目 录
1.投资提示
2.本周市场回顾
3.一周市场动态速览
4.煤炭市场走势纵观
5.公司重大事件回顾
6.行业热点追踪
7.煤炭个股表现
8.风险提示
1. 投资提示
最新观点总结：
动力煤：供给方面，国内矿井生产暂稳，矿方出货顺畅；需求方面，临近冬季需求持续改善。总体来看，产地及下游供需保持稳定，现阶段供给收紧预期配合需求改善现实，对动力煤价格形成支撑。后续需关注安监整治力度及电厂日耗水平。焦煤：供给方面，产地生产正常，出货稳定；需求方面，焦企开工率仍处相对高位，需求较好。总体来看，需求持续改善，受此影响，矿方有挺价意愿，部分焦煤价格上涨，但整体向上空间不大，预计焦煤价格维稳，后期需关注下游焦炭需求情况。焦炭：供给方面，开工率仍处相对高位，焦企焦炭库存持续下降；下游方面，钢厂开工率提升，利润仍持续相对高位。总体看来，焦炭目前处于供需平衡状态，本周焦炭价格提升50元/吨，基本被钢厂接受。后续需关注钢厂高炉开工情况。
1.1. 动力煤
本周国内港口动力煤价格稳定运行，11月29日秦皇岛港5500大卡动力煤最新平仓价为544元/吨，环比持平；产地价格方面山西大同南郊5500大卡车板价420元/吨，环比持平；11月22日秦皇岛港库存637.50万吨，周环比下降7万吨；11月29日六大电厂日耗总计68.94万吨，较上周五上升3.34万吨。
需求方面， 11月23日-11月29日沿海六大电厂日耗均值66.24万吨，环比上周的62.11万吨上升4.13万吨。
库存方面，截至11月29日，六大电厂库存1,674.33万吨，环比上升14.36万吨，同比下降90.97万吨；11月29日库存可用天数为24.29天，环比上周的25.30天下降了1.01天，同比下降7.07天。港口方面，11月29日秦皇岛港库存637.50万吨，周环比下降7万吨，同比增加76.5万吨。
供给方面，煤矿生产维稳，但近日矿难连发，国家煤矿安全监察局决定即日起开展为期3个月的煤矿安全集中整治，后续需关注安全整治对产量的影响。
进口方面，截至11月29日，广州港澳洲煤Q5500库提价625元/吨，周环比持平；广州港印尼煤Q5500库提价625元/吨，周环比持平。
综合来看，供给方面，国内矿井生产暂稳，矿方出货顺畅；需求方面，临近冬季需求持续改善。总体来看，产地及下游供需保持稳定，现阶段供给收紧预期配合现实需求改善，对动力煤价格形成支撑。后续需关注安监整治力度及电厂日耗水平。
1.2. 焦煤
本周京唐港主焦煤价格为1,510.00元/吨，周环比持平。
本周炼焦煤市场平稳运行。
需求方面，本周焦化厂综合开工率为77.90 %，周环比下降0.35%。
库存方面，从绝对量来看，本周国内100家样本焦化厂炼焦煤库存合计809.54万吨，环比上升4.84万吨；从相对量来看，本周焦化厂炼焦煤库存平均可用天数16.21天，环比上升0.17天。
供给方面，产地生产正常，暂未受安全事故影响生产。
综合来看，供给方面，产地生产正常，出货稳定；需求方面，焦企开工率仍处相对高位，需求较好。总体来看，需求持续改善，受此影响，矿方有挺价意愿，部分焦煤价格上涨，但整体向上空间不大，预计焦煤价格维稳，后期需关注下游焦炭需求情况。
1.3. 焦炭
本周天津港一级焦平仓价为1920元/吨，周环比上涨50元/吨；唐山二级冶金焦到厂价1800元/吨，周环比上涨50元/吨。
本周焦炭市稳定运行。
需求方面，全国高炉开工率65.88 %，环比上升0.55%。
库存方面，本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计464.90万吨，周环比上升6.68万吨。本周100家国内独立焦化厂焦炭库存合计52.05万吨，环比下降7.89万吨。本周港口库存合计422万吨，环比下降1万吨。
供给方面，本周焦化厂综合开工率为77.90 %，周环比下降0.35%。
综合来看，供给方面，开工率仍处相对高位，焦企焦炭库存持续下降；下游方面，钢厂开工率提升，利润仍持续相对高位。总体看来，焦炭目前处于供需平衡状态，本周焦炭价格提升50元/吨，基本被钢厂接受。后续需关注钢厂高炉开工情况。
2. 本周市场回顾
上周上证综指报收2,871.98点，周下跌13.31点，跌幅0.46%；沪深300指数报收3,828.67点，周下跌21.32点，跌幅0.55%；中信煤炭指数报收1,537.06点，周上涨3.48点，涨幅0.23%，位列29个中信一级板块涨跌幅第9位。
图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况（%）
上周煤炭板块涨幅前五的分别为金瑞矿业、神火股份、中煤能源、恒源煤电、陕西煤业，涨幅分别为9.01%、4.80%、4.27%、3.25%、2.29%。
表2：煤炭板块涨幅榜前五
上周煤炭板块跌幅前五的分别为山煤国际、平庄能源、*ST大洲、郑州煤电、安源煤业，跌幅分别为-7.50%、-5.16%、-2.97%、-2.93%、-2.91%。
表2：煤炭板块跌幅榜前五
3. 一周市场动态速览
表3：一周煤炭市场动态速览
4. 煤炭市场走势纵观
4.1. 煤炭板块表现
图2：板块表现对比（单位：点）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.2.动力煤产业链
4.2.1.动力煤期现对比
图3：动力煤期现对比
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.2.2.动力煤港口价
图4：秦皇岛港动力煤Q5500（元/吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.2.3.动力煤产地价
图5：动力煤产地价（元/吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.2.4.进口煤价
图6：CCI进口煤含税价（元/吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.2.5.电厂日耗
图7：沿海六大电厂日均耗煤量（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
图8：浙电日耗（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
