$禾望电气(SH603063)$ 转【天风电新】禾望电气23年年报点评-0418
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🌼财务数据
23年合计实现营收37.52亿元，YOY+33.6%；归母净利润5.02亿元，YOY+88.2%；扣非归母净利润4.21亿元，YOY+105.8%。毛利率35.76%，yoy+5.5pct；净利率13.47%，yoy+3.9pct。
23Q4实现营收11.37亿元，YOY+8%；归母净利润1.01亿元，YOY+4.3%；扣非归母净利润1.01亿元，YOY+49.7%。毛利率38.9%，yoy+7.3pcts，qoq+3.1pcts；净利率8.9%，yoy-0.35pcts，qoq-9.9pcts。
🌼业务分拆
1、新能源电控业务：实现收入30.05亿元，yoy+30.4%，毛利率33.2%，yoy+7.5pct；分拆看，全年风电、光伏、储能约分别实现收入13+、13+、3+亿元。分季度看#公司新能源电控业务毛利率逐季持续提升，23Q4业务收入达到9.23亿元，qoq+4.4%，毛利率37.2%，qoq+2.5pct。
2、工程传动业务：实现收入4.82亿元，yoy+29.8%，毛利率45.6%，yoy+1.0pcts。
3、氢能业务：大功率 MW 级IGBT 制氢电源产品已在甘肃、陕西、云南等多地成功应用。
分地区看，公司23年实现海外收入1.16亿元，yoy+104.6%；毛利率47.09%，yoy+19.57pct。
🌼投资建议
公司逆变器业务成本控制能力大幅领先同行、盈利能力持续改善；海外市场开拓取得亮眼进展。往后看，我们看好公司逆变器业务跟随国内风光储需求增长、海外市场逐步开拓、氢能市场有望成为新增量。
我们预计公司24、25年归母净利润5.7、6.8亿元，yoy+12.7%/20.6%，对应PE 15/13X，重点推荐。
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