煤炭开采
双焦供给持续受限，短期双焦价格易涨难跌
本周观点：动力煤：供给方面，主产区煤矿正常生产，少数批复用露天煤矿陆续出煤，供应有所增多，但整体增产效果不及预期。需求方面，进入九月以后，随着气温下降，沿海八省日耗有所回落，电厂开始垒库。但下月北方冬储需求增多，整体需求端仍有支撑。总体来看，近期产地新核增的产能和新批复的土地进一步加快落实，供应量缓慢提升，但整体不及预期。而下游日耗虽有望走弱，但北方冬储采购即将开始，且下游各环节库存低位，预计短期动力煤价有望偏稳运行。焦煤：供给方面，本周产地煤矿供应仍未发生明显改善，山西临汾王家岭煤矿安全及超产检查趋严，少数煤矿有短暂停产现象。内蒙棋盘井露天矿停产3天后，产量有释放预期。整体来看，炼焦煤供应依旧紧张。需求方面，本周下游焦化厂焦煤库存及库存可用天数都有所提升。除西北等地区焦企因原料煤紧张，补库困难外，多数焦企原料煤到货有所提升，但整体仍处中低位水平。总体来看，整体炼焦煤供应依旧紧张，在下游库存仍处低位的情况下，预计短期炼焦煤价有望偏强运行。焦炭：供给方面，山东地区焦企限产情况愈发严重，9月7日生态环境部强化督查组已进驻孝义针对环保问题进行督察，个别焦企生产受到一定影响。需求方面，本周钢厂焦炭库存有所上升，焦化厂和港口焦炭库存有所下降。总体看来，下游钢厂补库依旧吃力，个别钢厂原料库存已经降至极低水平。整体焦炭供应持续收紧，不排除钢厂因原料到货不佳而影响生产的现象。截至目前，焦炭价格已连续十轮上涨，累计涨幅达1360元/吨。在钢厂库存低位的情况下，预计短期焦炭价格有望偏强运行。
1.动力煤：本周国内港口动力煤价格平稳运行，9月10日秦皇岛港5500大卡动力煤最新成交价为942元/吨，与上周五持平；产地价格方面，9月10日山西大同南郊5500大卡车板价1000元/吨，较上周五上升39元/吨；9月10日秦皇岛港库存362万吨，较上周五下降21万吨。需求方面，进入九月以后，随着气温下降，沿海八省日耗有所回落，电厂开始垒库。但下月北方冬储需求增多，整体需求端仍有支撑。库存方面，9月10日秦皇岛港库存362万吨，较上周五下降21万吨，同比下降142.5万吨。供给方面，主产区煤矿正常生产，少数批复用露天煤矿陆续出煤，供应有所增多，但整体增产效果不及预期。进口方面，截至9月10日，广州港澳洲煤Q5500库提价1295元/吨，较上周上升70元/吨；广州港印尼煤Q5500库提价1295元/吨，较上周五上升70元/吨。综合来看，供给方面，主产区煤矿正常生产，少数批复用露天煤矿陆续出煤，供应有所增多，但整体增产效果不及预期。需求方面，进入九月以后，随着气温下降，沿海八省日耗有所回落，电厂开始垒库。但下月北方冬储需求增多，整体需求端仍有支撑。总体来看，近期产地新核增的产能和新批复的土地进一步加快落实，供应量缓慢提升，但整体不及预期。而下游日耗虽有望走弱，但北方冬储采购即将开始，且下游各环节库存低位，预计短期动力煤价有望偏稳运行。
2.焦煤：本周京唐港主焦煤价格为4050元/吨，较上周五上涨200元/吨。本周炼焦煤市场强势运行。需求方面，本周焦化厂综合开工率为68.18%，较上周五下降4.27%。库存方面，从绝对量来看，本周国内100家样本焦化厂炼焦煤库存合计706.2万吨，较上周五上升19.92万吨；从相对量来看，焦化厂炼焦煤库存平均可用天数16.31天，较上周五增加1.39天。供给方面，本周产地煤矿供应仍未发生明显改善，山西临汾王家岭煤矿安全及超产检查趋严，少数煤矿有短暂停产现象。内蒙棋盘井露天矿停产3天后，产量有释放预期。整体来看，炼焦煤供应依旧紧张。进口方面，由于疫情影响，本周口岸仍有短暂闭关情况，进口量较少。综合来看，供给方面，本周产地煤矿供应仍未发生明显改善，山西临汾王家岭煤矿安全及超产检查趋严，少数煤矿有短暂停产现象。内蒙棋盘井露天矿停产3天后，产量有释放预期。整体来看，炼焦煤供应依旧紧张。需求方面，本周下游焦化厂焦煤库存及库存可用天数都有所提升。除西北等地区焦企因原料煤紧张，补库困难外，多数焦企原料煤到货有所提升，但整体仍处中低位水平。总体来看，整体炼焦煤供应依旧紧张，在下游库存仍处低位的情况下，预计短期炼焦煤价有望偏强运行。
