优：23年澳优受行业影响收入有所下滑，但表现好于行业，利润也给伊利带来一定贡献，经营上和业绩上都在逐步向好。澳优商誉减值需要今年财年结束后进行测试。
5. 资本开支：23年因澳优荷兰工厂技术改造而增加，这几年资本开支已经开始下降，今年预计是50亿左右，未来几年也是类似水平。
6. 分红：近5年股利支付率在70%以上，24年至少70%以上，23年达73%，加上回购达80%，按昨天收盘价股东回报收益率达4.6%。