中国神华初学习（一）

查理·芒格：We have three baskets for investing: yes, no, and too tough to understand.

我们的投资有三个篮子：投，不投，不懂

永恒的开头：我爱我的家庭，是他们的支持，让我能在这个年纪找到自己喜欢的事情，并全身心地投入它。我爱他们！

Part1煤老板

当今社会中各式各样的生意层出不穷，但真正称得上较好的生意是极其稀少的。

那我们怎么从众多生意中，挑出质量比较好的呢？

这里我的初步筛选条件就是：1.赚的是大把大把的真钱，而不是账或欠款

2.基本不用到经营杠杆，确保生意可以稳健发展，稳中求进

而中国神华就符合以上的条件

1.赚的是真钱

想看企业赚的是不是真钱，我觉得可以根据资产负债表和现金流的情况进行判断。

从神华的资产负债表中我们可以看到，其虽说存在一定的应收票据及应收账款，但应收账款占总资产的比例不过2%，且应收账款占营业收入的比例不过3.5%。

可谓是十分优秀了（但和茅台对比还是有点差距的，茅台基本无应收账款）

同时让我们看看近年来，神华的现金流情况，其每股经营现金流一直大于每股收益。

可以可以，卖出商品或服务都能妥妥的拿到现金。

2.有息负债率低

再来看看神华的运营杠杆情况

运营杠杆大多体现在有息负债上，而神华的有息负债只有短期借款、长期借款。（借得到银行的钱不是本事，但能无偿借用供应商的钱那是真本事）

短期借款52亿+长期借款384亿=436亿

436亿/6218亿（总资产）=7%

有息负债情况很优秀，几乎无杠杆

而且，神华的类现金资产1705亿远大于436亿，基本没有偿债风险。

总资产负债率也不过

1625亿/6218亿=26%

同样很优秀

Part2怎么赚钱？

经过上面的筛选，我知道了如果当上煤老板应该能让我安心享受睡后收入。

那想要当上真正的煤老板，我还需要知道什么呢？

我买的公司是个啥？它是靠什么赚钱的？（要的是真真实实能产生现金流的东西，而不是炒作，比如：比特币、炒房价不收租的房子）

它凭什么可以靠这个赚钱？它的同行在哪里？对比同行的优势在哪？为什么别人选择你？客户的复购黏性如何？

它赚到的钱都用去哪里了？（对股东如何）

做这个生意的话，我要投资多少钱？多久可以回本？

将以上简化一下就是：

①这家公司靠销售什么商品和服务获取利润？

沃伦·巴菲特：从那些简单的产品里寻找好生意。

所谓简单就是靠什么产品或服务挣钱、赚多少钱我们能够很轻松了解清楚。

所以中国神华是干嘛的？

神华集团的主营业务是煤炭生产、销售、煤化工、铁路运输、港口运输、电力生产和销售等业务，总之就是于“煤”和“电”产运销一条龙经营的特大型能源企业，是我国规模最大、现代化程度最高的煤炭企业和世界上最大的煤炭经销商。

总结起来就是煤、电、运输。

2022年神华煤炭、发电、运输及煤化工分部利润总额（合并抵销前）占比分别为75%、8%、16%和1%。

由此可见，中国神华最大的业务是煤炭，其次是运输，然后才是发电。

运输就是公司根据运营情况，把煤炭从矿区挖出来，然后经过神朔线（自建线）运往各地，所以就有了运输收入。

另外，自己的煤通过神朔线运往各地之后，一部分卖给其他公司，一部分用于自己发电，所以就有了发电收入。

个人觉得运输和发电没什么看点，纯纯的苦力活而已，神华真正的重点还是在煤矿上。

那煤矿是个什么样的生意呢？

就一句话：缴些资源款，一次性投资后，低成本挖煤，卖煤赚差价，挖完为止的生意。

除此之外，我们当老板的，肯定还要知道我们的商品能为客户带来什么价值。

所以煤炭能干啥？

煤炭是植物残体经受不同程度的腐解转变而成的一种黑色或褐黑色固体可燃矿物物质，广泛用于电力、钢铁、化工、建材、民用及其他行业。

据悉，2022年煤炭的下游行业使用占比，火电54%、钢铁17%、建材7%、化工6%、供热7%、其它9%。

其中钢铁行业用煤主要为炼焦煤和喷吹煤，其他行业用煤主要为动力煤。

将煤炭按主要用途分类的话，它可分为动力煤、炼焦煤、化工用煤等。

动力煤

动力煤指用于作为动力原料的煤炭。

一般狭义上就是指用于火力发电的煤；从广义上来讲，凡是以发电、机车推进、锅炉燃烧等为目的，产生动力而使用的煤炭都属于动力用煤，简称动力煤。

一般来说，动力对用煤的质量要求相对比较低。

炼焦煤

习惯上将具有一定的粘结性，在室式焦炉炼焦条件下可以结焦，用于生产一定质量焦炭的原料煤统称为炼焦煤。

炼焦煤主要用于生成焦炭，通常按用途分为冶金焦（包括高炉焦、铸造焦和铁合金焦等）、气化焦和电石用焦等。

化工用煤

化工用煤是用来生产化学工业原材料的煤炭。

煤化工是指以煤为原料，经化学加工使煤转化为气体、液体和固体燃料以及化学品的过程。

主要包括煤的气化、液化、干馏以及焦油加工和电石乙炔化工等。

而中国神华主要提供的是动力煤。

换句话说，我们神华于下游客户的最大价值就是提供发电（供暖等等）所需的煤炭。

业务简单明了。

②这家公司的竞争优势、护城河是什么？

③这家公司能够持续赚回来多少钱？这些钱有多少可以分？这些未来可以分的钱折算到今天的价值是多少？

至于第二、三问，欲知后事如何，且听下回分解...

声明：本文章是本蟹自己的成长记录，不构成也不是所谓的投资推荐，更多的是初学者的自我思考，切记！切记！

$中国神华(01088)$

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