目 录
1.投资提示
2.本周市场回顾
3.一周市场动态速览
4.煤炭市场走势纵观
5.公司重大事件回顾
6.行业热点追踪
7.煤炭个股表现
8.风险提示
1. 投资提示
1.1. 动力煤
本周动力煤价格维持反弹，1月4日秦皇岛港 5500 大卡动力煤最新平仓价为 586.00 元/吨，环比上周上涨12元/吨，产地价格方面山西大同南郊 5500 大卡车板价450.00 元/吨，环比上周下跌 15 元/吨；1月4日秦皇岛港库存 577.5 万吨，周环比上升5.5 万吨；1月4日六大电厂日耗总计79.31万吨，较12月28日上升2.71万吨。
需求方面，冷空气持续，电厂煤耗高位运行，2018年12月28日-2019年1月4日期间日耗均值78.86万吨，环比上周的74.72万吨上涨4.14万吨，较去年同期的74.05万吨增加4.81万吨。
库存方面，截至1月4日，六大电厂库存1463.99万吨，环比下降117.81万吨，同比上升462.96万吨，1月4日库存可用天数为18.46天，环比上周的20.65天下降了2.19天，同比上升3.85天，电厂库存持续去化。港口方面，1月4日秦皇岛港口库存577.50万吨，环比上升5.50万吨，同比下跌62.50万吨，本周价格倒挂小幅缓解。
供给方面，本周陕西榆林地区整体供应偏紧，部分煤矿停产检修，客户转向地方煤矿采购，神府地区部分小矿停产；鄂尔多斯地区部分煤矿降价后销售并未好转，倾向于以销定产，整体来说，多数矿年底检修使供应量有所下滑。
进口方面，截至1月4日，广州港澳洲煤Q5500库700元/吨，周环比持平；广州港印尼煤Q5500库提价700元/吨，周环比持平。本周进口煤价格稳中偏弱。
综合来看，低温影响下电厂日耗高位运行，电厂去库存持续，总体电厂库存仍维持高位，华能等部分电厂库存已至较低水平，短期来看日耗支撑下动力煤价预计维持反弹。重点关注年初进口煤短期集中报关的影响和电厂日耗变化情况。
1.2. 焦煤
本周京唐港主焦煤价格为1860元/吨，环比上周下跌20元/吨。
本周炼焦煤市场运行偏弱。
需求方面，本周焦企综合开工率为76.41%，周环比上升0.41个百分点，总体来看利润驱动下焦企开工维持高位，焦煤仍有一定的刚性需求。
库存方面，从绝对量来看，本周国内110家样本钢厂炼焦煤库存合计882.03万吨，环比减少16.91万吨，同比增加61.89万吨；从相对量来看，本周钢厂炼焦煤库存平均可用天数17.57天，环比减少0.33天，钢厂炼焦煤库存高企，补库意愿不强。
供给方面，临近年底，各地煤矿控产或者停产检修现象较多，山西地区煤矿产能未完全恢复，整体产量有限；河北及山东等主产地对于煤矿的安全检查较为严格，部分有安全隐患的煤矿受此影响，产量有受限情况。进口煤方面，京唐港等港口焦煤陆续通关卸货。供给稍显宽松。
综合来看，受部分矿区控产及停产影响，春节前炼焦煤整体供应增量有限，但随着进口煤陆续通关卸货，焦煤供应紧缺局面或得到缓解，加之下游钢焦利润压缩的传导，短期内焦煤偏弱运行。
1.3. 焦炭
本周天津港一级焦平仓价为2220元/吨，环比上周持平；唐山二级冶金焦到厂价2065元/吨，环比上周持平。
本周焦炭市场运行偏弱。
需求方面，全国高炉开工率64.23%，环比小幅下跌0.69个百分点，同比增加1.11个百分点。本周钢材价格小幅反弹。
库存方面，本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计464.54万吨，周环比上升3.93万吨，同比上升15.72万吨。本周100家国内独立焦化厂焦炭库存合计42.58万吨，环比增加3.91万吨，同比减少7.67万吨。本周港口库存合计309.50万吨，环比增加21.8万吨，同比增加33.50万吨。
供给方面，本周焦企综合开工率为76.41%，周环比上升0.41个百分点，利润驱动下焦企开工率保持高位，供给较为宽松。
