目 录
1.投资提示
2.本周市场回顾
3.一周市场动态速览
4.煤炭市场走势纵观
5.公司重大事件回顾
6.行业热点追踪
7.煤炭个股表现
8.风险提示
1. 投资提示
最新观点总结：
动力煤：供给方面，节后各地煤矿逐步复产，但尚未完全复产到节前水平，煤矿出货平稳，未对整体供给产生较大影响；需求方面，节后第一周用电量恢复性反弹，电厂日耗周环比增加，日耗趋于节前水平。总体来看，产地生产逐步放开，下游整体耗煤平稳，电厂库存中高位波动，节后电厂补库存意愿一般，预计后市煤价平稳波动。产地方面，节后煤矿逐步复产；需求方面，焦企利润低位，焦煤需求一般，按需采购为主。综合来看，下游需求一般致使焦企采购热情不高，煤矿方面库存偏高主动下调焦煤价格。整体供需未有改变，预计焦煤价格稳弱运行。焦炭：焦企方面，临近国庆受空气质量影响，多省市执行停限产，产量减少；焦企方面，节后焦企处于逐步复产阶段，产量逐步增加；下游方面，钢厂逐步复工，焦炭库存总体缓升。综合来看，随着焦煤价格下降焦企生产意愿回升，下游钢厂逐步复工，节后焦炭供需逐步转暖，后续关注钢厂库存情况。
1.1. 动力煤
本周国内港口动力煤价格稳弱，10月11日秦皇岛港5500大卡动力煤最新平仓价为578元/吨，环比上周下跌4元/吨；产地价格方面山西大同南郊5500大卡车板价446元/吨，环比持平；10月11日秦皇岛港库存699吨，周环比上升103.5万吨；10月11日六大电厂日耗总计62.96万吨，较上周五下降0.31万吨。
需求方面， 10月3日-10月11日沿海六大电厂日耗均值63.59万吨，环比上周的59.42万吨上升4.16万吨。
库存方面，截至10月11日，六大电厂库存1,587.65万吨，环比增加9.11万吨，同比上升97.92万吨；10月11日库存可用天数为25.22天，环比上周的24.95天上升了0.27天，同比下降0.29天。港口方面，10月11日秦皇岛港口库存699.00万吨，环比上升103.50万吨，同比增加205万吨。
供给方面，节后各地煤矿逐步复产，截止11日各地煤矿并未完全复产到节前水平，煤矿出货平稳，未对整体供给产生较大影响。
进口方面，截至10月11日，广州港澳洲煤Q5500库提价645元/吨，周环比持平；广州港印尼煤Q5500库提价645元/吨，周环比持平。本周进口煤价格平稳。
综合来看，供给方面，节后各地煤矿逐步复产，但尚未完全复产到节前水平，煤矿出货平稳，未对整体供给产生较大影响；需求方面，节后第一周用电量恢复性反弹，电厂日耗周环比增加，日耗趋于节前水平。总体来看，产地生产逐步放开，下游整体耗煤平稳，电厂库存中高位波动，节后电厂补库存意愿一般，预计后市煤价平稳波动。
1.2. 焦煤
本周京唐港主焦煤价格为1580元/吨，周环比下降70元/吨。
本周炼焦煤市场趋弱运行。
需求方面，本周焦化厂综合开工率为76.22%，周环比上升6.24个百分点。
库存方面，从绝对量来看，本周国内100家样本焦化厂炼焦煤库存合计798.6万吨，环比下降3.79万吨；从相对量来看，本周焦化厂炼焦煤库存平均可用天数16.25天，环比下降1.53天。
供给方面，国庆期间部分煤矿停产限运，目前仍未恢复至节前水平。
综合来看，产地方面，节后煤矿逐步复产；需求方面，焦企利润低位，焦煤需求一般，按需采购为主。综合来看，下游需求一般致使焦企采购热情不高，煤矿方面库存偏高主动下调焦煤价格。整体供需未有改变，预计焦煤价格稳弱运行。
1.3. 焦炭
本周天津港一级焦平仓价为1970元/吨，周环比持平；唐山二级冶金焦到厂价1850元/吨，周环比持平。
本周焦炭市场平稳运行。
需求方面，全国高炉开工率64.36%，环比上升6.76%。
库存方面，本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计463.83万吨，周环比上升7.08万吨。本周100家国内独立焦化厂焦炭库存合计42.75万吨，环比上升11.17万吨。本周港口库存合计454.3万吨，环比上升0.6万吨。
供给方面，本周焦化厂综合开工率为76.22%，周环比上升6.24个百分点。
综合来看，焦企方面，节后焦企处于逐步复产阶段，产量逐步增加；下游方面，钢厂逐步复工，焦炭库存总体缓升。综合来看，随着焦煤价格下降焦企生产意愿回升，下游钢厂逐步复工，节后焦炭供需逐步转暖，后续关注钢厂库存情况。
2. 本周市场回顾
上周上证综指报收2,973.66点，周上涨68.47点，涨幅2.36%；沪深300指数报收3,911.73点，周上涨97.20点，涨幅2.55%；中信煤炭指数报收1,631.67点，周上涨31.71点，跌幅1.98%，位列29个中信一级板块涨跌幅第18位。
图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况（%）
上周煤炭板块涨幅前五的分别为大有能源、神火股份、山煤国际、美锦能源、ST云维，涨幅分别为14.16%、9.60%、5.87%、5.46%、4.84%。
表2：煤炭板块涨幅榜前五
上周煤炭板块跌幅前五的分别为美锦能源、陕西黑猫、安源煤业、山煤国际、金能科技，跌幅分别为12.61%、7.59%、6.05%、5.12%、5.07%。
表2：煤炭板块跌幅榜前三
3. 一周市场动态速览
表3：一周煤炭市场动态速览
4. 煤炭市场走势纵观
4.1. 煤炭板块表现
图2：板块表现对比（单位：点）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.2.动力煤产业链
4.2.1.动力煤期现对比
图3：动力煤期现对比
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.2.2.动力煤港口价
图4：秦皇岛港动力煤Q5500（元/吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.2.3.动力煤产地价
图5：动力煤产地价（元/吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.2.4.进口煤价
图6：CCI进口煤含税价（元/吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.2.5.电厂日耗
