今天近两周强势的大科技板块（半导体、消费电子、AI）普遍出现了冲高回落的情况，市场整体交投清淡，缺乏亮点。从上周开始，韭哥鲜明看好科技板块的持续性，并且坚定认为随着AI与产业端的融合，整体的机会会逐步发散。今天整理了一下各大机构的观点，我们做个横向对比：
1、兴业证券策略团队
景气是检验科技行情的核心标准
本轮科技股反弹依旧是龙头占优。兴证策略团队年初以来多次提出随着资金面核心资产统一战线的重塑和龙头盈利优势的凸显，龙头将成为今年以来重要的超额收益来源。而我们统计了军工、电子等成长板块一级行业5月24日至6月12日的涨跌幅中位数，发现各行业中的市值前5大龙头股表现出明显的超额收益。以近期表现最优的电子和国防军工为例，二者龙头平均涨幅为4.9%、4.8%，而板块内非龙头个股的涨跌幅中位数仅为-0.1%、-3.8%。
并且，景气也是导致行情分化的重要原因。行业层面上，本轮成长股反弹中，基本面预期改善的半导体、消费电子、光模块和军工领涨，景气度仍处于低位和预期未明显改善的传媒和新能源表现靠后。个股层面上，5月24日以来，各成长行业/板块中，盈利预期上修个股涨跌幅的中位数显著优于盈利预期下修个股涨跌幅的中位数。
因此，本轮科技成长股的反弹，龙头占优、高景气占优，仍是高胜率投资模式，市场的审美偏好并未发生变化。
可以看到，兴业的观点和韭哥非常相近（景气度反转，龙头占优势），但是相对更偏谨慎。
2、财通证券策略团队
成长已经领跑市场
经济偏稳，大盘底部位置，结构性行情，看好成长领跑。上周市场延续震荡，3000点附近投资者惜售情绪明显，若无外部冲击难破关键点位；经济平稳，对于市场的影响和驱动有限，风险偏好触底回升，通信、计算机、电子、传媒上周全部位列行业表现前五，成长已经领跑市场。
配置层面，继续看好哑铃策略回归，尤其哑铃策略的TMT一端。1）红利端，从红利价值向红利质量切换，胜率角度考虑，景气向上时红利质量领跑；赔率角度，红利质量相对PB、拥挤度、基金持仓占比的向上抬升空间更大。2）成长端，TMT赔率占优。关注电新、电子（苹果链、PCB）、AI、低空经济（中国民用无人机全球首次珠峰6000米物资运输）、算力（华为芜湖数据中心正式开服）、卫星互联网（中国卫星互联网落地泰国）、机器人（马斯克表示人形机器人将成为工业主力）。
国内社融依然偏弱势，但财政发力支撑，市场已经相对韧性。5月金融数据延续“挤水分”特征，新增当月社融2.06万亿，其中新增人民币贷款8197亿，不及万得一致预期1.02万亿，表明地产和企业仍存压力，但政府债券融资1.2万亿大幅扩张，超长国债加快发行，政策呵护支撑意愿强烈。当下国内经济预期收敛后，市场对于经济数据的反应已经偏弱，在指数底部位置韧性十足，这种宏观状态利于演绎结构性行情，成长、主题风格资产有望表现优异。此外，也需要谨慎关注年中中美经济回落和各国大选的不确定性。由于年初美国通胀回落偏慢、导致降息延后，美国各项经济数据已经呈现明显回落迹象。中美经济数据可能同时进入2个季度左右的弱势状态，若通胀出现反复、影响降息路径，短期杀伤力较强；美联储降息前，全球货币政策不同步也将加大市场的脆弱性；第十届欧洲议会选举，右倾明显，将明显影响国际政治格局，美国也将进入大选白热化阶段，政治不确定性有所上升。
行业配置：哑铃策略逐步轮转至TMT，新质生产力关注算力/机器人/AI等。1）当前TMT指数与红利指数差额扩大为-19%，已进入TMT指数赔率占优区间，成长方向的性价比有所凸显。2）国资委、央企加大11个应用基础研究行动计划，涵盖量子信息、6G、深地深海、可控核聚变、前沿材料等方向。关注国家大基金后续投向和自主可控和新质生产力方向，三中全会或有政策加码。3）英伟达产业链催化下，AI算力赛道容量大，业绩向好。
