8月底是财报季，投资者的狂欢节，要读的公司财报实在太多，按资排辈总算是排到美大了，话不多说，进入正题。
2023年中报美大营收7.72亿，归母净利润2.18亿，较上年小幅下降5.28%，单看二季度营收4.34亿，净利润1.17亿均较去年二季度小幅上升，经历了连续5个季度营收和净利润的同比下跌后，美大终于稳住了，实现了同比增长，可喜可贺。
根据奥维云网数据，2023年上半年集成灶销量134万台，同比下滑1.3%，整体呈下滑趋势，公司的这个成绩中规中矩，二季度表现可圈可点。
翻看财务报表，公司报表一如既往的稳健、漂亮，值得关注的地方不多，公司应收款，存货，合同负债等变化均不大，自由现金流优秀，上半年销售费用降低了8%，美大的销售政策是跟着营收走的，营收降低销售费用也会跟着降。
一、关于美大的一些偏负面因素
1.只愿干活不愿吆喝
提到销售费用不得不提美大的营销策略，这么多年美大的宣传看起来的非常的佛系，公司中报称开始在高铁和新媒体上大量投入。
“2023年上半年，公司根据消费者对媒体关注度的变化，适时调整宣传投放模式，加强和加大对高铁、高铁站、网络和新媒体的品牌宣传力度，构建以高铁和新媒体为主的宣传矩阵。公司重磅打造高铁媒体传播矩阵，在即将进入亚运会时刻的杭州东站持续投放灯箱广告，并在上海、成都、合肥、南京、福州、汉口、西安、长沙等数十个重点城市高铁站投放LED大屏广告……”(摘自公司2023中报)
由于最近在杭州进修几个月我频繁往返于杭州东站，终于在一列高铁上看到了公司的广告
对比美大的广告而友商火星人则霸气多了
直接把广告做到了车次信息牌的边上，既醒目又大气，个人认为美大在营销上不肯花钱的情况下完全没必要去高铁站和火星人抢流量，这是以己之短攻彼之长，那么多广告渠道可以选，比如说梯媒之类的效率更高的广告渠道，在广告标语也明显是火星人更胜一筹，“炒100个辣椒也不怕”直接切中了用户痛点，而美大所谓的“变频大吸力，一秒吸油烟”则感觉一般，变频这个概念大部分人是不知道干嘛的，格力空调长期的广告洗脑已经在用户的心智中把“变频”这个概念等价于“节能”了，而用户使用集成灶一般是不会在意其是否节能，一天就炒那么几个菜，公司2023年战略立足于“变频”能否带来差异化这里要打一个大大的问号。
2.竞争越来越激烈。
集成灶的高毛利率已经让越来越多的厨电巨头争相入场了，老板电视、华帝等传统油烟机巨头也纷纷推出了自己的集成灶产品，还有无数小众品牌抱团营销，公司在2022年年报中首次提到“集成灶已经由过去的高增长转向了高质量增长”。面对日益激烈的竞争美大是否能守住阵地。
二、关于美大的一点乐观因素
1、地产不景气日益改善
集成灶作为地产链中的一员深受楼市成交量的影响，管理层在机构调研中提到公司产品的使用场景中新房装修占比95%，存量房翻新仅占5%，可以说地产景气度直接影响公司的业绩，这两年的房地产持续低迷，但好在调控政策陆续出台，连北京上海这样的都开始认房不认贷了，上周四存量房贷利率调整高层可谓诚意满满。
2、市场还很大
根据奥维云网预测2023年集成灶的规模将达到302亿元，二季度市场逐渐回暖，翻看各家友商财报基本支持这一结论，且集成灶的渗透率还远未饱和。
总体来说虽然一直吐槽公司的经营佛系，缺乏狼性，但这么多年也四平八稳的过来了，这样的公司或许进攻不足但防守有余，公司财务稳健几乎没有翻车的可能，历史分红更是大方，2012年上市后分红/融资率已经高达560%，当年的投资者不算股权价值，光分红就已经净赚5倍有余，且公司动态市盈率只有16。
预计公司2023年净利润5.1—5.5亿，取中间值5.3亿，取合理估值25倍市盈率上调买点93亿，卖点为199亿，继续持有，呆坐不动。