图7：沿海六大电厂日均耗煤量（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
图8：浙电日耗（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
图9：上电日耗（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
图10：粤电日耗（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
图11：国电日耗（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
图12：大唐日耗（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
图13：华能日耗（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.2.6.电厂库存
图14：沿海六大电厂库存（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
图15：沿海六大电厂库存可用天数（天）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.2.7.港口库存
图16：秦皇岛港煤炭库存（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
图17：长江口煤炭库存（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.2.8.水电
图18：三峡水库入库流量（立方米/秒）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.2.9.全国气温
图19：全国最高气温（℃）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.3.焦煤产业链
4.3.1.焦煤期现对比
图20：焦煤期现对比
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.3.2.焦煤焦炭港口价
图21：焦煤焦炭港口价（元/吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.3.3.焦煤产地价
图22：焦煤产地价（元/吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.3.4.钢厂高炉开工率
图23：钢厂高炉开工率（%）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.3.5.焦化厂开工率
图24：国内独立焦化厂（100家）开工率（%）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.3.6.焦炭库存
图25：焦炭、焦煤库存平均可用天数（天）
资料来源：Wind，天风证券研究所
5.公司重大事件回顾
6.行业热点追踪
6.1. 神华10月份月度长协价小幅上涨，外购-5000大卡煤至518元/吨
市场消息称，神华集团日前公布的2019年10月月度长协价格微幅上调。其中，外购1-5500大卡煤报价587元/吨，较上月上涨4元/吨，外购-5000大卡煤上涨7元/吨至518元/吨。（煤炭资源网）
6.2. 中煤协原会长王显政：煤炭产能过剩已成为常态
10月3日，新京报记者自中国煤炭工业协会获悉，协会原会长王显政表示，煤炭产能过剩已经成为常态。全国煤炭结构性不足与总量长期过剩的格局已经形成。从全国煤炭需求形势分析，煤炭消费总量增长空间越来越小。（煤炭资源网）
6.3. 河北副省长袁桐利：坚决打赢洁净煤保供和散煤治理攻坚战
10月3日，河北省委常委、常务副省长袁桐利到保定市高阳县调研洁净煤保供和散煤治理工作。袁桐利一行深入到高阳县蒲口乡南蒲口村农户家中和陶口店村洁净煤配送点，详细了解洁净煤保供、配送情况，召开座谈会与干部群众深入交流，对做好洁净煤保供和散煤治理工作提出明确要求。（煤炭资源网）
6.4. 统计局：9月下旬全国煤炭价格维稳运行
国家统计局于10月9日公布的数据显示，9月下旬全国煤炭价格维稳运行。无烟煤较上期上涨0.5元/吨，普通混煤、山西大混、山西优混、大同混煤、焦煤均与上期持平。（煤炭资源网）
6.5. 谢克昌院士：煤炭完全可以实现清洁高效利用
中国工程院研究认为，推进能源革命不可能一蹴而就，而将分阶段进行。其中，2020年之前为能源结构优化期，包括煤炭在内的化石能源，实现清洁高效可持续利用。谢克昌院士表示：2020年前，煤炭、油气、非化石能源的消费比例达到6:2.5:1.5，能源消费总量约在50亿吨标煤。（煤炭资源网）
6.6. 国庆假期全国煤矿实现安全零事故
10月1至7日，国庆假期全国煤矿安全生产形势总体平稳，未接到煤矿安全事故报告，创历史最好水平。（煤炭资源网）
6.7. 新一轮环保督查即将来袭
目前，第二轮中央生态环保督察正在进行当中。生态环境部透露，今年下半年，第二轮中央生态环保督察将启动第二批督察。而按照此前部署，从今年开始，将用4年时间开展第二轮督察，其中，前三年是例行督察，第四年是“回头看”。（煤炭资源网）
7. 煤炭行业个股表现
8.风险提示
宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，焦炭限产不及预期，政策性调控煤价，新增产能大量释放，进口煤政策放开 ，榆林煤管票限制放开
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《20191013一周煤炭动向：节后钢厂逐步复产，煤焦供需双转暖》
对外发布时间：2019年10月13日
报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师 ：彭鑫 SAC执业证书编号：
S1110518110002
品读之后，
愿享同感。
by.阿xin
天风煤炭团队:
彭鑫/13810694898
Email: pengxin@tfzq.com
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