目 录
1.投资提示
2.本周市场回顾
3.一周市场动态速览
4.煤炭市场走势纵观
5.公司重大事件回顾
6.行业热点追踪
7.煤炭个股表现
8.风险提示
1. 投资提示
最新观点总结：
动力煤：产地方面，环保安监形势严峻，煤矿控制生产节奏，供给受限；下游方面，受前期电厂日耗相对高位，拉运不积极影响，电厂库存屡创低位。综合来看，产地供给受限将对煤价形成支撑。入秋之后，温度降低，叠加电厂检修，用煤淡季到来，电厂日耗将进一步回落，电厂持续采购积极性不足，煤价上升空间有限。预期煤价短期内以稳为主。后期关注电厂补库情况。焦煤：产地方面，各矿井生产正常。下游方面，随着焦炭市场情绪好转，焦化厂开始采购焦煤进行补库。优质资源销量良好，配煤煤种仍有回落，预计近期内煤价或维稳运行。焦炭：焦企方面，焦炭库存处于低位，生产积极性尚可。山西10月1日起执行焦化行业特别排放限值，太原市发布打赢蓝天保卫战行动计划，焦企检查频繁，生产有所受限。下游方面，钢厂生产积极性尚可，考虑钢厂焦炭库存合理，钢材价格降低以及国庆期间钢厂或将限产，目前市场观望为主，预期短期内焦价持稳运行。后期关注国庆期间钢厂限产政策。
1.1. 动力煤
本周国内港口动力煤价格维稳，9月20日秦皇岛港5500大卡动力煤最新平仓价为582元/吨，环比上周五上升1元/吨；产地价格方面山西大同南郊5500大卡车板价446元/吨，环比持平；9月20日秦皇岛港库存589吨，周环比上升44万吨；9月20日六大电厂日耗总计64.75万吨，较上周五下降8.39万吨。
需求方面， 9月14日-9月20日沿海六大电厂日耗均值69.22万吨，环比上周的73.14万吨下降3.92万吨，电厂日耗同比上周下降，但处于同期高位。
库存方面，截至9月20日，六大电厂库存1577.77万吨，环比减少6.48万吨，同比上升90.99万吨，9月20日库存可用天数为24.37天，环比上周的21.66天上升了2.71天，同比上升0.3天。电厂库存有所下降。港口方面，9月20日秦皇岛港口库存589万吨，环比上升38万吨，同比减少191万吨。
供给方面，大庆前夕，产地煤矿环保、安监力度仍偏紧，供给端继续收缩。
进口方面，截至9月20日，广州港澳洲煤Q5500库提价645元/吨，周环比持平；广州港印尼煤Q5500库提价645元/吨，周环比持平。本周进口煤价格平稳。
综合来看，产地方面，环保安监形势严峻，煤矿控制生产节奏，供给受限；下游方面，受前期电厂日耗相对高位，拉运不积极影响，电厂库存屡创低位。综合来看，产地供给受限将对煤价形成支撑。入秋之后，温度降低，叠加电厂检修，用煤淡季到来，电厂日耗将进一步回落，电厂持续采购积极性不足，煤价上升空间有限。预期煤价短期内以稳为主。后期关注电厂补库情况。
1.2. 焦煤
本周京唐港主焦煤价格为1650元/吨，周环比下降20元/吨。
本周炼焦煤市场稳定运行，产地价格保持平稳。
需求方面，本周焦化厂综合开工率为77.69%，周环比下降0.07个百分点。
库存方面，从绝对量来看，本周国内100家样本焦化厂炼焦煤库存合计793.6万吨，环比下降15.65万吨；从相对量来看，本周焦化厂炼焦煤库存平均可用天数17.20天，环比升高0.26天。
供给方面，产地煤矿供应平稳，出货稳定，安检对产地煤矿影响有限。
综合来看，产地方面，各矿井生产正常。下游方面，随着焦炭市场情绪好转，焦化厂开始采购焦煤进行补库。优质资源销量良好，配煤煤种仍有回落，预计近期内煤价或维稳运行。
1.3. 焦炭
本周天津港一级焦平仓价为1970元/吨，周环比持平；唐山二级冶金焦到厂价1850元/吨，周环比持平。
本周焦炭市场平稳运行。
需求方面，全国高炉开工率68.09%，环比持平。
库存方面，本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计460.98万吨，周环比下降3.26万吨。本周100家国内独立焦化厂焦炭库存合计32.09万吨，环比下降5.63万吨。本周港口库存合计447万吨，环比下降3万吨。
供给方面，本周焦化厂综合开工率为77.69%，周环比下降0.07个百分点。
综合来看，焦企方面，焦炭库存处于低位，生产积极性尚可。山西10月1日起执行焦化行业特别排放限值，太原市发布打赢蓝天保卫战行动计划，焦企检查频繁，生产有所受限。下游方面，钢厂生产积极性尚可，考虑钢厂焦炭库存合理，钢材价格降低以及国庆期间钢厂或将限产，目前市场观望为主，预期短期内焦价持稳运行。后期关注国庆期间钢厂限产政策。
2. 本周市场回顾
上周上证综指报收3,006.45点，周下跌24.79点，跌幅0.82%；沪深300指数报收3,935.65点，周下跌36.73点，跌幅0.92%；中信煤炭指数报收1669.44点，周下跌43.32点，跌幅2.53%，位列29个中信一级板块涨跌幅第26位。
图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况（%）
上周煤炭板块涨幅前三的分别为首钢资源、陕西黑猫、安源煤业，涨幅分别为1.47%、0.82%、0.81%。
表1：煤炭板块涨幅榜前三
上周煤炭板块跌幅前五的分别为美锦能源、山煤国际、中煤能源、永泰能源、恒源煤电，跌幅分别为8.83%、6.94%、5.45%、4.38%、4.21%。
表2：煤炭板块跌幅榜前五
3. 一周市场动态速览
表3：一周煤炭市场动态速览
4. 煤炭市场走势纵观
4.1. 煤炭板块表现
图2：板块表现对比（单位：点）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.2.动力煤产业链
4.2.1.动力煤期现对比
图3：动力煤期现对比
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.2.2.动力煤港口价
图4：秦皇岛港动力煤Q5500（元/吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.2.3.动力煤产地价
图5：动力煤产地价（元/吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.2.4.进口煤价
图6：CCI进口煤含税价（元/吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.2.5.电厂日耗
