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影院是个典型的commodity的消费品,单独来做是不可能做大,即使美国的cinemark, AMC,regal,都是基本难赚钱的生意,管理复杂度不高,竞争在于地理位置优越,4-5年还得翻修。几个有影院资产的上市公司(橙天、星美、博纳、华谊)也是目的各不相同(电影制作公司为了稳定现金流,不走韩国放开的路子,开影院)。很多位置不好的影院多年无法ramp up,位置好的影院(由于租金物业)也无法赚钱(比如星美世界城)。
影院属于可跟踪不可分析的行业,中国要结合商业地产才有价值,好的影院一方面是票房,另一方面在于早起签订的20年的租约存在低估的价值(如星美世纪金源)。
研究影院行业,最后只找到了imax找一个投资机会,但这公司也难以做大,根据未来开到1100家屏幕,jv和sale方式各一半,也就是现金流折了25-30亿美金。这个还是投的其商业模式。
可以按照EV/屏幕数,EV/座位数,EV/观影人数,还得考虑票外收入、贴片广告收入等因素。
请问郭老师,亏损的电影院怎么估值啊?
电影院必须要有高ROE,不然租金毕竟每次租金上涨必然会带来利润的急剧下降。
挺有意思的估值法
上海也在不停建影院,有那么多需求吗?当然影院多了票价便宜是消费者剩余,嘿嘿