查理·芒格：从自己的错误中学习是好的，但从别人的错误中学习会更好。
永恒的开头：我爱我的家庭，是他们的支持，让我能在这个年纪找到自己喜欢的事情，并全身心地投入它。我爱他们！
Part1问答
5.巨额现金怎么安排？
问：你现在有1820亿的现金了，你在等什么呢？为什么不把它配置到其它的一些该有的地方去呢？
沃伦·巴菲特：这个问题很好回答，我觉得在台上的这几个人都没有一个很好的想法，怎么好好地去用这笔钱，我们不会在现在一个利率5.4%的情况下去用这个钱，也许会在1%利率的情况下去使用，当然这不要去跟美联储讲。
我们只在正确的时候去挥杆一击，但现在好多人不管什么时候都在乱挥舞着他们的棒球棒，因为可能觉得之前挥棒都打空，那我就不停地打、不停地击，总会打到一个正确的标的。
我们现在可能对这个回报不会再像以前一样想到要超过100亿，也许超过1000万是比较合适的。现在如果还是以前的那个目标，可能找不到这么多的机会。
比如说现在在日本，收购一个公司300亿、400亿，如果他的回报比较好，也许我会去做的。
我现在可能在“绝食”吧，现在没有这种足够的投资标的，没有足够有魅力、有吸引力的投资标的让我去配置资产，看以后有没有任何变化吧，我们拭目以待。
思考：投资就是一个不断比较的过程，只有到了与我们最有利的时候再出手。现在在高利率的环境下，很多投资标的与无风险的美债（还是短期美债）对比，都不太具有吸引力了。
同时在规模不断扩大和高利率的影响下，巴老也被迫下调了他的收益预期。
6.关注消费者行为
问：你最喜欢的持有期是永远，而你已经持有美国运通或可口可乐几十年。最近伯克希尔增持了西方石油，可以给我们举个例子说明你的思考过程吗？
沃伦·巴菲特：决定因素非常多，一方面我们需要现金，这是我在20岁做投资时一个常见的理由。我应该是1942年的时候就开始买股票。
我们也思考了很久，到底是什么因素使得查理和我能非常迅速地做出一项决定，而人们也在猜测我们大笔投资苹果的决定是怎么来的。
查理和我学到的一点就是消费者的行为很重要。
比如说我们在奥马哈购买的一家家具连锁店上学到了很多，我们很快意识到这是一个错误，但这个错误也让我们能够更聪明地去思考资本配置的过程，了解人们未来在百货商店上的行为和表现将会是什么样的。
再比如喜诗糖果，喜诗糖果也是一项关于消费者行为的案例，我们自己并不知道怎么做糖果生意，有很多东西我们都不明白。
但是我们在这个过程中学习到了很多关于消费者行为的知识。
随着时间的推移，我们对消费者行为有了更多的了解，其中也包括苹果公司的产品。
我们之前观察过家具市场，苹果产品实在太受欢迎了，如果你没有，那么顾客就会去BestBuy或者其他地方买，你会慢慢发现顾客对某些品牌其实是非常感兴趣的。
心理学家把这一现象称之为“统觉团”（ 人类大脑中存在大量思想意识会相互争夺主导地位，类似的思想意识汇聚到一起，形成思想意识的“统觉团”），你需要慢慢建立起自身的认知水平，让自己思考更加清楚，才能让你在投资苹果上更快地做出决策。
当然这中间还有一些我没法谈到的可能比较神秘的地方。但是就是因为有这样、那样的观察让我更加地清晰，当我体会到这种现象的时候，我知道它是什么。
我以前举过这样一个例子，觉得当时苹果价格低于它的实际价值。
对大多数人而言，买第二部iPhone的价钱跟买第二部车是没法比的，第二辆车可能会花费他们35000美元，比买第二部iPhone要贵20倍。
