$长亮科技(SZ300348)$ 转长亮科技：盈利能力开始修复，看好核心系统出海加速【天风计算机
1、因交付周期较长影响23年收入增速，合同签订金额同比增长17%验证行业景气度。
公司23年实现营业收入 19.18亿元，同比增长约1.62%；实现归母净利润为3214.63万元，同比上升约 42.98%。公司本期收入增速较低，我们判断主要系项目交付周期较长，目前交付项目主要为前年与去年，即疫情期间行业景气度较低时签约项目，导致公司收入增速较低。去年开始银行核心系统逐步走入信创深水区，同时大数据业务需求走强，公司销售合同签订金额较去年同期增长约 17%，为公司后续收入打下良好铺垫。
2、毛利率逐步修复，下游需求旺盛推升销售费用管理费用
公司23年实现毛利率33.57%，同比提升0.43pct。公司本期毛利率修复开启，这主要是降本增效逐步体现的成果，但考虑公司项目交付周期较长，前期受到疫情影响导致交付成本较高的项目未完全交付，公司毛利率有进一步提升的空间。公司23年销售费用达1.66亿元，yoy+12.91%，销售费用率达8.66%。管理费用达2.76亿元，yoy+13.58%，管理费用率达14.39%。研发费用达1.32亿元，yoy-5.57%，研发费用率达6.88%。公司23年销售与管理费用率提升，主要系下游需求旺盛导致，考虑销售合同同比增长17%，我们认为销售与管理费用增速相对匹配。
3、出海商业模式逐步跑通，毛利率同比提升14.88pct
公司23年实现海外收入1.25亿元，占公司总收入的6.5%，yoy-25.62%，毛利率达66.3%，同比提升14.88pct。我们认为公司海外业务在23年同比下滑，主要系上一代出海的数字化核心产品已在东南亚铺开，市场渗透率逐步提升导致。但从该产品看，公司毛利率已达66.3%，验证海外对软件产品的接受程度良好，且公司具备提供标准化产品的能力。公司后续有望重点发展海外银行现代化核心系统M-core，对比数字化核心具备更高价值量，有望助力公司走向国际，成为全球化金融IT提供商。