今年以来，国内权益市场表现较弱，各大权益指数出现下跌，期间经历了不小的回撤。截至2022/4/15，万得全A今年以来下跌16.91%，沪深300下跌15.21%，偏股混合型基金下跌20.03%，沪深两市日成交量创今年以来新低（数据来源：Wind）。在海外地缘冲突、国内疫情扩散等诸多复杂因素叠加影响下，国内经济受到一定冲击，短期权益市场风险偏好降低，投资情绪偏防御。
在当前这种市场环境下，很多投资者都在关心“市场什么时候到底”、“是否可以抄底”、“是走还是留”等问题。这些问题本身是有很多前置条件的，不同的投资者投资预期、投资期限都有差异，答案自然也不尽相同；同时作为投资人，很难精准把握到每波行情的顶部和底部，我们能做的是坚持做大概率正确的事，然后聚少成多才能实现中长期收益。下面我们通过回顾历史数据，告诉大家当前市场大概率处在什么阶段。
1. 权益市场风险溢价较高，股票资产投资性价比显著提升
风险溢价是衡量权益市场性价比的重要指标之一，股票与债券往往存在一定的跷跷板效应，当股票风险溢价越高，说明股票相对于债券的投资价值越高。回顾历史，股票风险溢价极高时往往预示着一定程度的反弹，而风险溢价极低时往往会出现回撤。
截止2022/4/15，万得全A指数近5年风险溢价分位数约为87%，说明当前权益市场具备较高投资性价比，但并不一定意味着市场会马上反弹，“底部是一个区间，而非一个时点”，我们应当理性入市。
2. 新基金发行较低迷，或预示入场时机
回顾历史，新发基金遇冷的阶段，市场往往处于震荡或下跌时期，但同时可能也预示着良好的投资契机。受投资情绪的影响，基金发行存在“好发不好做，好做不好发”的现象，当基金发行持续低迷，市场也大概率处于阶段性底部区域。2021年中以来，历月新发基金平均份额持续下降，2022年3月的平均发行份额仅为6.88亿份，低于近10年中约90%的月度平均发行份额，说明该指标已经达到历史极低点。
3. 连续大幅调整或带来布局机会
从历史数据来看，在出现较大跌幅之时往往孕育着较好的投资机会。近10年中，万得全A共出现过17次单月大于5%的跌幅，在这些月份之后的一个季度、半年、一年，万得全A有较大概率出现正收益，且上述区间中持有时间越长，收益均值及正收益概率越高。
4． 破净率达到阶段性高点，市场或处于阶段性底部
破净率与权益市场走势呈一定负相关，破净率较高时往往处于市场阶段底部，破净率极低时也预示着市场风险。市净率(PB)可以用股票价格/每股净资产计算，当市净率低于1时即股票破净，说明市场价格发现功能失效，股价具备一定吸引力。我们可以用全部破净个股占全部个股的比例作为破净率，当市场破净率较低，说明市场整体运行良好，情绪较为乐观；而当破净率达到较高水平，说明个股大面积跌破净值，市场情绪悲观、个股相对便宜，或说明市场已接近底部区域。
截至2022/4/15，A股共有354只个股跌破净值，破净率约7.25%，虽不及近10年中的2019/1、2020/3，但已处于阶段性高位。
5．权益市场估值水平处于低位，长期预期收益率值得期待
目前权益市场估值较具性价比，且进一步下跌空间或许有限。截至2022/4/15，万得全A指数市盈率（TTM）估值为17.05，近5年滚动分位数从4月初的37%下降至约27%。回顾近5年数据（2017/4/15-2022/4/15），万得全A市盈率滚动分位数在27%以下的时长共计70周，占比约1/4，即有3/4时间估值分位数高于当前值。从历史下行至27%以下后一段时间的指数表现来看，进一步下跌空间或有限。
6. 基金指数回撤接近历史极值，市场拐点或将来临
回撤意味着风险的释放，同时也孕育着机会，当权益指数回撤达到或接近历史回撤极值，往往预示着底部区域。今年以来，偏股混合型基金指数（885001.WI）回撤已接近2018年权益市场熊市的最大回撤，一定程度上表明此轮调整可能已经步入后半程，投资机会或大于短期风险。
综上，结合历史数据，我们认为当前权益市场或已经处于底部区间。在4月份对交银投顾主理的权益型投顾策略的调仓中，我们对成分基金做了优化配置，但并未对权益仓位做较大调整，原因就在于我们对权益市场保持冷静客观的态度，静待权益市场机会。
在当前低迷的市场环境中，我们建议个人投资者明确自己的投资期限。针对不同投资期限的投资者，交银基金提供不同权益中枢的投顾策略，并提出策略相对应的建议持有期限。权益中枢越高，风险越大，但可能得到的收益越大，并且达到目标收益所需要的时间可能越长。根据策略的风险收益比、波动率以及客户持有体验等诸多因素的严格测算，以天天基金版的策略为例，我们建议“我要稳稳的幸福”持有6个月以上，“交银赢定投”持有2年以上，“交银全明星”持有3年以上。
对于长期投资的投资者，应尽量避免在市场性价比较高位置过早离场。对于已经持有优质权益产品的投资者，在长期投资和权益性价比提升的前提下，可以通过坚定长期持有力求过滤短期市场波动；对于尝试“入场”的投资者，也建议通过分批定投的方式来逐步入场。
风险提示：
基金有风险，投资需谨慎。
基金投顾试点机构不保证基金投顾组合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承诺，投资者参与基金投顾组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投顾组合策略的过往业绩不代表其未来表现，为其他投资者创造的收益并不构成业绩表现的保证。
基金投顾组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，投资者参与投资前，应认真阅读基金投资顾问服务协议、基金投资顾问服务业务规则、风险揭示书、基金投顾组合策略说明书等文件，在全面了解基金投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投顾组合策略，谨慎作出投资决策，独立承担投资风险。
定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
投资者应当充分了解并知悉：（1）因转入转出时间不同、相关基金交易限制、基金交易费用、组合调仓等原因，投资者持有的基金投顾组合与基金投顾组合策略所对应的标准组合之间可能存在差异，并由此可能导致业绩表现等方面存在差异；（2）本基金投顾组合策略所投资的基金产品中可能包含交银基金或其关联方管理、托管或销售的产品。
基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。
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