因此当他们被告知他们再也不能拥有第二部iPhone或者第二辆车时，他们会放弃第二辆车。
人们自己可能不会考虑自己为什么会那么做，但我们会分析这种消费者行为。
虽然我不知道iPhone里的那些“小家伙”是怎么工作的，但我知道它们对使用者来说意味着什么。
我自认为自己对消费者行为有足够的了解，所以判断苹果可能是有史以来最伟大的产品，其提供的价值令人难以置信。
库克和乔布斯一样都是非常出色的合作伙伴，他有他自己的做事风格，可以把一件事情做得很完美，不止是在一个应用程序上。蒂姆真的是一个是完美的合作搭档。
这又让我想起GEICO。
1950年那会儿，我什么都不知道，但在一个周六，洛里默·戴维森在4个小时让我明白了什么是汽车保险以及人们对这个行业的看法。
我知道人们不喜欢买汽车保险，但我也知道人们不会不买汽车保险就开车上路。这很有趣，在那个星期六的下午，他填补了我脑海中的所有空白。
这种顿悟时不时会发生，所以你遇到的这些人都有可能是非常有潜力的人才，很多时候有价值的决定和投资就是这么来的，只是你需要有发现他的准备而已。
思考：那些消费者想离开又离不开的东西就是具有黏性的，留意生活中那些以消费者需求为导向的公司，最好的生意都是具有黏性的！而不是简单的一次性消费。
7.活到老学到老
问：刚发言人提到西方石油，当时你似乎只用了一个周末就决定买西方石油，是吗？
当你对西方石油了解越来越多，包括他们在资产方面的优势，以及出色的运营能力，另外还有一个有理想有能力的首席执行官，我想你增持的信心来源于此。
沃伦·巴菲特：你说得没错。很多时候我是边学边做，在我了解听说西方石油之后，我就持续地对这个公司进行研究，了解他们的服务。
当然，我对石油和天然气行业很了解，也储备了很多关于商业经济的知识在我的脑海里，但我对地质学一无所知。
后来我碰到了Vicki，西方石油的CEO，周五、周六交流完之后，我们在周日就做了决定。没有人可以预测出这一结果，我们也不知道为什么会这么做，但就这么决定了。
但这并不表示我无所不知。我们不知道明年油价会是多少，我想也没人知道，但我认为这是一个非常好的机会。
对伯克希尔来说，增持西方石油是一个正确的决定，是一笔有价值的投资，我们会一直投资下去。
另外投资派拉蒙影业公司是我一个人的决定，我们把它全部卖掉了，也损失了不少钱。
但投资派拉蒙让我现在能思考得更远，比如人们在闲暇时间会做什么，经营娱乐业的指导原则是什么等等，无论是体育、电影还是其他任何方面。
现在我觉得我比之前更聪明了，但我想说明一点的是，关于派拉蒙的投资我是要全权负责的。
思考：这里巴老说明了他投资能源的逻辑，不是因为油价！油价的变化是很难预测的，要不然直接去做石油期权不是更赚钱？我想巴老之所以投资能源，看重的还是未来的供给关系以及公司的竞争优势。（和投资煤炭的逻辑差不多）
投资这条路没有捷径可言，就是坚持学习，反复思考，不断的思考到底什么东西才具有黏性？为什么？尽我们所能阅读一切（行业和公司都是），因为有知识储备才能把握到机会。
而且从失败的投资中吸取经验也是一种提升（当然从别人的失败中学习到会更好）。
红周刊《巴菲特重仓派拉蒙6890万股，欲意何为？》中有这么一段：“如果DTC（直接面向消费者）转型后的派拉蒙的自由现金流收益率能回到疫情前，那么其2025年的年化自由现金流应为30亿美元。即便之后没有成长，也足以支撑起333亿美元的市值。现价买入，未来计入4%的分红收益的年化收益为29%。”
...
