前期提到五大行策略
跌，吃股息
涨，吃差价
但涨到什么位置，开始吃差价？
自17年银行业加强监管后，五大行长期低迷，低迷的原因无人能说清
对于复杂系统，往往用简单的方法分析会更有效
以下是一个思路，共球友参考和批判
1、最古老的估值模型DDM
股利贴现模型（Dividend Discount Model），简称DDM，是最古老，最经典也是最简单的估值模型。公式为：
内在价值=股利/（贴现率-股利的增长率）
2、使用此模型几个先决条件
a、股利增长率小于贴现率
b、历史上，分红或股息稳定发放
c、未来，分红或股息稳定发放
想一想，也只有五大行符合上述条件，周期股或股份制银行都不适合
工农中建15、16年的股利都有微微的降速，但从十年周期看，整体是上涨的
3、贴现率的思考
巴菲特92年曾提到，贴现率用30年国债利率即可，但经过08年金融危机，全球流动性泛滥，套用现代投资理论：
贴现率=无风险收益率+风险溢价率
风险溢价率=市盈率倒数-无风险收益率（即：股债利差，无风险收益率一般取十年国债收益率）
贴现率=市盈率倒数
沪深300十年历史市盈率约等于12.3
贴现率=沪深300十年历史市盈率的倒数=1/12.3=8.1%
五大行股利十年平均增长率=2%
以交行为例，2021年分红为：0.355元
内在价值=0.355/（8.1%-2%）=5.81元
同理可以推导出其他几个大行的内在价值
估值，就是大概估计的意思，仅作参考。