近期不少投资者对经济数据回暖稳增长利好的银行行业；数字经济需求拉动下的计算机行业；通胀转正需求企稳的食品饮料行业关注度较高，本期交银基金投顾“行业投资知多少”栏目希望对以上几个行业的投资逻辑和框架做一个简单的梳理，仅作学习参考，不代表交银基金投顾的操作建议。
本月关注行业
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8月市场回顾
2023年8月，权益市场持续承压，临近月末在经济、地产、资本市场等相关一系列政策出台后，权益市场出现企稳反弹迹象。行业方面，8月份申万一级行业悉数收跌，其中传媒（-1.12%）、煤炭（-2.09%）、石油石化（-3.34%）跌幅较小；建筑装饰（-10.17%）、商贸零售（-10.09%）、电力设备（-8.33%）等行业跌幅较大。
从行业轮动速度监控模型来看，8月份A股市场轮动速度相较7月小幅提升，仍然处于较高位置，行业配置应当尽量避免过度集中。
图. 行业轮动速度监控
数据来源：Wind，交银基金；截至2023/8/31；
轮动速度计算方式为：每月涨幅前20%的申万二级行业在下月的排名变化幅度。
图. 申万一级行业本月及2023年以来表现
数据来源：Wind，交银基金；数据时间2023/1/1至2023/8/31
1. 市场为什么关注银行？
关注理由
1） 政策密集出台，宏观经济有望持续改善
8月份各部门集中出台一系列刺激经济发展、活跃资本市场，提振投资者信心的政策，涵盖“认房不认贷”、降低存量房贷利率，存款利率调整、商业银行需保持合理利润和净息差水平、提出制定一揽子化债方案等。在政策密集出台的背景下，宏观经济逐步改善，8月制造业PMI连续3个月回升，进出口等宏观指标边际回升。
2） 8月金融数据回暖，稳增长利好银行板块
9月11日，央行发布8月金融数据：社会融资规模增量为3.12万亿元，比上年同期多6316亿元；新增人民币贷款1.36万亿元，同比多增868亿。随着稳增长政策的持续发力，实体经济或将持续修复，宏观经济与银行业基本面的改善有望催化银行板块估值回升。
3） 行业估值底部，下行空间有限
截至2023年9月12日，申万银行指数市净率为0.47，处近5年分位数不到4.17%，估值处于历史底部区域，向下空间有限。
图. 申万银行市净率及近5年分位数
数据来源：Wind，2018/9/13-2023/9/12
2. 市场为什么关注计算机？
关注理由
1） 顶层布局规划出炉，TMT产业链迎利好
2023年2月27日，中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》（简称《规划》），数字中国建设全面加速。云计算作为数字经济和数字中国的基石，有望依托政策支撑，迎来行业景气度的提升。
2） AIGC有望拉动行业需求增长
人工智能生成内容（AIGC）是指利用人工智能技术来生成内容，包括绘画、作曲、剪辑、写作等，其优势在于降低人力和时间成本、改善内容质量、促进产业数字、助力数字经济发展等。随着近几年人工智能的快速发展，市场对AIGC技术需求的场景越来越多，有望拉动大数据行业需求高增。
3） 行业估值风险缓解，交易拥挤度适中
今年7月份以来申万计算机行业指数震荡下行，估值风险部分释放。同时，计算机行业交易拥挤度较今年4月末的年内高点大幅回落，当前处较为合理水平，配置价值提升。
图. 申万计算机行业指数拥挤程度
数据来源：Wind，2017/1/1-2023/9/12
3. 市场为什么关注食品饮料？
关注理由
1） 通胀数据回正，需求边际企稳
据国家统计局数据，2023年8月，CPI同比0.1%由负转正（前值-0.3%）。据CPI数据显示猪肉、鲜菜等价格带动食品项环比由负转正，显示食品需求边际企稳。
数据来源：Wind，2021/1/1-2023/8/31
2） 居民消费意愿提升，行业景气度有望回暖
2023年1、2季度，全国城镇居民人均消费支出有所回暖，居民消费意愿有所修复。随着后市基本面持续修复，消费行业景气度有望回暖。
数据来源：Wind，2018/1/1-2023/6/30
2） 行业拥挤风险较低，且8月以来市场关注度提升
2021年以来申万食品饮料指数表现不佳，行业拥挤度也随之持续下行，交易拥挤风险大幅释放。进入8月以来，可以明显看到交易拥挤度指标底部回升，可以从侧面反映市场对食品饮料行业的关注度有所提升。
图. 申万食品饮料行业指数拥挤程度
数据来源：Wind，2017/1/1-2023/9/12
#交银基金投顾“行业投资知多少”# 栏目针对市场阶段性关注度比较高的申万一级行业，力争为投资者分析这些行业市场表现背后的涨跌逻辑和行业投资框架，仅作学习参考，不代表交银基金投顾的操作建议。
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