$炬华科技(SZ300360)$ 转【天风电新】炬华科技年报点评：高分红表诚意，电表业务底部预期-0418
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🌼财务摘要
23年：实现收入17.71亿元，同比+17.6%，归母净利润6.07亿元，同比+28.6%；扣非归母净利润5.25亿元，同比+47.6%；毛利率45%，同比+6pct。业绩符合预期。
23年Q4,：收入5.23亿元，同比+11%，环比+33%；归母净利润1.65亿元，同比-7%，环比+22%；扣非归母净利润1.35亿元，同比+72%，环比+1%；毛利率47.1%，同比+9.8pct，环比+0.3pct。毛利率再创年内新高，彰显公司极强的成本控制能力。
🌼分业务拆分
1）智能计量采集系统：收入14.36亿元，同比+17%，毛利率达47.31%，同比+约6.6pct，毛利率创历史新高，领先于友商国内电表的水平；
2）智能配用电系统：收入0.79亿元，同比-29%；
3）智能电力终端系统：收入0.78亿元，同比+4%；
4）物联网传感器及配件：收入1.12亿元，同比+128%；公司大力开展智能物联网信息平台的推广应用，为居民用户、 工商企业提供能源监测、 运营维护和综合节能等服务。同时公司加大力度研发AMI计量及采集系统等产品，提升公司在电力物联网和能源物联网领域的综合竞争力。
5）智能流量仪表及系统：收入0.54亿元，同比+45%，水表业务持续突破，实现8000万+订单。
🌼其他要点分析
1、在手现金充裕：23年底公司在手现金达22亿元，占总资产比重达50%。
2、分红率达4.83%：23年报分红每10股5元，24Q3预分红每10股2元，合计每10股7元。按14.5元的收盘价计算股息率为4.83%，股息率可观。
3、子公司股权划转：将100%持股的子公司纳宇电气划转至子公司正华电子旗下，纳宇电气变成公司的全资孙公司，不影响公司的合并报表范围。
🌼投资分析
国内底部预期，出海持续突破。出海层面公司从主要做欧洲市场，逐步开拓至非洲市场（8000万订单）和中亚市场（3000万+订单），多区域实现突破，伴随公司加大海外市场开拓力度，海外业务有望从23年的1.3亿提升至4亿元。
我们预计2024年公司归母净利润7亿元，当前市值对应11X，考虑1）国内中标排名回升；2）出海增量贡献15%左右营收增速；3）接近5%股息率水平。维持重点推荐。
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