$京东方A(SZ000725)$         LED行业是一个周期+成长的行业，极具有传统周期行业的特点，产能变动引起业绩大幅波动的情况，也具有成长性行业市场规模高速增长的特点。
        LED行业比较典型的几个阶段，2009-2010年，下游LED背光领域需求增长，带动全行业的盈利增长并引发了扩产狂潮。扩完后产能大量释放，供过于求，产品价格下滑，行业盈利能力下降，小公司和落后产能被淘汰，供需平衡。
        2013年-2014年，LED照明领域需求爆发，带动行业内部公司盈利增长，又延续了以前的过程，2015-2016年产能过剩，落后产能退出。
        2017年-2018年上半年，小间距LED显示屏市场爆发，再一次引领行业进入盈利增长阶段，后续全球经济下行，整个电子行业进入周期下行阶段，供过于求的情况下，行业盈利水平大幅下滑，落后产能再一次退出。
        通过上述几个周期我们基本可以发现，整个行业四年一个周期，前两年景气周期，大家都过得好，后两年下行周期，大家都过得很难。伴随成长性，在下游出现新的需求阶段，行业会继续爆发性增长。比如小间距龙头利亚德，在2016年-2018年上半年小间距的景气时期，近两年时间股价涨了3倍。
            LED行业迎来新的投资机会
        在研究供需的过程中，也要兼顾行业的成长属性，寻找下游需求迭代，带动整个行业爆发的机会。在企业层面则需要研究企业的产能、产能利用率、订单、存货、预收和应付这几个主要指标的变化。
        行业经历了18年下半年到19年的行业下行周期，从20年开始整个行业进入了景气周期。叠加Mini LED和Micro LED两种新技术的出现，带动行业进入双重增长周期。
        Mini LED和Micro LED是一种新型技术。Micro LED/Mini LED显示屏技术的难点关键在于微缩制程和巨量转移技术，简单地讲就是生产出微米级的LED芯片，并将它们转移到驱动背板上。Mini LED作为背光时，只是作为光源使用，因此只会用到几千或上万个LED芯片（以电视为例），而Micro LED/Mini LED直显用到的LED芯片数目则以十万、百万计。更多的芯片数目对芯片的生产和转移工艺提出了更高的要求，也会产生更高的成本。
        行业内部三安光电最早进入Micro LED和Mini LED市场，2017年既实现了Mini LED芯片的量产和销售，2018年三安和三星电子展开合作。20年6月三安和TCL成立联合实验室，实现 Micro LED 显示器件端到端技术研发与规模量产。在9月26日，华灿光电与京东方等企业在深圳展开合作，共同开发Mini LED。
        这次的技术可以说是颠覆性的，技术成熟后将大规模替代OLED和LCD领域的产品。根据Yole Research 数据全球Mini LED显示设备将从2019年的3.24百万台增长至2023年的80.7百万台，复合年均增长率高达90%。结合行业供给端的周期。LED行业迎来了一次极大的投资机会。