综合来看，钢厂焦炭高库存压制，钢厂盈利压缩对焦炭价格打压力度不减，短期内焦炭市场偏弱运行，部分焦化厂开始新一轮提降，后期关注钢价和钢材利润情况。
2. 本周市场回顾
上周上证综指报收2,514.87点，周上涨20.97点，涨幅0.84%；沪深300指数报收3,035.87点，上涨25.22点，涨幅0.84%；中信煤炭指数报收1,426.53点，周上涨8.02点，涨幅0.57%，位列29个中信一级板块涨跌幅第19位。
图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况（%）
上周煤炭板块涨幅前五的分别为ST云维、云煤能源、金瑞矿业、*ST安煤、神火股份，涨幅分别为6.38%、5.22%、4.69%、2.75%、2.56%
表1：煤炭板块涨幅榜前五
上周煤炭板块跌幅前五的分别为蓝焰控股、淮北矿业、新集能源、开滦股份、永泰能源，跌幅分别为-4.32%、-3.87%、-3.32%、-1.76%、-1.49%
表2：煤炭板块跌幅榜前五
3. 一周市场动态速览
表3：一周煤炭市场动态速览
4. 煤炭市场走势纵观
4.1. 煤炭板块表现
图2：板块表现对比（单位：点）
数据来源：Wind，天风证券研究所
4.2.动力煤产业链
4.2.1.动力煤期现对比
图3：动力煤期现对比
数据来源：Wind，天风证券研究所
4.2.2.动力煤港口价
图4：秦皇岛港动力煤Q5500（元/吨）
数据来源：Wind，天风证券研究所
4.2.3.动力煤产地价
图5：动力煤产地价（元/吨）
数据来源：Wind，天风证券研究所
4.2.4.进口煤价
图6：CCI进口煤含税价（元/吨）
数据来源：Wind，天风证券研究所
4.2.5.电厂日耗
图7：沿海六大电厂日均耗煤量（万吨）
数据来源：Wind，天风证券研究所
图8：浙电日耗（万吨）
数据来源：Wind，天风证券研究所
图9：上电日耗（万吨）
数据来源：Wind，天风证券研究所
图10：粤电日耗（万吨）
数据来源：Wind，天风证券研究所
图11：国电日耗（万吨）
数据来源：Wind，天风证券研究所
图12：大唐日耗（万吨）
数据来源：Wind，天风证券研究所
图13：华能日耗（万吨）
数据来源：Wind，天风证券研究所
4.2.6.电厂库存
图14：沿海六大电厂库存（万吨）
数据来源：Wind，天风证券研究所
图15：沿海六大电厂库存可用天数（天）
数据来源：Wind，天风证券研究所
4.2.7.港口库存
图16：秦皇岛港煤炭库存（万吨）
数据来源：Wind，天风证券研究所
图17：长江口煤炭库存（万吨）
数据来源：Wind，天风证券研究所
4.2.8.水电
图18：三峡水库入库流量（立方米/秒）
数据来源：Wind，天风证券研究所
4.2.9.全国气温
图19：全国最高气温（℃）
数据来源：Wind，天风证券研究所
4.3.焦煤产业链
4.3.1.焦煤期现对比
图20：焦煤期现对比
数据来源：Wind，天风证券研究所
4.3.2.焦煤焦炭港口价
图21：焦煤焦炭港口价（元/吨）
数据来源：Wind，天风证券研究所
4.3.3.焦煤产地价
图22：焦煤产地价（元/吨）
数据来源：Wind，天风证券研究所
4.3.4.钢厂高炉开工率
图23：钢厂高炉开工率（%）
数据来源：Wind，天风证券研究所
4.3.5.焦化厂开工率
图24：国内独立焦化厂（100家）开工率（%）
数据来源：Wind，天风证券研究所
4.3.6.焦炭库存
图25：焦炭、焦煤库存平均可用天数（天）
数据来源：Wind，天风证券研究所
5.公司重大事件回顾
6.行业热点追踪
6.1.神华黄骅港务公司2018年煤炭吞吐量圆满收官