3.焦炭：本周天津港一级焦平仓价为4080元/吨，较上周五上涨400元/吨；唐山二级冶金焦到厂价3960元/吨，较上周五上涨400元/吨。本周焦炭市场强势运行。需求方面，全国高炉开工率56.49%，较上周五下降0.14%。库存方面，本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计425.70万吨，较上周五上升6.89万吨。100家国内独立焦化厂焦炭库存合计23.02万吨，较上周五下降0.89万吨。港口库存合计156.8万吨，较上周五下降3.2万吨。供给方面，本周焦化厂综合开工率为68.18%，较上周五下降4.27%。综合来看，供给方面，山东地区焦企限产情况愈发严重，9月7日生态环境部强化督查组已进驻孝义针对环保问题进行督察，个别焦企生产受到一定影响。需求方面，本周钢厂焦炭库存有所上升，焦化厂和港口焦炭库存有所下降。总体看来，下游钢厂补库依旧吃力，个别钢厂原料库存已经降至极低水平。整体焦炭供应持续收紧，不排除钢厂因原料到货不佳而影响生产的现象。截至目前，焦炭价格已连续十轮上涨，累计涨幅达1360元/吨。在钢厂库存低位的情况下，预计短期焦炭价格有望偏强运行。
风险提示：宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，焦炭限产不及预期，政策性调控煤价，新增产能大量释放，进口煤政策收紧、榆林地区煤管票放开
1. 投资提示
1.1.动力煤
本周国内港口动力煤价格平稳运行，9月10日秦皇岛港5500大卡动力煤最新成交价为942元/吨，与上周五持平；产地价格方面，9月10日山西大同南郊5500大卡车板价1000元/吨，较上周五上升39元/吨；9月10日秦皇岛港库存362万吨，较上周五下降21万吨。
需求方面，进入九月以后，随着气温下降，沿海八省日耗有所回落，电厂开始垒库。但下月北方冬储需求增多，整体需求端仍有支撑。
库存方面，9月10日秦皇岛港库存362万吨，较上周五下降21万吨，同比下降142.5万吨。
供给方面，主产区煤矿正常生产，少数批复用露天煤矿陆续出煤，供应有所增多，但整体增产效果不及预期。
进口方面，截至9月10日，广州港澳洲煤Q5500库提价1295元/吨，较上周上升70元/吨；广州港印尼煤Q5500库提价1295元/吨，较上周五上升70元/吨。
综合来看，供给方面，主产区煤矿正常生产，少数批复用露天煤矿陆续出煤，供应有所增多，但整体增产效果不及预期。需求方面，进入九月以后，随着气温下降，沿海八省日耗有所回落，电厂开始垒库。但下月北方冬储需求增多，整体需求端仍有支撑。总体来看，近期产地新核增的产能和新批复的土地进一步加快落实，供应量缓慢提升，但整体不及预期。而下游日耗虽有望走弱，但北方冬储采购即将开始，且下游各环节库存低位，预计短期动力煤价有望偏稳运行。
1.2.焦煤
本周京唐港主焦煤价格为4050元/吨，较上周五上涨200元/吨。
本周炼焦煤市场强势运行。
需求方面，本周焦化厂综合开工率为68.18%，较上周五下降4.27%。
库存方面，从绝对量来看，本周国内100家样本焦化厂炼焦煤库存合计706.2万吨，较上周五上升19.92万吨；从相对量来看，焦化厂炼焦煤库存平均可用天数16.31天，较上周五增加1.39天。
