12月19日，ST升达公告了债务重组方案，核心内容华宝信托合法取得“东方资产”、合泰租赁、民生租赁、江西瑞京资产等四家公司对ST升达的债权3.24亿元，及东方资产对ST升达子公司榆林金源0.48亿元债权，合计3.72亿元，华宝信托对3.72亿元债权，豁免1.91亿元，对剩余1.31亿元债权给予三年期延期还本，年利率8%。这个公告隐含以下几方面的内容：一是华宝信托耗资3.72亿元收购了四家债权人的债权，彻底解决大股东占款及拖欠金融机构等历史债务问题。目的是减免1.92亿元全部专项用于解决公司原大股东资金占用等历史遗留问题，不是白给的，另外是降低债务负担、财务费用，努力为公司信用恢复和重建奠定坚实基础。也就是说华宝信托替ST升达归还了3.72亿元债务，还豁免的1.91亿元，至此，大股东占款及拖欠金融机构的债务问题得到一次性彻底解决，成为非常干净的壳资源了。二是华宝信托持有股权是为了将来转让后收回投资并获得收益。截止目前，华宝信托在ST升达身上累计投资高达17.72亿元，按照其持股2.13亿股计算，每股成本在8.13元，这还不计算资金成本，早在2016年12月，华宝信托为ST升达融资14亿元，质押2.13亿股，后因换不起，将股权抵债，至此，华宝投入14亿元已经6个年头，按照上述8%的利息计算，本息合计20.72亿元，再加上本次代偿的3.72亿元，合计24.44亿元，折合22.46元每股，也就是说华宝信托将来转让股权，至少需要24.44亿元才不亏本。三是华宝信托为何迟迟不推荐重组或股权转让。主要原因是历史遗留的大股东占款及金融机构债务问题没有得到解决，不解决这些问题，转让不出去；其次华宝信托自身没办法对其资产注入或重组，只能依赖外力；最后华宝信托按照现有法律不能对实体企业长期投资或实施经营管理，只能将其转让给第三方，而华宝信托大股东宝武集团对ST升达迟迟下不了决心，又不愿意华宝投入的十四亿元打水漂，因此出现长达六年没有动作的现实。临近2022年末，迫于国企改革收官要求，随就某项资产注入达成一致，才出现前述债务重组方案。四是ST升达重组进入快车道。本次债务重组后，扫清了重组路上的最后一个障碍，下来就是，审计评估，寻找受让方，大概率应该是宝武旗下的燃气及氢气资产，由其收购华宝股权，双方确认转让价格，转让给宝武旗下某公司后，再进行定增注入资产，或合并进行，期间要走的路还很长。但目前最核心的是股价，按照当前价格，2.13亿股仅仅价值7亿元，与上述24.44亿元差距太大，也就是说股价要上涨3.48倍，即达到11.5元以上才不会导致国有资产流失。下面就看ST升达的管理层怎么玩，才能达到11.5元，才能顺利实现股权转让，并实现华宝信托顺利圆满脱身。