图7：沿海六大电厂日均耗煤量（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
图8：浙电日耗（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
图9：上电日耗（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
图10：粤电日耗（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
图11：国电日耗（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
图12：大唐日耗（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
图13：华能日耗（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.2.6.电厂库存
图14：沿海六大电厂库存（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
图15：沿海六大电厂库存可用天数（天）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.2.7.港口库存
图16：秦皇岛港煤炭库存（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
图17：长江口煤炭库存（万吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.2.8.水电
图18：三峡水库入库流量（立方米/秒）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.2.9.全国气温
图19：全国最高气温（℃）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.3.焦煤产业链
4.3.1.焦煤期现对比
图20：焦煤期现对比
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.3.2.焦煤焦炭港口价
图21：焦煤焦炭港口价（元/吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.3.3.焦煤产地价
图22：焦煤产地价（元/吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.3.4.钢厂高炉开工率
图23：钢厂高炉开工率（%）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.3.5.焦化厂开工率
图24：国内独立焦化厂（100家）开工率（%）
资料来源：Wind，天风证券研究所
4.3.6.焦炭库存
图25：焦炭、焦煤库存平均可用天数（天）
资料来源：Wind，天风证券研究所
5.公司重大事件回顾
6.行业热点追踪
6.1. 8月全国原煤产量31602万吨，同比增长5%
国家统计局9月16日发布的最新数据显示，2019年8月份，全国原煤产量31602万吨，同比增长5%，增速比上月收窄7.2个百分点；环比减少621万吨，下降1.93%。（煤炭资源网）
6.2. 8月份全国焦炭产量4000万吨，同比增长4.6%
国家统计局9月16日发布的最新数据显示，2019年8月份，全国焦炭产量4000万吨，同比增长4.6%，增速较上月收窄1.3个百分点；环比增加39万吨，增长0.98%。（煤炭资源网）
6.3. 太原蓝天保卫战：全市淘汰焦化产能310万吨
太原市生态环境局信息表明，根据最新发布的《太原市打赢蓝天保卫战行动计划》，全市将淘汰焦化产能310万吨，包括古交华润二厂180万吨、清徐迎宪焦化厂50万吨、娄烦万光焦化厂40万吨、娄烦利民焦化厂40万吨。（煤炭资源网）
6.4. 山西晋城：一些煤矿国庆期间要主动停产
山西晋城日前发布煤矿安全生产通知，在建国70周年之际，要充分保障煤矿安全生产活动，通知明确要出重拳治理煤矿安全。通知表示，对于地质灾害严重、安全基础管理薄弱、安全生产不放心的煤矿在国庆期间要主动停产。（煤炭资源网）
6.5. 陕西全面放开经营性电力用户参与电力直接交易
国家发改委发布《关于全面放开经营性电力用户发用电计划的通知》以来，继河北南网宣布了经营性电力用户均可申请参与电力直接交易之后，9月18日，陕西也发文宣布全面放开经营性用户参与电力直接交易。（煤炭资源网）
6.6. 蒙古国计划扩大炼焦煤出口
近日，蒙古国煤炭行业协会和矿业公司多位高管表示，炼焦煤出口是蒙古国的出口贸易额的主要部分之一，未来将致力于解决交通运输问题，增加出口煤炭产量，提高本国煤炭的竞争力。（煤炭资源网）
6.7. 应急管理部：2018年全国煤矿事故死亡人数大幅下降
9月18日，国务院新闻办公室就新时代应急管理事业改革发展情况举行发布会，应急管理部副部长孙华山表示，2018年全国煤矿事故死亡人数大幅下降，由最多时一年死亡近8000人，降到去年的333人，下降了95.2%。（煤炭资源网）
7. 煤炭行业个股表现
8.风险提示
宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，焦炭限产不及预期，政策性调控煤价，新增产能大量释放，进口煤政策放开 ，榆林煤管票限制放开
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《20190922一周煤炭动向：电厂库存下行，煤价淡季不淡》
对外发布时间：2019年09月22日
报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师 ：彭鑫 SAC执业证书编号：
S1110518110002
品读之后，
愿享同感。
by.阿xin
天风煤炭团队:
彭鑫/13810694898
Email: pengxin@tfzq.com
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