供给方面，本周产地煤矿供应仍未发生明显改善，山西临汾王家岭煤矿安全及超产检查趋严，少数煤矿有短暂停产现象。内蒙棋盘井露天矿停产3天后，产量有释放预期。整体来看，炼焦煤供应依旧紧张。
进口方面，由于疫情影响，本周口岸仍有短暂闭关情况，进口量较少。
综合来看，供给方面，本周产地煤矿供应仍未发生明显改善，山西临汾王家岭煤矿安全及超产检查趋严，少数煤矿有短暂停产现象。内蒙棋盘井露天矿停产3天后，产量有释放预期。整体来看，炼焦煤供应依旧紧张。需求方面，本周下游焦化厂焦煤库存及库存可用天数都有所提升。除西北等地区焦企因原料煤紧张，补库困难外，多数焦企原料煤到货有所提升，但整体仍处中低位水平。总体来看，整体炼焦煤供应依旧紧张，在下游库存仍处低位的情况下，预计短期炼焦煤价有望偏强运行。
1.3.焦炭
本周天津港一级焦平仓价为4080元/吨，较上周五上涨400元/吨；唐山二级冶金焦到厂价3960元/吨，较上周五上涨400元/吨。
本周焦炭市场强势运行。
需求方面，全国高炉开工率56.49%，较上周五下降0.14%。
库存方面，本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计425.70万吨，较上周五上升6.89万吨。100家国内独立焦化厂焦炭库存合计23.02万吨，较上周五下降0.89万吨。港口库存合计156.8万吨，较上周五下降3.2万吨。
供给方面，本周焦化厂综合开工率为68.18%，较上周五下降4.27%。
综合来看，供给方面，山东地区焦企限产情况愈发严重，9月7日生态环境部强化督查组已进驻孝义针对环保问题进行督察，个别焦企生产受到一定影响。需求方面，本周钢厂焦炭库存有所上升，焦化厂和港口焦炭库存有所下降。总体看来，下游钢厂补库依旧吃力，个别钢厂原料库存已经降至极低水平。整体焦炭供应持续收紧，不排除钢厂因原料到货不佳而影响生产的现象。截至目前，焦炭价格已连续十轮上涨，累计涨幅达1360元/吨。在钢厂库存低位的情况下，预计短期焦炭价格有望偏强运行。
2.本周市场回顾
上周上证综指报收3703.11点，周上涨121.38点，涨幅3.39%；沪深300指数报收5013.52点，周上涨170.46点，涨幅3.52%；中信煤炭指数报收3121.09点，周上涨360.62点，涨幅13.06%，位列29个中信一级板块涨幅第1位。
上周煤炭板块涨幅前五的分别为冀中能源、山西焦化、云维股份、蓝焰控股、平煤股份，涨幅分别为42.48%、39.23%、36.63%、31.95%、25.89%。
3.一周市场动态速览
4.煤炭行业走势纵观
4.1.煤炭板块表现
4.2.动力煤产业链
（1）动力煤期现对比
（2）动力煤港口价
（3）动力煤产地价
（4）进口煤价（CCI进口5500更新至3月8日）
（5）电厂日耗（暂停更新）
（6）电厂库存（暂停更新）
（7）港口库存
（8）水电
（9）全国气温
4.3.焦煤产业链
（1）焦煤期现对比
（2）焦煤焦炭港口价
（3）焦煤产地价
（4）钢厂高炉开工率
（5）焦化厂开工率
（6）焦炭库存
5.公司重大事件回顾
6.行业热点追踪
6.1.焦炭第十轮提涨已落地，后期仍有探涨预期