据国家能源投资集团网站消息，截至2018年12月31日，黄骅港务公司完成装船20334.4万吨，完成卸车20412.8万吨，双双创下历史最高业绩，跨入2亿吨煤炭吞吐量大港行列，为2018年煤炭吞吐量画上了圆满的句号。（煤炭资源网）
6.2.山西重要煤运通道—准朔铁路正式开通运营
据中国铁路太原局集团有限公司消息，1月2日上午10时08分，准朔线首发列车驶离店坪南站，开往内蒙段红进塔站，至此，由中铁六局太原铁建公司参与承建的山西省重要煤运通道准朔铁路正式开通运营。朔准铁路的建成启用使我国煤炭主产地山西、陕西、内蒙古西部等地区的路网结构更加完善。对促进山西、陕西、内蒙古三省区沿线地方经济发展具有十分重要的意义。（煤炭资源网）
6.3.兖州煤业转龙湾煤矿产能核增至1000万吨/年
兖州煤业1月2日发布公告表示，公司于近日接到内蒙古自治区能源局《关于核定鄂尔多斯市转龙湾煤炭有限公司转龙湾煤矿生产能力的复函》，同意公司全资附属公司鄂尔多斯市转龙湾煤炭有限公司所属转龙湾煤矿生产能力由500万吨/年核增至1000万吨/年。（煤炭资源网）
6.4. 河北：“产能指标交易”化解煤炭过剩产能近1300万吨
从河北省政务服务管理办公室获悉，2018年，河北通过“产能指标交易”化解煤炭过剩产能1291.76万吨。涉及60个关闭煤矿，筹集资金20.6亿元，有效缓解了去产能企业职工安置、债务处置等资金问题，化解了社会风险。（煤炭资源网）
6.5. 发改委：1-11月全国铁路发运煤炭21.7亿吨增长9.9%
国家发改委消息，11月份全国铁路煤炭发运量2亿吨，同比增长13.9%。1-11月发运煤炭21.7亿吨，同比增长9.9%。此外，1-11月份全国规模以上煤炭企业煤炭产量32亿吨，同比增长5.4%。前11个月全国进口煤炭2.7亿吨，同比增长9.3%，其中11月份进口1915万吨，下降13.2%；累计出口462万吨，下降37.4%。截止11月末，全国重点电厂存煤9402万吨，可用24天。（煤炭资源网）
6.6. 11月陕西生产原煤5881.97万吨同比上升11.69%
陕西煤矿安全监察局消息，2018年11月份，陕西省生产原煤5881.97万吨，同比增加615.58万吨，上升11.69%，环比增加23.50万吨，上升0.40%。2018年1-11月，陕西省累计生产原煤53344.20万吨，同比增加4488.19万吨，上升9.19%。（煤炭资源网）
6.7. 11月份吉林省原煤产量91.28万吨同比下降27.61%
吉林省能源局消息，11月份，吉林全省原煤产量91.28万吨，同比下降27.61%；1-11月，吉林全省累计原煤产量1113.25万吨，同比下降6.96%。此外，11月份，吉林全省发电量78.24亿千瓦时，同比增长4.68%；1-11月，吉林全省全口径发电量784.3亿千瓦时，同比增长12.02%（煤炭资源网）
7. 煤炭行业个股表现
8.风险提示
宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，焦炭限产不及预期，政策性调控煤价，新增产能大量释放，进口煤政策放开。
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《20190106一周煤炭动向：焦炭库存压力逐步凸显，焦炭价格新一轮提降》
对外发布时间：2019年01月06日
报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师 ：彭鑫 SAC执业证书编号：
S1110518110002
品读之后，
愿享同感。
by.阿xin
天风煤炭团队:
彭鑫/13810694898
Email: pengxin@tfzq.com
项婷婷/18800299859
Email: xiangtingting@tfzq.com
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