财通属于观点相对模糊，但整体上对TMT为代表的成长板块比较积极。
3、申万宏源证券策略团队
怎么看“科特估”行情？
短期“科特估”催化的科技成长行情有所表现，一些近期被忽视的基本面改善借势发挥。我们提示，科技成长基本面确实在底部区域，但高弹性改善的线索尚不清晰。“科特估”行情可能也要“买预期，卖兑现”。
5月下旬以来，A股市场核心交易线索是内外需改善未形成共振，基本面预期下修。结构上，市场是先回归了广义高股息投资；而后才是科技反弹，高股息补跌。高股息是主线，科技是轮动。
继续强调广义高股息资产才是2024年的主线。继续建议底仓配置电力、电网设备和煤炭，有色、银行、核心白酒回调是配置机会。科技和出口链中的Alpha资产(科技：算力龙头、AI手机、汽车IT，出口链中品牌力提升的个股)值得保持配置，但板块全面机会可能要等到2024Q4。
很明显，申万坚定战队高股息，短期看空科技。
4、海通证券策略团队
从高股息到高端制造
1）2021/02以来高股息持续占优，行情先后由盈利和估值抬升驱动，超额收益已较显著。2）下半年基本面、资金面或迎来积极变化，市场风险偏好逐渐抬升，高股息吸引力或下降。3）高端制造有望成股市中期主线，关注出口竞争力明显的中国优势制造、引领新质生产力发展的科技制造。
海通就是和稀泥，观点不明确
5、中信建投证券策略团队
2023年下半年两轮科技行情的启示
金融与核心CPI等数据低预期，市场在等待进一步的财政发力与货币宽松。近期我们提示关注电子/半导体的机会，存量资金环境下，电子/半导体带动科技板块在一些催化与预期下出现结构性行情。综合看，我们认为市场结束调整需要等待流动性与政策催化，对比去年下半年的AI与华为链行情，科技板块性后续空间需要理性看待，重在选股与交易能力。
建投比较谨慎，不看好科技的高度
6、方正证券策略团队
“科特估”和“中特估”：共性与差异
行业配置继续坚守“八二法则”：配置“中特估”，交易“科特估”。在美联储明确降息之前，“科特估”仍将是阶段性博弈的主题行情。行业配置延续“八二法则”：80%仓位中长期配置“中特估”（资源/公用事业）主线；20%阶段性博弈“科特估”主题和银行的反弹机会。
方正坚定战队中特估
7、天风证券策略团队
行业配置建议：耐心资本红利为盾，新质生产力为矛
继续看好“耐心资产”等高股息方向，6月新质生产力或有表现机会。1）看好后续高股息风格继续演绎，红利板块内部新一轮扩散。截至2024年6月3日，A股总体PE(TTM)为16.77倍，2012年以来48%分位，并未过于低估；新“国九条”中“市值管理”、“提高二级市场投资回报率”，政策逻辑和市场逻辑共振之下，具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望获得价值重估，我们认为其中又以央国企分红提升逻辑最顺；短期看红利板块超额收益处于历史中低位，并不拥挤。2）从日历效应看，5-6月成长、小盘略占优，新质生产力方向或有表现机会。
天风观点偏均衡
其实从以上各大卖方机构的整体观点来看，大多对科技行情的持续性存疑，对高股息方向依然做主要配置建议。这一点很让人庆幸，因为券商的中期策略绝大多数情况下正确率很低，也说明市场对于科技依然充满疑虑，而行情往往就是在分歧中前进的。$中际旭创(SZ300308)$
用严谨提高赔率，用纪律提高胜率。