图9：上电日耗（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
图10：粤电日耗（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
图11：国电日耗（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
图12：大唐日耗（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
图13：华能日耗（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.2.6.电厂库存
图14：沿海六大电厂库存（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
图15：沿海六大电厂库存可用天数（天）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.2.7.港口库存
图16：秦皇岛港煤炭库存（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
图17：长江口煤炭库存（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.2.8.水电
图18：三峡水库入库流量（立方米/秒）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.2.9.全国气温
图19：全国最高气温（℃）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.3.焦煤产业链
4.3.1.焦煤期现对比
图20：焦煤期现对比
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.3.2.焦煤焦炭港口价
图21：焦煤焦炭港口价（元/吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.3.3.焦煤产地价
图22：焦煤产地价（元/吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.3.4.钢厂高炉开工率
图23：钢厂高炉开工率（%）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.3.5.焦化厂开工率
图24：国内独立焦化厂（100家）开工率（%）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.3.6.焦炭库存
图25：焦炭、焦煤库存平均可用天数（天）
资料来源：Wind，天风证券研究所
5.公司重大事件回顾
6.行业热点追踪
6.1. 国家煤矿安监局：即日起开展为期3个月煤矿安全集中整治
国家煤矿安全监察局11月28日发布《国家煤矿安全监察局关于开展煤矿安全集中整治的通知》(以下简称《通知》)，决定自即日起，开展为期3个月的煤矿安全集中整治。（煤炭资源网）
6.2. 广西印发深化燃煤发电上网电价形成机制改革实施方案征求意见
广西发改委于近日发布关于征求《广西壮族自治区深化燃煤发电上网电价形成机制改革实施方案（征求意见稿）》意见的函。意见稿明确，煤电价格联动机制不再执行，将现行燃煤发电标杆上网电价机制改为“基准价+上下浮动”的市场化价格机制。（煤炭资源网）
6.3. 1-10月南方电网用电量同比增长7.2%
10月份，受气温偏高和去年同期基数较低影响，南方电网经营区域用电量增长较快，当月用电量976亿千瓦时，同比增长11.1%。1－10月，南方电网经营区域用电量9430亿千瓦时，同比增长7.2%，增速较1－9月上升0.4个百分点；其中，广东增长6.2%、广西增长11.5%、云南增长7.6%、贵州增长7.6%、海南增长10%。（煤炭资源网）
6.4. 发改委：10份全国铁路发运煤炭2亿吨，同比增加7%
2019年10月份，全国铁路煤炭发运量2亿吨，同比增加7%，增速较9月份扩大5.2个百分点；环比持平。2019年1-10月份，全国铁路累计发运煤炭20.3亿吨，同比增加3.2%，增速较前9月扩大0.4个百分点。（煤炭资源网）
6.5.10月份全社会用电量同比增长4.4%
国家能源局微信公众号于11月18日发布10月份全社会用电量等数据。10月份，全社会用电量5790亿千瓦时，同比增长5.0%。1-10月，全社会用电量累计59232亿千瓦时，同比增长4.4%。（煤炭资源网）
6.6.河北6市启动重污染天气应急响应
11月28日，河北石家庄、衡水、邢台等6市先后发布重污染天气预警，启动重污染天气应急响应，其中5市为重污染天气二级响应。 河北省生态环境厅副厅长李建良近日在该部门发布会上表示，河北省生态环境厅将对重点行业采取差异化分级管控等措施，积极应对重污染天气。（煤炭资源网）
6.7. 商务部：上周全国煤炭价格略有回落
据商务部监测，上周(11月18日至24日)全国煤炭价格略有回落。其中，动力煤价格为每吨580元，下降0.3%，无烟煤、炼焦煤价格分别为每吨888元和763元，均与前一周持平。（煤炭资源网）
7. 煤炭行业个股表现
8.风险提示
宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，焦炭限产不及预期，政策性调控煤价，新增产能大量释放，进口煤政策放开 ，榆林煤管票限制放开
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《20191130一周煤炭动向： 安监局开展为期三月煤矿安全整治，供给收缩支撑煤价》
对外发布时间：2019年11月30日
报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师 ：彭鑫 SAC执业证书编号：
S1110518110002
品读之后，
愿享同感。
by.阿xin
天风煤炭团队:
彭鑫/13810694898
Email: pengxin@tfzq.com
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