$中科电气(SZ300035)$ 转【CT电新】中科电气：基本摆脱高价库存影响，Q1同比扭亏
📕事件：公司发布23年报&24一季报，23年实现营业收入49.1亿元，同比-7%，归母净利0.42亿元，同比-89%。其中，Q4实现营收13.9亿元，同环比-8%/+8%，归母净利0.98亿元，同环比-258%/+43%。
Q1实现收入10.7亿元，同环比+2%/-23%，扣非净利0.33亿元，同环比-124%/-67%。
🍁公司23年出货14.1万吨，对应单吨净利0.04万元/吨，分季度来看，单吨净利分别为-0.56、0.07、0.17、0.22万元/吨，公司前三季度受到高价库存以及下游压价的影响，Q1出现亏损，随着三季度以来价格企稳，叠加石墨化自供率的提升，四季度盈利明显修复。
🍁24Q1出货3.8万吨，对应单吨净利0.09万元/吨。毛利率17.4%，环比-4.7pct，净利率2.2%，环比-4.8pct，主要系降价以及一季度需求淡季产能利用率偏低所致。计提资产减值损失0.16亿，主要系产品降价所致。展望Q2，原材料价格小幅上调，订单饱满（3月份开始满负荷生产，4、5月份延续订单饱满的态势），价格端有支撑，叠加产能利用率上行带来单位成本的降低，盈利有望修复。
☀24年公司将不受库存扰动，轻装上阵，石墨化自供率带来的降本得到体现，其他降本增效措施效果持续释放。此外，公司供货宁德4c铁锂快充，公司具有首发优势。我们预计公司24、25年出货20、30万吨，实现归母净利润4亿、6亿，对应PE 17、11倍，持续关注。