查理·芒格：嫉妒是愚蠢的罪恶，因为它只有痛苦，没有快乐。
永恒的开头：我爱我的家庭，是他们的支持，让我能在这个年纪找到自己喜欢的事情，并全身心地投入它。我爱他们！
本周去迪士尼游玩了一天，看着乐园挤满的人头，不禁好奇，迪士尼作为一家百年历史的公司，它是如何经营赚钱的呢？
Part1主营业务
迪士尼的主营业务可以分成：
1.媒体和娱乐发行
其中媒体网络营收:主要来自会员费、广告销售和其它收入，其它收入的来源包括电视节目销售和分销。
Disney+是围绕迪士尼旗下主要娱乐产业公司的影视内容构建的，包括华特迪士尼影业、华特迪士尼动画工作室、皮克斯动画工作室、漫威影业和卢卡斯影业。
然后消费者可以通过这个平台观看迪士尼影业集团制作的影视，包括迪士尼和皮克斯动画电影系列、迪士尼真人电影系列、漫威电影宇宙电影、迪士尼自然纪录片等。
简单粗暴点理解就是，多了一些独特版权的订阅制“腾讯视频”，直觉上感觉这种生意模式挺难做的。
而影视娱乐业务主要是制作并发行真人和动画电影、音乐唱片、现场舞台剧和家庭娱乐业务（DVD等周边发行）。
其营收主要来自电影、家庭娱乐、电视、SVOD、舞台剧、音乐发行以及知识产权许可等业务。
比如：白雪公主和七个小矮人、睡美人、冰雪奇缘、以及漫威系列等等。
2.主题公园收入
目前迪士尼主题公园分为2种模式：第一种是迪士尼在美国本土采取的独资投资并管理模式，即公司方全资拥有。
第二种则是东京迪士尼的特许经营模式，由迪士尼输出技术和授权，日方投资并管理，日方拥有全部股权。
其主要的营收方式来自于：主题公园门票，食物、饮料、商品销售，酒店住宿费、游轮度假套餐、租金。还有来自赞助、品牌合作、房屋租金、东京迪士尼度假村使用费。
从2022年财报来看，迪士尼的收入有2/3来自于媒体和娱乐发行（经营利润率8%），有1/3来自于主题公园收入（经营利润率28%）
Part2ROE
本以为迪士尼应该属于那种盈利一直很不错的企业，但看到它近年来的ROE我震惊了
它的ROE居然才2-3%？
什么概念？这相当于连银行利息都跑不过啊！拿着股东的钱然后跑输银行利率，这种生意也太辛苦了吧？
不过我看到迪士尼2019年之前的ROE一直在15%以上。
所以2019年发生了什么呢？（以下是我的猜想）
首先我看了它的主营业务，几乎没什么变化，那么问题应该就出在：
1.疫情
2019年疫情爆发，限制了人们的出游，所以迪士尼营收中经营利润率较高的主题公园收入，肯定受到了很大程度的影响。
2.收购IP效果不佳
我看迪士尼的总资产从2018的985亿美金到2019的1939亿美金居然剧增了一倍有余！
其中负债从446亿增加到911亿（跟银行借了465亿），股东权益从539亿增加到1028亿（迪士尼的股本增加了，相当于股东投多了489亿）
这些钱拿去干啥了？
2019年3月20日，迪士尼收购了21世纪福克斯公司，顺带着福克斯影业，电视部门，FX有线频道、国家地理频道等都一起落入了迪士尼的口袋。
随后更名为TFCF，收购之后，TFCF业务和Hulu合并。不仅“猩球崛起”、“异形”、“阿凡达”等IP收归囊下，也意味着X战警、神奇四侠等漫威角色回到了“漫威电影宇宙”，迪士尼获得了漫威旗下的所有IP。
就是买版权咯。
现在回过头来看，这笔收购的ROI应该有点不尽人意啊。
收购导致总资产剧增，但利润却原地踏步甚至下降，我想这就是迪士尼ROE骤降的主要原因。
Part3总结
一直以来我对迪士尼的印象就是
沃伦·巴菲特：米老鼠的好处是它没有代理人。我是说，米老鼠是你的。
米老师不会在那里重新谈判，比如每周或每个月都在说"看看我在中国变得多么有名”或者其他什么。
如果你拥有这只老鼠，你就永久拥有了这只老鼠。
简单来说就是：米老师出名之后不会向你要求提高工资。
感觉迪士尼就是以影视娱乐为基石，为主题公园和消费者产品提供大量IP，进而再为流媒体平台提供优质内容的生意。
而IP的诞生又好像没什么成本，无非就是讲讲故事而已。
比如最近大热的玲娜贝儿，用的就是几个故事
这钱看起来也没那么难赚吧？
可是为什么近年来迪士尼的ROE还能这么低呢？（看起来这个商业模式似乎不是那么美妙啊）
难道是消费者需求变化太快，IP要一直在随着大众需求的变迁而变化（因此项目投资的ROI也在时刻发生变化）？客户黏性太低了？
搞不懂，搞不懂。
声明：该文章只是我对迪士尼的浅印象，我对迪士尼可以说是完全不了解。不构成也不是所谓的投资推荐，更多的是初学者的自我思考，切记！切记！