如果2015年某个时间以14.75元的价格买入中国神华,当时市净率是1倍,就是说以净资产价格买入。到2021年某日,股价涨到20元,6年每股共分红8.15元,6年的平均净资产收益率为11%。下面计算6年的收益:
一是按净资产收益率计算:14.75(1+11%)^6=27.59万。二是按分红计算:如果在股价20元时卖出,加上分红8.15元,到手收益共28.15万。散户乙认为两种方法计算的收益差不多,并得出结论:只要贴近净资产买入,未来几年保底的回报是有的。这就是所谓的“一鸟在手”,将来煤价、电价、估值等可能的提升,那是“两鸟在林”。
分析一下上面计算收益的情况。按净资产收益率计算,买入时市净率的大小非常关键。股票价格等于每股净资产,就是PB是1倍。如果PB是2倍的话,收益只有13.8万,PB是0.5倍,收益能达到55.18万。注意,这是从利润角度计算的,这时如果抛出,收益多少决定于卖出股价和以前的分红多少。如果股价长到20元,分红每股8.15元,收益就是28.15万元;如果股价没长,收益只有14.75+8.15=22.9万元。
散户乙这种投资方法,不仅要求高的净资产收益率和股息率,分红率也很重要。上面例子中,如果分红率达到100%,就是说利润全部用于分红,即使股价没涨,仍然是14.75元,卖出收益仍能达到27.59万。如果分红率低,就的依赖股价上涨。