$江海股份(SZ002484)$ 转【天风电新】江海股份2024年一季报点评-0425
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🌼财务数据
24Q1：实现营业收入10.51亿元，同比-11%，环比-1.5%，归母净利润1.37亿元，同比-11.3%，环比-14%，毛利率23.6%，同比-8.6pct，环比-8.9pct，净利率13.2%，同比+0.9pct，环比-13pct。
🌼Q1业绩拆分
按营业收入，铝电解占82.36%（8.66亿元），薄膜占9.06%（0.95亿元），超容占4.26%（0.45亿元），材料业务占3.57%（0.38亿元）；
1）铝电解：工控、风光储、消费、汽车分别占比分别为39.24%、25.73%、25.88%、9.15%；
2）薄膜电容：风光储、电动车、工控、消费及其他占比分别为34.12%、11.28%、20.86%、33.74%；
3）超容：新能源、智能表、储能、消费占比分别为：18.52%、39.84%、18.88%、7.96%、14.80%
🌼投资建议
电解电容、薄膜电容都为逆变器上游，光储业务在公司收入占比接近30%。看好下游逆变器企业去库接近尾声，光储业务环比修复。也看好薄膜电容成为公司第二增长曲线。
薄膜电容24年产能利用率提升（预计从23年30-40%产能利用率到接近满产），客户份额提升，且向上游扩产金属化膜。超级电容、MLPC也有望在今年获得新进展。
预计24年薄膜电容实现50%以上收入增速（风光储出货量有望翻倍），毛利率有望从16-17%提升至20%+。 铝电解电容24年15%增长，利润率持平；超级电容也有望迎来拐点，收入增长20%，并实现盈利。预计24年公司归母净利8.1亿元，对应PE 15X，保持重点推荐