投资是认识的变现
进入股市一开始我就选择了价值投资路线，读起价值投资的书感同身受，不过在操作上，并不是非常理想，比如过去卖早了牧原，过于坚守分众，现在回头看，不能说是错误，只能说当时自己对于操作的认知还不够。
我认同一句话，投资是认知的变现。之所以取名知胜投资，源自孙子兵法，知胜有五，那么投资也是如此，一笔成功投资的五个要素是什么？基本面是投资的基石，第一要务，重中之重，同时投资收益还会受到政策面，市场面、资金面以及交易策略的影响。最近我加强对于多因素的研究和思考，试图增强自己的能力圈，在基本面确定性的基础上研究概率和胜率，并试图去理解市场，资金，当然背后是寻找逻辑，短期的逻辑，中期的逻辑，长线的逻辑，分别对应短、中、长线投资策略。
人不应该忽左忽右，也不应该固步自封，巴菲特过去不买科技股，现在苹果是第一重仓，芒格重仓阿里，我看到的不是亏盈，而是他们不会止步当下，不会停止学习和思考。
价值投资原理
价值投资的理念是对企业做价值分析和判断，找到企业的核心价值，对企业的业绩进行预测，找到估值中枢，然后在价格低估或合理时买入，在价格高估或者有更好投资机会时卖出。好企业大多数情况下赢得人们的共识，所以价格一般都不会低，也正因如此，价值投资者很容易左侧交易，越跌越买，所以价值投资者很容易被“套”，因为市场情绪，因为资金面影响等。
价值投资的核心是是要深研行业，深研企业，要想对企业的业绩进行判断，有时候难，有时候容易，如果过于受到行业周期的影响，就会比较难，因为干扰因素有多种，不是一个企业能够决定的。比如牧原股份所在的养猪行业是一个周期性很强的行业，赚的时候一头猪能赚2000多，亏的时候全行业亏损，上市企业都能破产退市，真的是超出人们想象，每一轮周期过后又有新的挑战者，前赴后继。不过当时我买入牧原并不是周期投资，而是把它当作一个成长股，我判断当时牧原的体量可以用成长速度来跨越周期，回头看我的判断是对的，二年四倍，但是因为对周期研究不够透彻，也错失了后边的最高两倍涨幅。
价值投资者的收获期是行业反转，企业反转，是市场错杀，误杀，获得估值修复，获得业绩回升，从而获得戴维斯双击。这是美好的事情，只是要能够坚守，而坚守来自于研究的认知，信念，包括操作策略下的成本。
该类投资策略在完全充分市场会更好，因为市场会给到企业极端的估值，很低或者很高，投资的赔率就会更高；相反，如果市场不能够给到足够的买入价格，其实收益并不会很高，比如宋城演艺，疫情三年，业绩重创，但是企业的估值一直不算太低，也只好望股兴叹。港股美国则不相同，比如3年前的蔚来汽车，濒临破产，股价最近接近1元，后来不到一年时间最高到60元，这样的困境反转是很好的投资机会。
景气赛道趋势投资原理
与价值投资越跌越买不同，景气赛道的趋势投资属于右侧交易，当然处于景气赛道启动的早期最好。过去我是比较排斥追高的，一是往往该类投资机会发现的时候已经属于高涨期，价格已经高估，二是对行业和企业的认知并不到位，不知道买入的合理价格是多少。
景气赛道趋势投资的核心点是关于拐点的判断，这就需要在基本面分析基础上结合政策面，市场面，资金面来做综合判断。比如前段时间我持有一部分九安医疗，那时候九安已经涨了十倍回落，当时我有一个判断，第一疫情短期结束不了，核酸检测的大量真实需求一直存在，并且看不到需求下降的拐点（需求拐点-业绩观点）；第二九安医疗美国第二批订单到底如何，市场各种声音都有，但不管有没有，第一季度的业绩爆炸是明牌，去年忙活了10天利润10个亿，忙活一季度至少100个亿利润吧，100个亿利润支撑300亿市值的公司并不非常离谱，所以判断后续的拐点是一季报发布，这个拐点出来之前原则上不会有坏消息，因为这个消息是真实的，迟早要发布的，再坏的消息也会被这个巨大的好消息冲淡，所以股价原则上不会出现拐点。
现在的牧高笛也是如此，牧高笛2017年上市后到2020年都是行业的低谷期，业绩三年变化不大，每年超利润分红，彻底变身一家没什么业绩增长的生产制造企业。2021年露营开始大热，企业Q1业绩开始高速增长，市场在中报发布后才意识到，一个月涨了一倍。今年露营继续大热，预计今年明年将保持火热局面，目前不是一款产品畅销的问题，而是市场需求，客户理念，设备升级，产能不足等多角度促进。可以预见未来2年对牧高笛不会有什么坏消息：疫情继续，人们更加压抑，从而促使人们更加渴望周边游，周边游市场产品缺少刺激露营市场继续火爆；疫情放缓，人们出行意识更加提升，相邻省周边游利好，精致露营有类似游览景区打卡的属性，从而刺激露营行业发展；消费升级，原来500元买公园帐篷的现在开始买2-5k的精致露营帐篷，利好；消费降级，原来住五星酒店，精品民宿的开始精致露营，之前一晚房价几千，可以置办一套不错的帐篷，利好；产能不足，导致产能往高端产品转移，毛利率增加；量价齐升，带来业绩维持高增长。多种因素决定了露营未来2-3年还是处于景气赛道，今年不是拼品牌，不是拼价格，而是拼产能，所以企业还有很长一段时间要走。今天只分享一下投资理念，回头再详细分享牧高迪的投资逻辑和估值看法。
总之这两种投资理念都是基于价值投资基本面分析，交易策略却完全不同，投资其实远没有看似那么简单，保持思考和学习，打破思维边界，在实践中迭代前行。$分众传媒(SZ002027)$ $九安医疗(SZ002432)$ $牧高笛(SH603908)$