$英维克(SZ002837)$ 转🥇【天风通信】英维克：业绩稳健快速增长，液冷龙头有望再迎AI新机遇
🔥事件：英维克发布2023年度报告，2023年实现营业收入35.29亿元，同比增长20.72%；实现归母净利润3.44亿元，同比增长22.74%；实现扣非归母净利润3.16亿元，同比增长24.25%。
🌹营收利润多年稳健快速增长：营业收入来看，公司2011-2023年复合增长率达到43.13%，2018-2023年达到cagr 26.95%；归母净利润方面则分别为43.31%和26.12%复合增速，十余年持续保持稳健快速增长。公司依靠温控产品持续前瞻布局和技术积累，持续抓住市场机遇，赋能主业拓展，快速增长。23年来看，收入利润继续保持快速增长，其中考虑到商誉减值7503万元，以及股权激励费用影响净利润约5600万元，主营利润增速更高。
🌹盈利能力改善，报表质量提升：从成本端看，公司毛利率回升，23年实现毛利率32.35%，较去年同期提升2.54pct，其中机房温控节能设备毛利率由25.50%提升至31.53%。我们认为主要由公司技术升级以及管理改进，同时高毛利产品（包括液冷产品）占比提升所致。从费用端看，公司23年实现净利率9.88%，同比提升0.4pct。23年费用率有所提升，主要受到股权激励费用影响。同时近年公司现金流也实现不断改善，23年实现经营性现金流净额4.5亿元，逐年改善。
🌹产品能力出众，布局三大方向把握发展机遇：公司是全链条散热解决方案专家，产品持续前瞻性布局并且散热能力行业领先。公司布局三大方向，数字化浪潮+新能源革命+美好新生活，紧抓数据中心、算力中心、储能、冷链等垂直领域行业机会。
🌹液冷高速增长，期待行业渗透率快速提升：公司去年Q1末交付数据中心液冷项目400MW，至年底累计交付900MW，实现高速增长。在液冷领域公司推出Coolinside全链条的方案，全面布局数据中心液冷市场，积极参与行业标准制定，推动数据中心基础设施可持续发展。在互联网厂商侧，公司拥有良好客户资源和布局，包括BBAT均是公司客户；在运营商侧，公司在各大运营商集采项目中，始终保持大份额中标，近期在中国电信弹性DC舱项目中拿下第一份额；在海外方面，此前也和英特尔签订合作协议。我们认为，随着算力发展，服务器功率提升，数据中心对于液冷的需求也将持续提升，液冷有望成为“必选”从而带动渗透率提升。公司前瞻较早布局数据中心液冷领域，并于21年便发布200kW/Rack液冷方案，有望充分受益于液冷行业快速发展。