#科技创新哪家强#@银华ETF 恒瑞医药：创新药大时代来临的最佳选择
医保调整周期显着缩短；创新药加速获批。自2017年以来，以创新药为主的医保谈判每年谈判一次，其中2019版医保初步确定将128个药品纳入拟谈判准入范围。 可明显推动创新药销售额增长；以前难以想象的用二期临床数据报生产现变为现实，吡咯替尼及PD1均为最大收获，创新药审批通过优先审批效率明显提升。
外销毛利率改善拉动，现金流表现强劲。1）公司三季度毛利率同比提升0.72个pct至28.2%，预计海外业务受益于汇率贬值和成本下降毛利率改善更为明显，内销毛利率基本保持稳定。期间费用整体基本保持平稳，少数股东权益方面吸收合并小天鹅带来业绩增厚，单三季度公司净利率提升0.97个pct至9.38%。2）预收款同比略降8.1%，其他流动负债环比中报基本持平，表明三季报利润增速基本反映真实情况。现金流方面，公司前三季度经营活动产生现金流净额298亿元，远高于利润端。周转率方面，经营效率提升带动存货周转率从去年同期5.56次提升到5.84次，营业周期从72.62天下降到70.46天。