二十届三中全会将于7月15日至18日召开。改革开放以来，历次党的三中全会均承担了定调发展模式、改革体制机制的历史任务。一般而言，一中全会讨论党的人事问题，选举产生新一届中央领导机构，二中全会讨论国家机构的认识问题，三中全会则聚焦经济问题，就经济改革发展做出重大决策，这其中又以 1978 年十一届三中全会、1993 年十四届三中全会、2003 年十六届三中全会和 2013 年十八届三中全会对改革的讨论尤为重要。
市场对于本次会议对经济的提振预期明显偏弱，这首先是件好事，预期降得很低，意味着也不存在利好兑现的翻车行情。关于本次会议，有几个点大概率会成为重点方向，需要关注大会通稿和讨论细则：
老龄化导致的全社会资本风险偏好下降与需要高风险资本发展新质生产力之间的矛盾、土地财政下滑后现行央地财权事权不匹配加剧的矛盾、地方经济发展模式与需要畅通国内大循环之间的矛盾。综合来看，预计新一轮财税体制改革、建设全国统一大市场、完善新型科技举国体制将会是改革重点。
对资本市场来说，重点关注几个方向（参考国泰君安、中泰证券、海通证券）：科技以及中上游国企，公用事业等红利板块
结构上看，本次会议后高端制造、国家安全、国企改革、公用事业等领域有望受益，其中，基本面更优、政策重视的中国高端制造的中长期表现值得期待。具体可关注具备出口竞争优势的中高端制造和引领新质生产力发展的科技制造。
重点关注会议前后市场成交量的变化：
过去三周，A股日均交易额分别环比缩量-5.4%、-6.2%和-8.4%，过去10个交易日的日均成交额已经位于过去3年0.4%的分位数水平，交投极度低迷。成交结构上的分化更为明显，过去5周1000亿以上的个股日均成交增长了4.7%，而100亿以下的个股下降了17.0%。
历史上A股往往出现在三中全会前市场持续缩量、三中全会后再迅速恢复正常的状况。对比十八届和十九届三中全会召开前后的成交变化趋势，当前的市场缩量仍在正常范围内。十八届和十九届三中全会召开前20个交易日全市场成交额分别下降了48.1%和38.6%（当前成交下滑37.1%），而三中全会后20个交易日分别增加30%和91%，会后20个交易日的成交高点相对三中全会召开前一天分别增加111%和91%。因此，我们认为三中全会召开的本身就会成为市场流动性的一个拐点事件，两市成交量会在三中全会后开始恢复。（数据来源于：中信证券）
市场何时企稳来说，当前需重点关注中证1000，中证2000等中小市值ETF的价格，成交量以及持续性等情况。这些品种的放量将成为市场企稳的一大信号。
一方面，资金流入可以阶段性缓解中小市值流动性负向循环。更重要的是，长线大资金流入或意味着修复中小市值流动性得到了更高层级的政策支持，或带来市场情绪的有效修复。特别关注以半导体、AI硬件为代表的科技板块以及中上游国企，公用事业等红利、泛红利板块。
最后中报季，周末$歌尔股份(SZ002241)$ 和$中际旭创(SZ300308)$ 中报预喜：
歌尔股份公告，预计上半年净利润11.81亿元至12.65亿元，同比增长180%-200%。报告期内，在公司强化精益运营、修复提升盈利能力的经营导向下，智能声学整机和智能硬件业务的盈利能力得到改善。个人认为，这个成绩明显超预期。
光模块龙头中际旭创公告，预计上半年净利21.5亿元~25亿元，同比增长250.30%-307.33%。报告期内，得益于800G/400G等高端产品出货比重的快速增长，产品结构持续优化，公司营业收入和净利润同比得到大幅提升。个人观点，略超预期或者至少符合预期。
宏观分析结合行业中观的数据跟踪，以消费电子和AI产业链为主线的科技行情还得接着奏乐，接着舞。