然而，派拉蒙影业的DTC（直接面向消费者）转型终究没有成功，青蛙没变成王子，老树没开出新花。
最终巴老认赔出局。
8.不懂不做
问：越来越明显的是，零排放汽车可能会达到大规模采用的临界点，你在这个领域有没有看到什么投资机会？无论是特定的汽车制造商，还是在相关技术方面，毕竟伯克希尔对能源、Pilot Flying、比亚迪等公司非常感兴趣。
沃伦·巴菲特：我们会关注其中的机会的，也希望你是对的。到目前为止，大规模采用零排放汽车一直是一个不断变化的目标。
我们不知道如何在这样的行业中挑选出赢家，虽然肯定会有赢家诞生，但不要指望我们去预测谁是赢家，也不要指望我们能预测什么时候会发生什么事，因为这是不断变化的。
...
这是一个很难的问题，在世界上有些问题连几百个国家中都很难解决，而我对他们也没有什么可以贡献的。
思考：未来新能源是一定存在的，但以什么形式存在、谁能笑到最后都是完全无法预测的，所以未来这个行业一定在，但现在这些公司不一定在，想在变化多端的竞争下，选出胜者太难了，所以我选择不想，不懂不做。
这里突然就想到了地产生意，我想不管社会怎么变，人们对于房子的需求是肯定存在的，所以地产生意肯定会存在，但到最后谁能活下来经营这生意，就很难预测了，特别还是同质化较为严重的生意，所以干脆就把它划分为太难系列，做别些简单点的事情。
9.关于能源的投资
问：我是一个退休人员，来自拉斯维加斯，这一周中有很多拉美的人，还有更多我们这个地区的人，我现在几乎能够代表所有的在内华达州的拉美后裔们，我们有些人是已经在挣扎地去付内华达的电力，在评估是否内华达现在的电费能够负担得起，以及又有清洁的能源。
我今天想说，为什么伯克希尔公司不在那个地方再开一个新的天然气的工厂？或者是进行天然气的投资？内华达州随时都有太阳光，您是不是看到了？以后在您的领导层面之下，是不是可以再进行相应的其它的一些投资？而且不要再在石化投资上，而是做其它新能源？
格雷格·阿贝尔：这个问题非常严肃，我们之前也讲到了我们在早期传统能源，但是现在也进入了一些不同的境界。
太阳能是非常好的机会，也是我们非常羡慕的一些能源，我们会持续地使用这个资源，还有其它一些资源的投资可能性在内华达州进行。
我们现在讲到转换到不同的能源部分，原来我们都是用碳能源，但是现在也开始进行了可再生的能源，这样一个转换已经发生了多年。
我们现在的可再生能源，不管是太阳能还是风能，都是在我们现在的考虑之中，我们有的时候还是要综合电池，但是在此时刻，我们没有办法立即转换，从原来用碳做我们能源的来源，马上就转到其它的可再生能源之中。
但是在以后的两年中，我们会减少火力发电的可能性，这种（事情）已经在快速地发生，我们也需要了解现在的系统是否能够值得信任，以及是否在现有的情况之下我们的客户也能够进行相应的使用。
我们希望能够每一天更好地服务我们的客户，而且每一分钟、每一秒钟都能够提供相应的服务。
风能我们也有相应百分比的使用，每一次地球日的时候，我们也注意到这一点。但是如果第二天这个风没有了，我们必须要有其它天然气的资源或者是其它天然气工厂来补充它的需求，这就是我们现在在内华达州发生的一些问题。
当然我现在告诉大家，我们会持续地在内华达进行相应的转换，不管是内华达州的风或者是其它的一些地区会有综合电池等等。
以后我们看到的愿景，天然气也是非常重要的资源，但是我们也要考虑到要满足服务客户上面成本的需求。
沃伦·巴菲特：我们有足够的资本做合理投资的考量，但是必须有合理性，在内华达州以及所有的州都是如此，每一天我们进行投资的时候，还有各个相关的委员会里面，他们也会有不同的一些想法，对于公共服务事业，哪些东西可以做，而且能够真正地做到，达到我们的要求标准，这些是非常需要做决策的，而且是非常非常复杂的一个业务。