当前焦化企业第十轮提涨已落地，累计上涨1360元/吨。自2021年9月9日0时起，河钢、山东主流钢厂接受焦炭采购价格第十轮上调，上调幅度为200元/吨。数据显示，截止9月9日，CCI山西低硫煤价格4140元/吨，周环比上调455元/吨，月环比上调1405元/吨，与去年同期相比上涨226.5%；CCI山西高硫煤价格3240元/吨，日环比上调27元/吨，周环比上调331元/吨，月环比上涨1189元/吨，与去年同期相比上涨223.0%。CCI汾渭估价显示，截止9月9日，山东日照准一级焦价格4080元/吨，日环比上调50元/吨，周环比上调330元/吨，月环比上调1160元/吨，与去年同期相比上涨112.5%。山西吕梁准一级焦价格3860元/吨，周环比上调400元/吨，月环比上调1120元/吨，与去年同期相比上涨123.1%；河北唐山准一级焦价格4060元/吨，周环比上调400元/吨，月环比上调1120元/吨，与去年同期相比上涨110.4%。（煤炭资源网）
6.2.1-8月山西煤矿发生事故7起 责令停产整顿矿井204座
山西省煤矿安监局消息，8月份，山西省煤矿发生生产安全事故1起，死亡1人，同比增加1起、1人。1-8月份发生生产安全死亡事故7起，死亡10人，同比事故起数和死亡人数均持平。1-7月份，山西省煤矿百万吨死亡率0.0133，同比减少0.0038,下降22.22%。预计1-8月份全省煤矿百万吨死亡率0.0128。该局表示，1-8月份，全省煤矿发生死亡事故起数和人数同比持平，原煤产量同比增长，截止7月底煤矿百万吨死亡率同比下降22%，安全生产形势稳定。（煤炭资源网）
6.3. 调出仍处相对高位 秦港煤炭库存呈降势
本周，秦皇岛港煤炭库存继续减少。中国煤炭资源网数据显示，截至9月10日，秦港存煤量为362万吨，较上周同期减少21万吨，较上月同期减少63万吨，较去年同期减少142.5万吨。从调度数据上来看，本周秦港铁路日均调入量为41.36万吨，较上周增加2.37万吨；日均吞吐量为44.36万吨，较上周减少2.04万吨；日均锚地船舶减少0.43艘，日均预到船舶增加1.29艘。数据显示，9月7日，沿海六大电合计日耗77.8万吨，合计库存1241万吨，可用天数16天。截至9月10日，北方港（秦皇岛港、国投京唐港、京唐港老港、京唐港专业码头、国投曹妃甸港、曹妃甸二期、华能曹妃甸港。因华电曹妃甸港和黄骅港没有最新数据，故不做计算。）总库存量为1319.9万吨，较上周同期减少79.2万吨，较上月同期减少309.8万吨，较去年同期减少502.5万吨。本周上述北方港日均调入量为110.79万吨，较上周增加2万吨；调出量为122.34吨，较上周减少3.8万吨。9月10日锚地船舶合计98艘，较上周同期减少6艘；预到船舶合计31艘，较上周同期减少9艘。（煤炭资源网）
6.4. 截止8月底山西生产煤矿682座 产能104090万吨/年
山西省能源局日前发布的公告显示，截至2021年8月底，山西省共有生产煤矿682座，产能合计104090万吨/年。其中首次公告的有2座，产能合计1060万吨/年；分别为山西煤炭运销集团三元微子镇煤业有限公司、霍州煤电集团吕临能化有限公司庞庞塔煤矿。取消公告的有35座，但均可以恢复。（煤炭资源网）
6.5. 政策助力之下 8月份进口煤同比增幅创新高
海关总署最新发布的数据显示，8月份全国进口煤炭2805.2万吨，虽说环比是下降的，但同比增幅较大，为2020年12月份以来最大增幅。根据数据，较7月份的3017.8万吨减少212.6万吨，下降7.04%；较去年同期的2066.3万吨增加738.9万吨，增长35.76%。（煤炭资源网）
7. 煤炭行业个股表现
注：文中报告选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《20210910一周煤炭动向：双焦供给持续受限，短期双焦价格易涨难跌》
对外发布时间：2021年09月11日
报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师：彭鑫
SAC执业证书编号：S1110518110002
联系人：吴鑫涛
