时间：2023-4-18
来源：天风证券
$电力ETF(SZ159611)$ #电力ETF# #绿色电力#
本周专题
根据煤炭资源网数据，本周国内市场煤价格仍处于下行通道，在煤炭供需较为宽松的背景下，全年价格中枢有望进一步降低，同时，伴随长协煤比例持续提高，火电公司盈利或将加速修复，其业绩弹性有望释放。因此，本周我们将对地方火电企业资产进行梳理与对比。
核心观点
装机结构：装机资产大多仍以煤机为主
根据各公司最新财务报告及经营数据公告，我们对其资产规模及结构进行梳理，可以看出，地方火电企业装机资产中煤电装机占比普遍较高，可再生能源资产占比相对较低。
资产质量：高功率机组占比较高，供电煤耗存在明显差异
从机组类型来看，各公司火电装机中30万千瓦以下机组占比普遍较低，高功率机组占比相对较高，且多数为60万千瓦以上机组；从供电煤耗水平来看，各公司间存在明显差异，其中，供电煤耗在300g/KWh以下的公司有申能股份、上海电力、浙能电力、湖北能源、豫能控股，前三名分别为申能股份、上海电力，供电煤耗分别达到282.7、283.0、294.6g/KWh。
区域分布：装机主要集中于本省，少数向其他地区延伸
投资建议：国内市场煤价格仍处于下行通道，在煤炭供需较为宽松的背景下，全年价格中枢有望进一步降低，同时，伴随长协煤比例持续提高，火电公司盈利或将加速修复，其业绩弹性有望释放，估值或将迎来修复。
风险提示：政策推进不及预期，用电需求不及预期，电价下调的风险，煤价上涨风险等。
风险提示：本资料仅作参考，不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。