如果说要从一个方式转换到另外一个，必须要看到这种方式是不是会造成相当的一些影响，或者是哪一项东西会像玛瑞亚建议的，我们是不是可以这么做。
如果今天这么做，明天就发生了问题，中间没有所谓的过渡期，问题是不能够天天发生的，我们的公司要确定每天都有照明的可能性，都可以得到使用灯的希望。当然化石绝对在发电上面是最古老的资源。
格雷格·阿贝尔：储存也是我们考虑的问题，另外还有电池，电池现在是一个比较经济的方式，但是一个电池可能只有4个小时的电力，这中间还有更多经济上面的挑战，还有技术上面的推进。
不管怎么说，我们一定要寻求它的可靠性以及平衡度。另外，电费对于很多客户来讲也是非常重要的，能够提供最重要的而且是可信任的电力，这是我们的目标。
沃伦·巴菲特：我想我的朋友比尔·盖茨先生一直进行这方面的工作，希望缩短提供电力的时间，另外是电池的工作时差。
我现在已经了解今天已经有很多聪明才智的人在进行这些项目。以及我们公司也有更多的资产在相应的投资上，但是某些事情必须要花一段的时间才能够开始进行。
思考：人类的生存和发展是肯定离不开电的，火电（燃煤）还是现在最稳定的能源来源，虽然现在兴起了一些新能源，但这些新能源想代替火电是不可能一蹴而成的，新能源的发展与完善还有很长的一段路要走。
不管投资什么都要以生意的角度思考，虽然投资能源注定是重资本投入，但我们是有资本的（也希望去造福社会），只是我们还要考虑资本回报率有多少，我们不能让股东吃亏呀！
而且公共事业特别是能源方面，应该不会像其他的一些业务（可口可乐、苹果等等）一样给我们带来如此丰厚回报的，大概率只能获得一些非常中等的回报。
10.遗产安排
问：之前你曾约定将给妻子遗产的90%投资于低成本的标普500指数基金，另外10%投资于短期政府债券。
我想知道，你现在是否建议将部分资金投资于低成本的标普500指数基金，而不是全部投资于科技股占比很高的市值加权基金。
沃伦·巴菲特：这是个很有趣的问题。我会在今后的三年时间里修改一次遗嘱，虽然期间时不时地会有些小想法，但我不会立刻做出改变。
我给妻子确实留下了一大笔钱，但与我积累的财富相比可能微不足道。不论最后是否跑赢标普指数，对她的人生而言不会有一丁点儿影响。
我只想有足够的钱来照顾她，覆盖掉她的花销，同时我也会尽可能让她安心，确保这笔钱由受托人进行管理，虽然没必要这样做。
最重要的事是，她觉得自己的财务状况很好就行，不需要去想自己是否会跑赢标普，受托人也不用担心自己被起诉或遇到其他问题。
很明显，我要把99%+的钱捐给慈善事业。
我有三个孩子，分别是70岁、69岁和65岁了，他们已经非常成熟了，可能比他们的父亲要更成熟，同时他们也没那么多时间去花钱了。
你不知道人死后会发生什么，你只要确保在离开的时候有很多钱可以留下，用这些钱去和很多人道谢，去照顾你的家人，或者交税。我已经在这么做了，我的孩子们会负责管理剩下的资金。
就像我说的，如果你活得像我一样久，你的孩子们也会变老。他们是我真正想看到的能够处理分配好这些资金的人，而且我相信他们会做得很好。
对于生命中你所解决不了的事情，尽力而为就好。
...
我希望我能想出更好的办法来利用我所拥有的最好的资源，来解决世界上真正需要解决的重要问题。
人类都有弱点和缺陷，所以不要对自己太苛刻，当然也不能完全放任自己。你可以改变未来，但你不能改变过去。
思考：优质公司的组合长期来看是肯定可以跑赢通货膨胀的，所以投资的尽头会不会就是低费率的标普500呢？（不止巴老，大道也曾经说过总有一天他会全仓SP500）
正所谓，人非圣贤孰能无过，追求完美唯一的作用，就是增加烦恼，如果满嘴抱怨的话，连好运气也会被推开的，所以与其浪费时间在自怜身上不如多花点时间去提升自己。
未完待续...